中国人寿(601628)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：国信证券

　　公司上半年归属于股东净利润180亿元，折合每股收益0.64元，同比增长7.4%。剔除调整准备金贴现率假设因素，实际归属于股东净利润约为155亿元，同比下降7.6%。主要原因是总投资收益同比减少9.5%。公司截至6月30日尚余净浮盈为32.5亿元，其中年初归属股东的其他综合收益累计余额为206亿元，上半年股市下跌带来其他综合亏损174亿元。虽然提高了固定收益类资产配置，但剔除派发股息因素后，公司净资产和内含价值仅较年初分别增长0.2%和4.6%，明显低于平安。公司上半年实现一年新业务价值115亿元，同比增长10.9%。价值增长越来越依赖结构调整，而产能提升并不明显，上半年代理人减少5.3%。

　　预计公司2010年新业务价值增长12%，折合0.70元/股。采用10%贴现率、5%长期投资回报率，在24倍新业务乘数下，2010年估值为27元/股，维持“谨慎推荐”评级。

　　鄂武商A(000501)

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　公司上半年实现营业总收入、营业利润、净利润分别同比增长35.80%、25.72%、27.07%，扣除非经常性损益净利润增幅为66.58%，超出市场预期，基本符合我们预期。公司净利润的快速增长主要得益于量贩业务量升价升，百货业务销售同比增长43.79%，但毛利率下降了0.29个百分点。管理费用率大幅下降了0.9个百分点至1.46%。

　　公司摩尔城项目进展顺利，我们对该项目乐观，主要基于公司目前已经摊销土地成本，减低开业之后折旧大量上升的培育风险，同时物业成本折算月成本仅21元左右，保守估计一年左右实现盈亏平衡。下半年公司将推进“摩尔”扩建项目实现主体结构封顶；量贩新开门店全年力争10家以上；购物中心发展力求突破；武商十堰人民商场新楼改建项目加紧推进；积极筹划江南摩尔项目。

　　预计公司2010-2012年每股收益分别为0.60、0.72（考虑摊薄）和1.00元，维持“买入”评级。

　　西藏矿业(000762)

　　评级：增持

　　评级机构：金元证券

　　公司上半年营业收入同比增长153.01%；每股收益0.0329元。公司一季度亏损1215万元，上半年则是盈利906万元，公司正处于稳步改善阶段。

　　半年报称扭亏的原因是：上半年铬矿及化工产品销量及销售价格较上年同期均有所上涨。铬铁矿全年计划产量扩张42%，化工品铬盐扭亏。最稳定的电解铜业务上半年已完成全年计划的26.13%。由于季节性因素，上半年产量一般会小于下半年，所以今年能完成1500吨的年初计划。上半年碳酸锂业务亏损幅度略好于预期，预计今年公司锂业务亏损有望控制在500万元以内，甚至有扭亏为盈的可能。酒店业务依然没有太大起色，预计全年亏损与去年持平，约500万元。

　　我们上调公司2010-2013年每股盈利预测至0.20元、0.29元、0.47元和0.93元。目前估值较高。但随着引入战略投资者，2011年完成定增，技术和管理水平提升将使得公司业绩在未来三年内出现反转。维持“增持”评级。

　　三全食品(002216)

　　评级：增持

　　评级机构：国海证券

　　上半年公司实现营业收入、营业利润、净利润分别同比增长 25%、7.24%、16.5%。营业利润低于收入增长的主要原因是综合毛利率下滑0.49个百分点，同时销售费用率和管理费用率则提高2.24和1.18个百分点，但增值税退税2002万元弥补了部分利润。 大部分产品收入实现快速增长，毛利率略有下滑。

　　未来公司在一线城市的增长将体现于商超单位面积销售额的提升，而二三线城市的增长将体现于销售覆盖区域的增加以及消费升级所带来的需求提升。公司近年以提高产能利用率为主，2012-2014年将陆续投放5万吨、7万吨、5万吨产能，届时总产能达到40万吨，在目前23万吨的基础上翻近一倍。预计公司2010-2012年每股收益0.62元、0.77元和0.86元，维持“增持”评级。（罗 力 整理）