由于宏观经济不明朗，短期内金属价格还无法形成方向性的趋势，投资者也处于谨慎状态。在这种宏观环境中，工业金属价格短期内将更多表现为震荡状态。由于下半年新能源相关政策将密集出台，所以，有色投资收益更多来源于自下而上的机会，可关注山东黄金、鄂尔多斯、东方钽业、包钢稀土等。

　　我们对行业判断的支持理由如下。

　　金价或有继续上涨动力

　　美联储主席伯南克8月27日表态，最近几个月来，美国经济和就业复苏步伐有所放缓，且较原先预期更为疲软。如果经济前景显著恶化，美联储将通过实施“非常规”货币政策推动经济持续复苏。

　　未来美联储实施进一步货币扩张政策可能通过以下几种途径：启动新的长期债券购买计划、调整美联储在利率政策上的措辞以及下调商业银行在美联储的超额准备金利率等。

　　如果美国继续采取宽松货币政策，同时欧洲经济复苏强度又明显好于美国，美元指数势必将进一步回落。此时，我们认为未来不同的经济走势，将对金属价格走势产生不同的影响。如果美国经济拖累了全球经济，而美元指数回落，那么黄金价格必然有上涨动力。如果欧洲经济复苏强劲，支撑了金属消费，那么工业金属价格将会走强。建议关注山东黄金。

　　稀土概念股多方利好

　　中国稀土行业协会的筹建材料已于7月底获得工信部批复，目前正在等待民政部等职能部门的最后审批。值得关注的是，中国稀土协会按照的是国家一级行业协会的标准筹建，最终确定的主管部门极有可能为工信部，而非中国有色金属工业协会。这也就意味着，虽然稀土属于有色金属中的一个分支，但稀土协会将比铜、铝、铅锌等其他有色金属的行业协会拥有更大话语权。

　　尽管2009年以来国家对稀土产业进行了精心竭力的调控管制，但不可否认，由于政策制定者并非稀土领域专家或从业者，部分政策在科学性、经济性上并不十分理想。现在，中国稀土行业协会成立，由于是包钢稀土、五矿有色等国内主要稀土企业联合组建，它将能够从更专业、更贴近市场的角度指导我国稀土产品的生产、价格、出口等，更有利于我国稀土行业的健康发展。协会的成立对稀土概念股构成利好因素。

　　惩罚性电价形成利好

　　对高耗能企业优惠电价实行清理、对能源消耗超过规定限额标准的实行惩罚性电价的举措已在国内不少省区推开。2010年5月12日，国家发展改革委、国家电监会、国家能源局联合下发《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》（以下简称《通知》），全面清理对高耗能企业的用电价格优惠。《通知》明确，继续对电解铝、锌冶炼、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷8个行业实行差别电价政策，并自2010年6月1日起，限制类企业电价加价每千瓦时0.10元，淘汰类企业电价加价每千瓦时0.30元。此外，《通知》规定，对能源消耗超过规定限额标准的，实行惩罚性电价。

　　据不完全调查，全国目前已有贵州、河北、河南、山东、山西、湖南、江苏、广西、海南、青海等10个省（自治区、直辖市）正式执行惩罚性电价政策。四川、江西、广东、福建、云南、上海、浙江、宁夏、湖北、安徽、陕西等11个省市已经宣布将要对高耗能企业实施惩罚性电价。

　　对高耗能产业征收惩罚性电价对行业的影响包括两点：一是减少供给有利于稳定产品价格；二是龙头企业若依托节能降耗方面的技术优势，可以进一步巩固龙头地位。鄂尔多斯作为国内硅铁行业的龙头企业，也完全符合以上两点。其自有煤矿及发电厂可实现能源完全自给，而企业电炉属国内最大，能耗低，因此可以说越是对铁和金行业调控严格，对鄂尔多斯越是利好。

　　受益内蒙区域规划

　　8月16日，发改委调研组抵达内蒙古，深入内蒙古12个盟市的56个旗县和348个项目点，举行116次座谈会，为国务院出台《关于促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展若干意见》(下称“《意见》”)开展专题调研。《意见》内容将涉及内蒙古发展目标、生态状况、产业结构现状、基础设施建设、民生改善、区域统筹协调发展和政策扶持等7个重大问题。

　　《意见》必将对内蒙古能源、矿产业发展起到更进一步支持的作用。在将内蒙古建成国家重要的稀土、新材料、有色金属深加工基地过程中，包钢稀土、鄂尔多斯等企业必将享受到更多的优惠政策。 （国泰君安 桑永亮）