恒指本周三上涨87点，9月上演开门红。鉴于中国及世界经济均面临调整压力，市场担心经济衰退，预计宽松的货币政策将延续，市场资金面相对充裕，这或对港股有所支撑。然而同样受制于对经济二次衰退的担忧，在缺乏实体经济支持的情况下，全球股市上涨能力同样有限。综合来看，9月港股延续盘整走势的可能性较大。

　　美国经济自去年第四季度创出5%的增长后，近两个季度增长速度逐级下滑，市场对美国经济陷入二次衰退的担忧加剧。而随着美国刺激经济的人口普查招聘数以十万名临时工、旧车换新车津贴、首次置业人士税务优惠等刺激经济政策在三季度结束，其三季度经济走势不容乐观。美国政府今年财政赤字已高达1.4万亿美元，近期已无力推出后续救市政策。对于美国最近公布的经济数据,整体上来看，坏消息居多，偶尔有经济数据好于预期，对美股提振也有限。近期美国如果没有重大刺激经济政策出台，美股仍将受压。

　　国内经济方面，昨日公布的8月制造业PMI小幅回升，呈平稳略升态势，预示下半年国内经济深度回调可能性正在降低。而在房地产方面，最新数据表明上海楼价较上一周上涨5.69%、广州再现“地王”，显示房价在现行严厉调控政策下仍持续反弹，经济深度回调风险较低，近期放松宏调难期。短期来看，国内A股继续低位盘整可能性较大。

　　市场方面，近期市场焦点是中国人寿（02628.HK）。作为本轮中期业绩中唯一业绩逊预期的大盘蓝筹股，其股价自上周开始上演8连跌，昨日终止跌回升，涨0.67%，报29.9港元。其认购权证连续5个交易日现资金净流入，总额达7501万港元，其认沽权证周二也现资金流出25万港元，表明在其大幅下跌后，多方持续加码，而空方开始获利回吐。

　　受沃达丰可能会在近期减持中国移动(00941.HK)影响，中移动股价跌破80港元大关后，昨收报79.2港元。市场憧憬减持中移动资金或流入中国电信(00728.HK)、中国联通(00762.HK)。周三电信和联通，分别上涨3.46%及1.68%。其中中国电信认购权证受正股大涨带动，多数上涨超20%，投资者收益可观。

　　近期大市窄幅波动，指数衍生品投资主要是牛熊证短期交易。在恒指跌破20500点后，周二恒指共有29只牛证被强制回收。而熊证的街货密集区，也由回收价21300-21500点区间下移至21100-21300点区间。周二恒指牛证资金净流入达2954万港元，成交活跃。

　　港股在经过8月业绩密集公布期之后，接下来的9月热点相对缺乏。目前可以预计的主要有两方面：一是中秋节将近，受益的相关食品类个股值得关注；而国内通胀预期升温，居民倾向于当前消费，同样有利于食品股表现。龙头股雨润食品（01068.HK）、蒙牛乳业（02319.HK）的相关认购权证值得关注。二是“十一”黄金周的消费憧憬，月底零售类个股会提前有所表现。零售类个股中百盛（03368.HK）受益于同店销售增长利好、不会再有庞大股权开支等因素，下半年业绩可能会有不错表现。 （香港汇丰 陈其志）