证券时报记者 杨 波

　　“巴菲特说过，投资有三个要点：第一是不要亏钱，第二是不要亏钱，第三是牢记前两条。”国投瑞银基金公司专户投资总监刘新勇表示，专户投资必须把风险放在首位，在控制风险的基础上获取收益。

　　安全垫之下稳健

　　赚足本钱再激进

　　在2002年—2009年，刘新勇在华安基金做过8年基金经理，经验丰富，对投资有着深刻的理解。在他看来，公募基金经理追求的是相对收益，对市场不但要有自己的判断，还要兼顾同行的看法，而专户追求绝对收益，可以坚持自己的思路，不用顾忌同行的看法。“从这种角度来看，专户更接近一种真实的投资。”

　　刘新勇认为，专户控制风险的要求比追求收益的要求高，“由于一对多专户单个客户的资金量比较大，对资金的安全性要求较高，在追求绝对收益目标的同时，还要控制波动率，避免净值大起大落”。

　　在控制风险方面，对于一些灵活配置类专户产品，国投瑞银更强调“安全垫”的作用，“在5%的安全垫建立之前，股票的投资比例小于40%，积累到安全垫以上，仓位才逐渐放大，如果有7%、8%的收益，我们就会转谨慎为激进。而不是开始就用客户的本金去搏”。

　　据刘新勇介绍，为了控制风险，国投瑞银专户建立了四个层次的止损制度：第一是个股个券单独一个品种的止损；第二是行业的止损，比如今年4月份房地产新政出台，专户部就把整个房地产及相关行业的股票都卖掉；第三是整个组合的止损，如果净值跌到一元附近，为了安全，可能把所有股票全部清仓，而不会等反弹；第四是人员上的止损，投资经理如果一段时间状态不好，可以先休息，思路调整过来后再接着工作，中间可让其他投资经理代管一段时间。

　　“投资是对不确定性的管理，任何人都可能犯错，给投资经理一个缓冲时间去反思，非常有好处。我们有一个账户的投资经理，在休息了一段时间回来后，做得非常好。在我们团队，大家是一种相互协作相互帮助支持的关系，而不是竞争的关系。”刘新勇表示。

　　专户投资更考验个人能力

　　回顾一年来的专户投资，刘新勇最大的感受是，专户投资更考验个人能力。“某种意义上，专户的投资经理比基金经理要求要高，一个优秀的投资经理，需要十八般武艺样样都会，如果用新手去做绝对收益，往往不容易做好。”刘新勇告诉记者，国投瑞银专户部有多位投资经理，都是从公募基金转过来的有经验的基金经理。“我们公司的专户投资策略是自上而下与自下而上相结合，先看宏观，再从行业到个股进行考察，对投资经理的要求很高。”

　　过去一年还没有对冲的工具，专户产品要追求绝对收益，只能靠精选个股、灵活控制仓位，“投资经理不仅需要较强的选股能力，还要对市场趋势和拐点有准确的判断和把握，走在市场的前面。”刘新勇表示，“如果把公募基金比作公共汽车，专户就相当于出租车，操作上有灵活的优势。如果感觉市场有反弹，在灵活配置类专户的操作上，一天建仓40%到50%都可以。反过来，在不看好的时候，又可迅速降低仓位。”

　　刘新勇表示，要做好投资，不但思想要走在市场前面，行动也要迅速：“4月房地产调控政策一出台，我们就迅速将金融地产股清仓了；上半年大家都关注医药行业，也是当时表现最好的行业，但是当新的产业政策出台，并且有打击商业贿赂的新闻不断见诸报章时，实际宣告了医药股行情的阶段终止；5月份，我们判断所谓的成长性行业、新兴产业蕴藏着极大的风险，从5、6月份就把这些股票清空了，转而开始考虑介入传统产业的时机。”

　　有了成熟理念和投资方法，国投瑞银专户取得了较好的成绩，记者从有关渠道了解到，上半年市场最大跌幅接近30%，国投瑞银6单一对多，有5单是正收益。现在，国投瑞银的一对多产品都已经积累了初始安全垫，按照刘新勇前面所说的绝对收益操作思路，如果看好后市，这些产品的仓位随时可以放大。