招商证券 王丹妮 宗 乐

　　华安香港精选股票型QDII基金是首只专注港股投资的QDII基金。该基金将在合理控制投资风险和保障基金资产流动性的基础上，追求中长期资本增值，力求为投资者获取超越业绩比较基准的回报。华安香港精选基金选择香港证券市场作为主要投资区域具有以下优势：

　　首先，从全球不同经济体的经济发展阶段来看，亚太地区的经济复苏情况预期好与其他经济体。比较下一阶段全球不同经济体经济基本面情况，全球经济的复苏趋势依然不会改变。经历了前期市场的反复调整，目前部分市场的估值已经达到较低水平，基本反映了对经济的担忧。若下半年经济没有超预期的恶化，随着投资者情绪的逐步恢复，资金的逐渐回流，股票市场下跌的空间有限。

　　其次，从香港市场股票标的的质地来看，不少国内优质公司在香港市场挂牌交易，历史角度看，无论是恒生指数还是国企指数，目前的估值水平都处于历史地位，并且低于A股市场的估值水平，和A股市场相比，香港市场股票的估值水平更低。截至2010年6月30日，香港主板市场股票的市盈率水平为14.71倍，低于A股19.32倍的市盈率。这为投资者以更低价格买入国内优质公司提供了渠道。香港市场的另一个特征是流动性较强。充裕的流动性有利于香港市场资产重估的持续，特别是金融危机之后全球经济重心和资金流向东移，大量资金流入新兴市场，尤以H股为主要的资金流入地，从而增加了市场的整体资金量和流动性水平。从整个市场的较长期表现的比较来看，港股价格的平均波动水平要低于A股市场。我们习惯使用资产价格的总波动水平来度量市场风险，香港市场波动水平低，也是整体市场流动性好、市场有效性高、因而定价机制更完善的外在表现。

　　最后，香港市场比邻国内市场，无论从地域还是资源方面，都是国内资产管理人比较熟悉的市场；和其他更远的经济地域相比，投资管理的难度和成本都更低。对于投资海外经济体的基金而言，这些寻租和管理上的费用优势最终会体现在基金净值上。