海通期货研究所 姚欣昊

　　上周五股市与期指小幅高开，主力合约IF1009于股市开盘时升水在10个点左右。上午大盘在开盘价附近窄幅波动，期指各合约价差在开盘后一小时内曾小幅扩大并出现期现套利机会。

　　上午10点12分IF1009期现套利年化收益率达到全日峰值2.46%，IF1010套利年化收益亦冲高至日内最大值1.14%，但均低于前两个交易日的水平。中午收盘前，大盘出现一波快速杀跌，期指各合约基差迅速收窄并全数走入无套利区间。下午1点30分左右大盘探底反弹，并一路上升至平盘收市，期指基差没有出现明显的变化，大多处于无套利状态中。

　　纵观当日各合约的基差走势，IF1012具有较长时间的期现套利机会，年化收益在1%左右，但仍难以吸引套利者入场。上周五180ETF成交显著缩量，显示套利者开仓意愿不强，平仓则未到时机。大盘震荡盘整中基差表现稳定，表明期指市场处于多空较为均衡的状态中，待大盘选择方向后，期指乃至其基差亦会跟进而作出方向选择。

　　跨期套利方面，上周五各期指合约大致同幅涨跌，跨期套利机会不多。IF1010与IF1009的价差在9到13点之间波动，最远月合约IF1103与IF1009的价差仍可维持70点以上。持卖IF1009及买IF1010仓位的跨期套利者仍需等待该价差超越15点的时机平仓获利出局。

期现套利分析表（前一交易日１５：００股市收盘）

合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率

下界价格 上界价格 下界对应基差 上界对应基差 持有到期收益率 年化

收益率

ＩＦ１００９ ２９２８．６ －８．３９ １４ ２８９６．０８ ２９３６．９６ ２４．１３ －１６．７５ 无 无

ＩＦ１０１０ ２９３９ －１８．７９ ４２ ２８７２．４６ ２９４６．１ ４７．７５ －２５．８９ 无 无

ＩＦ１０１２ ２９７１ －５０．７９ １０５ ２８１９．１７ ２９６８．０３ １０１．０４ －４７．８２ ０．０８％ ０．２９％

ＩＦ１１０３ ３００１ －８０．７９ １９６ ２７４２．６１ ３００７．５５ １７７．６ －８７．３４ 无 无