证券时报记者 陈致远

　　本报讯 去年8月份以来，A股市场调整幅度颇大，受此影响，很多专户理财一对多业绩不佳。不过，记者查询专户理财一对多业绩发现，招商、嘉实、易方达等社保管理人管理的一对多业绩比较优异。

　　数据显示，招商基金在招行发行了5期一对多专户产品，截至9月2日，招商6期一对多净值均在面值之上，其中，招商瑞泰灵活1号净值为1.2030元，瑞泰灵活1号净值为1.10元，瑞泰灵活3号净值为1.084元，瑞泰灵活5号净值为1.065元，瑞泰灵活6号净值为1.024元。其中，招商瑞泰灵活1号是在2009年10月初成立，截至目前，沪深300指数下跌了3%左右，而同期招商瑞泰灵活1号净值增长达到20.3%。此外，嘉实基金在招行发行的一对多净值也在面值之上，截至9月2日，嘉实绿色环保资产管理计划最新净值为1.024元，该基金成立于去年12月中旬。

　　观察这两家公司一对多业绩可以推测，在6月底7月初上证指数处于2300、2400点左右时，招商和嘉实旗下专户一对多的仓位都比较高。数据显示，7月份招商旗下专户一对多净值增长率在8%左右，8月份净值增长率在3%左右，7月份嘉实绿色环保资产管理计划净值增长率在4%。而很多净值仍在面值之下、业绩不佳的一对多在7月、8月的涨幅明显偏小。

　　记者发现，上述专户理财业绩出色的招商基金和嘉实基金均是社保管理人，而基金公司专户理财和社保投资经理均属于专户理财部，投资经理经常在一起沟通和交流，受此影响，专户理财的投资经理或多或少会受到社保的投资理念影响。

　　据深圳一家基金公司相关人士介绍，社保的管理理念主要是纪律性再平衡，即在社保基金的股票资产配置比例低于事先设定的资产配置计划时，社保基金会加大股票资产的投资比例；相反，比如在2007年，由于股票市场大幅上涨，社保基金股票投资比例一度超过目标比例，并较大偏离了资产配置的比例区间，社保基金即通过再平衡操作来降低股票投资比例。

　　相关人士表示，社保基金在估值较低时，投资经理一般会加大股票投资，相反，在估值较高时，社保基金会减仓。从招商和嘉实的专户理财的操作看，在估值较低时，两家公司的专户理财也加大的股票投资比例，相反，随着股市反弹告一段落，这些专户理财又降低了股票资产的配置比例，转而去申购塔牌集团、工行的可转债了。