新湖期货 李 强

　　近期金属市场利好不断，为金属价格的走强提供了支撑。目前来看，这种强势尚未有减弱的迹象，市场热情仍在延续，不过，高估值和国内政策调控仍为铜价走势带来了一定的不确定因素。

　　美联储主席伯南克关于在必要时将向市场注入流动性的言论，成为此轮铜价强劲反弹的导火索。而国内政策面虽未有动作，但上周央行在公开市场上净投放资金，也体现了中国维持宽松政策的举措。

　　上周公布的经济数据走好，令市场担心美联储施行刺激政策的预期将有所减弱。不过，就目前来看，美国经济数据主要体现在好于预期，而并非表明经济已实质性转强。考虑到美国为改变贸易劣势，弱势美元或是政府当前的一个重要选择，从这个角度来看，美国政府维持宽松政策的预期暂时不会有所变化。

　　此外，经济数据向好也是金属价格走高的一大因素。上周公布的美国8月非农就业环比下降5.4万，大幅好于市场预期的10万人。这无疑为市场提供了强劲的动力。

　　在此之前，中、美公布的制造业采购经理指数均出现了明显反弹，表现了显著的积极信号。但我们亦需要注意，尽管美国经济状况好于预期，但总体未发生根本性的改善，9.6%的失业率仍显得压力较重。而中国制造业采购经理指数虽止跌回升，但从以往数年数据来看，其走好有一定的季节性因素在内。此外，上周末美国公布的非制造业数据仍相对疲弱，为经济持续的回升带来了一定的不确定性。

　　值得注意的是，中国政策调控预期仍是影响铜价走势的最大未知因素。近期，农产品价格再次走高，即将公布的8月CPI继续攀高的概率极大，而楼市在金九银十的预期之下量价齐升。在CPI和房价走高的背景之下，政策面再次偏紧的预期也在加大，这或将对市场产生一定的压力。

　　尽管我们近期看到的各方面消息似乎大多有利于金属价格上涨，但高涨的铜价令其估值风险加剧。当前铜价走势已经处于危机前常态水平，但目前的经济状况仍相对疲弱，剔除流动性因素外，基本面因素对于铜价支撑的力度相对有限。加之目前经济环境下，企业利润不稳定，在高位采购原材料意愿会有所下滑，这将对市场产生一定的心理压力。

　　总体来看，目前铜价上涨动能未变，强势格局仍在延续，但铜价也在逼近本轮反弹的高点。