天琪期货 韩金柱

　　作为股指期货唯一标的物的沪深300指数，其走势为越来越多的人所重视。而要了解指数的走向，需要对指数的成分有充分了解，如此才能庖丁解牛，游刃有余。

　　沪深300成分股如果按照中证的划分方法，分为10大行业，分别为金融、工业、能源、材料、电信、信息、公用、医药、消费、可选。

　　金融行业方面，从300金融指数与沪深300指数的价差走势看，价差走势基本趋近于沪深300指数的走势，在上升的过程中，300金融指数涨幅较沪深300指数快，下跌过程中下跌幅度也更大，即300金融指数引领沪深300指数。目前金融行业指数仍弱于沪深300指数，但走弱趋势有所企稳；且所处位置为历史均值的下方，也是近两年来的下限位置，因此金融行业指数可能难以继续走弱，沪深300指数的有力反弹有待金融行业指数的反弹，需要的大概只是等待。

　　医药行业方面，不论是在2007年的牛市尾盘，还是在2008年的大幅回调，或是2009年的反弹，300医药指数走势始终强于沪深300指数。这有基本面的配合——医疗改革，但或许也可以说不论牛熊，医药始终是人们健康的保障，跌什么也不能跌了健康，市场对于医药行业始终保持着信心，而这种强势可能将延续下去。

　　公用、电信、信息行业指数在熊市中跑赢沪深300指数。这主要得益于2008年的4万亿刺激计划的刺激，但利好效应到2009年8月结束。基本面上，未来半年可能难再有巨大的财政刺激，因此这几个板块难以期待有好表现。

　　300工业指数的调整速度快，调整到位后表现相对稳定，这也符合工业企业转换较慢、周期较长、盈利的可预见性较强等特点。这类企业一般受政策影响较大，比如节能减排、政府补贴等，在可预见的时间内，盈利与预期不会差距太大，不论是利空还是利多，调整都会迅速到位。

　　消费类指数近期开始走强，表明这轮大盘反弹与2009年的反弹类型有所不同。不过由于300消费指数与沪深300指数的差值已经偏离历史均值较高，说明其贡献度较高，但贡献力量可能会缩小。之后的表现或为300消费指数高位调整，或沪深300指数上行来削减这种差距。

　　能源指数方面，或许是由于原油价格不振，300能源指数自2008年以来一直保持弱势，随行就市的特点显露无遗。其历来跑赢大盘的时间并不是很多，继续保持弱势的格局或将延续。

　　因此，从对行业指数的比较分析来看，相对于沪深300指数而言，医药、消费类可能继续走强，但消费类走强的力量可能减弱。金融地产引领格局是主线，其未来表现值得期待，至少有一点是明确的，即它不会表现得比指数更坏。未来公用、电信、信息指数贡献不会大，因为难以期待有更多的财政刺激出现。沪深300指数下跌空间已经不大，或说是已经跌无可跌，因此在股指期货的操作上，应以多头为主，不宜做空，特别是行情若启动更不可逆势。