证券时报记者 贾 壮

　　本报讯 中国人民银行行长周小川昨日在“牛津中国财经论坛”发表午餐演讲时指出，中央银行需要对金融机构提供激励机制，具体工具方面，仅用政策性利率可能不够，适当管理利差有利于调动银行服务实体经济的积极性。

　　金融危机初期，为刺激经济，美国、日本等发达国家降至零利率，现在很多人批评金融机构在经济复苏中发挥的作用不够。周小川表示，如果降至零利率，商业银行的储蓄成本为零，可能导致银行对实体经济的服务减弱。他认为，央行在激励机制中需要多做一些事情，例如银行贷款利率设定下限，但大企业发行企业债的利率没有下限，由此可以鼓励发展直接融资，调节直接融资和间接融资的比例。

　　他说，中央银行的多目标随着不同阶段的变化可以切换，也可改变权重，这样一个体系可能更好。过去央行最关注的是如何保持低通胀率，使用的主要工具是政策性利率。在比较平稳的宏观经济环境下，央行的目标和任务越简单越好，这样有利于和公众进行沟通；而且在平稳时期，只要保持低通货膨胀率，投资就会增长，也会促进就业。

　　但是在危机阶段，通胀、经济增长和就业等目标之间可能是相互冲突的。周小川认为，这次危机的一个教训就是，不同阶段中央银行关注的重点应该不断转变，即便将来回到平稳的宏观经济条件下也需保持谨慎，一旦情况有变，央行所关注的重点和使用工具也要进行切换。

　　周小川指出，这次危机使得央行对金融体系健康性的看法发生了演变。过去对金融稳定的看法是，如果市场中的每一个个体微观上是健康的，基本上宏观上也都是健康的。但是，这次危机导致个体健康的总和不见得等于整个宏观体系的健康，因此就提出了宏观审慎性监管。