东航国际金融 （香港）廖 料

　　香港100元港币的钞票以红色为背景，俗称“红底”，因而香港市场上股价超过100港元的股票也被戏称为“红底股”。长江实业（00001.HK）股价近期重回100港元上方，恒生指数45只成分股中已经有了5只红底股。

　　除长江实业外，恒生指数另外4只红底股为腾讯控股（00700.HK）、香港交易所（00388.HK）、新鸿基地产（00016.HK）和恒生银行（00011.HK）。恒生指数成分股外，还有2只“红底股”，分别为第一高价股渣打集团（02888.HK）和香港飞机工程（00044.HK）。

　　一方面，“红底股”是一种标志和荣耀，是上市公司得到投资者认可的表现。另一方面，“红底股”的产生伴随着香港股市的成长，其数量见证了大市的起伏。2007年11月，香港股市上有12只“红底股”，但其后金融海啸袭来，2008年10月24日，汇丰控股（00005.HK）股价跌破100港元，蓝筹股中已没有“红底股”。2009年2月24日，最后的“红底股”宏利金融（00945.HK）失陷，香港股市没有一只“红底股”。金融海啸远去后，市场信心逐渐恢复，“红底股”再次出现且数量迅速增加，这也是市场信心向好的一种具体表现。

　　值得注意的是，尽管当前中资股市值已经占到香港市场总市值的48%，但成为“红底股”的中资股却非常少。股价是衡量上市公司的重要标准，但股价高的公司并非一定就是价值大的公司。市值是衡量上市公司价值的指标，公司的市值由股价和股本的乘积决定，中资股往往股本较大而股价不高，因而成为红底股的机会就少了一些。不过随着内地经济的迅速发展，未来红底股队伍中的中资股数量必然会增多，A股市场上百元股的不断涌现就是很好的体现。

　　前段时间对于美国经济陷入“二次衰退”的担忧，使香港股市出现调整，不过，美国经济再次出现负增长的概率其实并不高。第一，当前美国的主要经济指标，包括ISM制造业和非制造业指数依然处于50的扩张线之上，显示美国经济依然处于增长态势。第二，消费占美国GDP的比重达70%，当前美国私人消费情况依然不错。过去3个季度，个人消费对于GDP的贡献为0.69%、1.33%、1.38%，呈现了逐步上升的态势。第三，二次衰退历史上很少见。美国只有80年代初出现过一次，主要是政策出了问题，不适时宜的大幅加息，而且当时第一次衰退持续时间只有6个月，程度比较轻微。

　　美国经济二次衰退风险不大，股市当前又将关注点转向欧洲，毕竟欧洲国家9月的发债规模是8月的两倍。如果欧洲债务危机风险重燃，那么港股将受到外围股市调整和美元走强的双重打击，不过这种可能性并不高。图形上看，恒生指数依然处于5月底以来的上升通道中，和股市高度相关的澳元兑日元也走势良好，因此恒指维持之前缓步攀升格局的概率依然较高。