步入9月，期指主力合约又经历了两次冲击3000点关口未果。其中，8月经济数据提前公布和近期加息传闻再起造成了短期市场均回调至30日均线处，目前，市场仍然没有摆脱5日至30日均线之间的震荡盘整走势。

　　笔者认为，8月经济数据出台后，对于国内经济的忧虑逐渐减退，但通胀压力和加息预期又随之而来。从中长期来看，经济层面以及通胀预期支持股指中长期向上，目前期指走势仍处于上升通道之中，每一次回调至30日均线的低点都在提高，使得未来均线之间的波动区间在逐步减少，可见期指突破关键点位继续上行是迟早的事情。不过，面临9月末至10月初较为复杂的假期时间的到来，期现市场的持仓风险较大。

　　对于长假前后期指市场的走势预期，我们认为，市场仍难以摆脱目前的震荡盘整格局，大幅震荡波动剧烈的走势可能还会出现，市场风险仍难以低估。有报道称，前期基金持仓比例高达85%，并且近期数据表明基金的交易策略正在由进攻转变为防御，而近期期指持仓量也开始出现大幅下降的趋势，表明在节前几次冲关未果的情况下，主力正在减仓过节防范系统性风险。也就是说，近期多头主力一蹴而就突破3000点关口的可能性较低。然而，由于下方30日均线反复支撑，所以，笔者认为长假期间期现市场难以出现大的行情，市场以区间震荡走势为主。

　　从政策面因素来看，长假期间出现进一步紧缩政策的可能较低。即使下半年可能出现政策面的利空因素，我们认为，仍可看作是利空出尽的利好，可以缓解对未来政策推出的进一步担忧的可能。

　　期货市场的长假风险历来不容忽视。对于跟踪股指走势的期货品种来说，也要更加注意减仓防范长假的系统性风险。首先，长假前交易所一般会提高准备金比例以防范风险，因此，投资者持仓的资金占用比增加，一旦市场向不利方向发展，在不能及时止损的前提下穿仓的可能性较大。其次，10月合约即将上市，由于中秋和国庆假期较长，使得10月份合约成为交易日期最短的期指合约，根据持有成本的定价原则，意味着10月合约面临提前并且快速回归股指的可能性较大，而在短短的12个交易日里要完成建仓再换月的操作，可见10月合约进出的风险度较高。同时，由于可能缺少套利机会和套保盘，期指价格可能会出现不合理的情况，不利于投资者参与并获利。

　　根据上述分析，我们建议期指投机者应提高风险控制能力和资金准备，及时止盈止损，最好轻仓或者尽量减少持仓过节，套利和套保交易者可以考虑少量参与季月合约，以避免期指换月和流动性较差的市场风险。 （方正期货研究所 王 飞）