本月焦点：节能减排限产力度空前，粗钢产量将大幅下滑。8月下旬开始，江苏、浙江开始节能减排限产，河北省被纳入重点限产省份。受此影响，全国9月份粗钢产量相对于8月将减少9.78%~10.84%。

　　钢价反弹提前到来，持续性可以期待。受限产刺激，长材类继续成为反弹先锋，9月9日螺纹钢和线材价格分别为4240、4340元/吨，比9月初大幅反弹了5.74%、3.83%；比8月同期则反弹了9.84%、6.37%。板材类反弹相对较弱。我们判断钢价反弹提前到来了，持续性可以期待，后市钢价震荡上扬是大概率事件。

　　三季度是业绩低点，风险基本释放。上半年钢铁上市公司实现归属母公司的净利润同比增长379.66%。三季度钢铁行业盈利将环比二季度下滑幅度在50%-70%，不少企业会再次出现季度亏损。四季度钢企盈利将会好于三季度，但会弱于二季度。

　　受制于四季度协议矿下调，进口矿价量齐跌。据报道，力拓已同日本主要钢厂达成协议，四季度铁矿石价格将较前季下调约13%，包括力拓、必和必拓和淡水河谷三家公司各自的报价，四季度协议矿价整体比上一季度下降了10%-13%。

　　出于节能减排的政治目标，钢企限产停产将使未来几个月钢铁产量会大幅缩减，供给过剩局面得到有效缓解，促使钢价反弹提前到来，我们认为钢价反弹的持续性可以期待，钢价重心将震荡上扬。而矿价在短期内涨幅不坚决，这使钢企盈利将会有显著改善，钢铁行业将在四季度迎来短暂的“高钢价低成本”的“回光返照”时期。

　　从中长期看，行政性的限产停产举措是否能转化为淘汰落后产能仍有待观察，钢铁行业景气度是否就此迎来反转还需要观察政策的执行效果和持续性。如果仅仅是今年的短期限产行为，对2011年钢铁行业的发展反而会滋生负面影响，届时井喷的粗钢产能释放将会使行业再次陷入严重的过剩局面。

　　总体看，我们倾向于判断今后几个月的限产停产依然是短暂行为，因而当前钢铁股的投资机会也主要以交易性机会为主，趋势投资机会仍没到来。维持对钢铁行业的“中性”评级。

　　我们建议关注限产效应，从这个角度参与钢铁股的操作，建议关注不受限产影响的西部钢铁公司，如八一钢铁、酒钢宏兴，以及宝钢股份；此外，矿石资源股依然是较好的投资标的，如创兴置业、金岭矿业、凌钢股份。