创新债基热再次升级，国内首只分级型二级债券基金——大成景丰分级债券基金将于9月20日发行，标志着国内创新债基从一级封闭债基向二级封闭债基，从普通封闭债基向分级型封闭债级的四步发展历程全部完成，目前已经形成了完整的四大类创新封闭债券基金。
进入9月以来，已经发行的3只创新债基全部热销。创新债券基金的热销引发业内热议，业内普遍认为：优异业绩、上市交易后溢价预期和分级是创新债基热销的三大主要原因。
证券时报记者 杨 磊
债基创新路线图
国内第一只创新封闭债券基金是2008年第四季度推出的，该产品设计借鉴了2007年创新封闭式股票基金大成优选和瑞福分级等的设计理念。
业内专家分析，从产品设计来看，富国天丰利用深交所LOF系统实现了三年封闭债券基金的运作。从投资范围看，除了债券外，还可以参与新股认购，但不直接参与股票二级市场交易。
随着国内创新封闭股票分级技术越来越成熟，债券基金的创新瞄准了新的方向。大成和富国两家基金公司首批上报了分级封闭债券基金，两只基金都是通过证监会创新通道获批的产品，所不同的是富国汇利分级为一级债券基金，大成景丰分级为二级债券基金，可直接参与股票二级市场交易。
本报统计显示，国内创新封闭债基目前已达到7只。业内专家预计，创新封闭债基年底前有望达到10只甚至10只以上的数量。
热销背后的三大原因
创新债券基金为何能够在9月这个环境下热销？业绩是包括创新债基在内的债券基金热销的最主要原因。
大成基金金融工程部高级产品设计师罗瑾表示，创新封闭债券基金相比普通债券基金主要有两大优势，一是封闭式债券基金在封闭期内采用全封闭运作方式，不用像普通债券基金一样预留5%的现金应付日常申购赎回，避免了债券投资的流动性冲击问题。
罗瑾进一步表示，债券的流动性远低于股票，因此申购、赎回行为对债券基金运作和投资绩效的影响也远大于股票基金。封闭运作之后，债券基金可以较少考虑具体品种的流动性，更多的按照债券的收益水平、到期时间等要素选择投资标的，有助于提升收益水平，构造更为合理的投资组合，满足投资者需求。
另一大优势是由于有固定的封闭期，封闭式债基的管理人在期限配置方面获得了更大的自由度，有利于通过持有与基金存续期匹配的中长期债券等策略增强基金的收益。
从债券投资管理能力来看，大成等推出创新封闭债基的公司普遍债券基金历史投资业绩优异，其中，大成基金公司还荣获“2009年度开放式债券型金牛基金”奖。
创新封闭债基上市后的溢价预期也是热销的重要原因。目前正在交易的三只封闭债基都处在溢价状态，平均溢价在2%左右，从今年8月17日到9月15日已经连续22个交易日保持平均溢价2%或2%以上，最高的平均溢价出现在今年8月26日，达到了3.07%。
“溢价交易意味着认购新基金的投资者在创新封闭债基上市时，不仅可以获得建仓到上市之间的债券投资收益，而且可以获得一定的溢价收益，吸引更多机构和个人参与创新债基的投资。”有大型基金公司市场总监分析。
此外，分级产品的创新也是热销的重要原因。据悉，大成景丰和富国汇利的封闭分级创新中都是按照7：3的比例分成A、B两类份额，A类份额获得稳定的收益率，大成景丰A的约定目标年化收益率为3年期银行定期存款利率＋0.7%，据此计算约为4.03%。
业内专家分析，封闭债基的分级是考虑到不同风险需求的客户投资于不同类型的产品，产品更加细分和适合不同投资者的需求，和封闭股票分级基金一样，投资者的交易策略很多，可以卖出约定收益率的A级份额保留风险收益水平较高的B级份额，也可以卖出B级份额保留A级份额，还可以同时卖出两类份额。
从机构延伸到个人
记者从多家基金公司获悉，创新封闭债基热已经从机构向个人投资者延伸，在机构投资者踊跃认购的同时，个人投资者对这类产品的热情也越来越高。
据悉，创新封闭债基在进行分级创新的过程中，基金公司和保险、券商等机构投资者进行了多轮交流，充分了解机构的需求之后，基金公司才加快了分级封闭债基产品推出的步伐。
记者从有关渠道获悉，在9月初一日售罄的两只创新债基发行中，机构投资者认购了其中的80%左右，很多机构投资者都是提前充分沟通，事先已经初步确定购买规模，等到基金发行再一次性认购的。
目前，创新债基的热销已经延伸到了个人投资者。深圳某大型银行客户经理表示，9月以来已经有多位客户向他咨询如何才能买到封闭债基，买了封闭债基之后如何进行交易等方面的问题。
业内专家分析，创新债基从在机构中热，到在个人投资者中也逐渐热起来，有利于扩大这类产品的市场需求，让更多投资者关注创新债基，分享创新债基的收益。
7只创新封闭债基情况一览表
基金简称 发行起始日期 封闭期 债基分类 是否分级 募集规模
大成景丰 ２０１０年９月２０日 ３年 二级债基 分级 上限４０亿
信诚增强收益 ２０１０年９月１３日 ３年 二级债基 不分级 上限３０亿
富国汇利 ２０１０年９月１日 ３年 一级债基 分级 ３０亿
华富强化回报 ２０１０年９月１日 ３年 一级债基 不分级 ２０亿
招商信用 ２０１０年６月１日 ５年 一级债基 不分级 ２１．１７亿
银华信用 ２０１０年５月２４日 ３年 二级债基 不分级 ２２．９６亿
富国天丰 ２００８年１０月１５日 ３年 一级债基 不分级 ２０亿
制表：杨磊
