保本基金征求意见发布以来，基金公司对自担保的热情高涨，10亿元净资产自担保门槛成为业内争论的焦点。基金业内人士认为，基金公司自己为保本基金担保，既可以节省不少担保费，又能够规避道德风险，是目前保本基金大发展最可行的途径。然而，能在2009年年底达10亿元以上净资产的基金公司约为10家，大批中型基金公司将被排除在基金公司自担保之外。

　　证券时报记者 杨 磊 张 哲

　　“肥水不流外人田”，《关于保本基金的指导意见》（征求意见稿）发布以来，基金公司对自担保的热情高涨。

　　9月14日征求意见结束，基金公司10亿元净资产自担保门槛成为业内争论的焦点，中型基金公司建议降低基金公司自担保门槛，大基金公司则希望尽快实施这一规则，让新保本基金尽快面世。

　　基金自担保三大门槛

　　据悉，在该保本基金征求意见稿中，和以往规则最大的不同在于，允许基金公司为旗下保本基金提供担保，并对自担保提出三条门槛：注册资本不低于1亿元；上一年度经审计的净资产不低于10亿元；已担保的保本基金资产规模不超过其净资产的10倍。

　　对基金公司来说，注册资本不低于1亿元没有任何问题，多数基金公司目前注册资本已提高到2亿元，这主要是由于专户管理办法中规定，获得专户资格的基金公司注册资本金不低于2亿元，因此有基金公司建议，自担保基金公司注册资本门槛应提高到2亿元。

　　基金公司关注的核心在于净资产门槛，中型基金公司集体建议适当降低这一门槛。上海的中型基金公司最多，其中一家基金公司负责人表示，“净资产过10亿元，对很多基金公司来说，是很苛刻的条件。从目前基金公司情况来看，能给自己做担保的基金公司很少。”

　　证券时报统计显示，作为基金公司股东的上市公司报表来看，华夏、易方达和南方三大基金公司去年年底净资产超过20亿元，博时、广发和大成三大基金公司2009年年底净资产超过10亿元，按照基金公司实力来看，嘉实和华安两家基金公司2009年年底净资产也应超过10亿元。

　　业内专家分析，能在2009年年底达10亿元以上净资产的基金公司约为10家，大批中型基金公司将被排除在基金公司自担保之外。如果降低标准到7或8亿元，将有一大批中型基金公司2009年年底或2010年年底的净资产达标。

　　一家中型基金公司人士分析，如果基金公司自担保门槛依然是10亿元净资产，那么他们公司将2010年和2011年的净利润不向基金公司股东分红，也可以达到这个指标，但股东未必会同意这样做。

　　甚至有一些中小基金公司希望取消净资产门槛限制，即任何一家基金公司都可以实现担保。

　　自担保规避道德风险

　　为何基金公司对自担保如此热情？基金公司有关人士分析，基金公司自己为保本基金担保，既可以节省不少担保费，又能够规避道德风险，是目前保本基金大发展最可行的途径。

　　据悉，国内已有保本基金由两类机构提供担保，一类是基金公司大股东关联方，另一类是担保公司，两者都要收取0.2%左右的年担保费，对一年只有1.1%到1.2%管理费的保本基金来说，担保费用接近管理费的20%。

　　以50亿元担保规模，每年0.2%，3年期就要支付3000万元担保费。业内人士分析，扣除新基金设计、审批、发行、尾随佣金、投资管理成本、风险准备金和税费之后，基金公司发行一只50亿元保本基金，3年能赚6000万元已经不错了，如果再支付3000万担保费，盈利将更少。因此，基金公司希望通过自担保，提升保本基金对基金公司的吸引力。

　　此外，自担保还可以规避道德风险。“其他机构给保本基金做担保，最大的风险在于基金公司投资的道德风险，如果是基金公司自己担保，更能做到该防守的时候，一定保守投资。”有基金公司市场负责人表示。

　　一些大基金公司表示，希望基金公司自担保规则尽快实施，让新规则下的保本基金尽快面世，加快保本基金这一大类产品的发展。

　　是否新老划断

　　针对保本基金征求意见稿，一些已拥有保本基金的公司有些担心，主要是新老规则中的一些冲突问题，特别是持有人大会问题。

　　在新的管理办法中，要求老保本基金到期不管转型不转型，都必须开持有人大会。一家已有保本基金的公司则认为，希望对老保本基金能够实现新老划断，即老基金仍能够延续原有保本做法。“召开持有人大会是非常复杂的浩大工程，把全国各地几十万持有人召集在一起本身就有难度。”

　　对于召开持有人大会的规则，有基金公司认为，个人持有比例很高的保本基金，召开持有人大会非常困难，希望能够恢复以往的规定，对保本基金保本期满后自然延续，相关重要条款都没有变动的，可豁免召集持有人大会。

　　此外，保本基金投资股指期货起到杠杆放大作用。有基金公司认为，监管层应该有更详细的风险资产比例界定，特别是在投资股指期货上。