（上接D17版）

　　４、经投集团持有张家界市城市污水处理有限责任公司９９％股权，通过张家界市火车站广场建设开发有限责任公司持有张家界市城市污水处理有限责任公司１％股权；

　　５、张家界市火车站广场建设开发有限责任公司持有张家界市金正广告有限责任公司９９％股权；

　　６、环保客运持有张家界景区旅游文化传播有限公司９９％股权（因业务调整，张家界景区旅游文化传播有限公司未开展经营活动）；

　　７、环保客运持有张家界易程天下信息技术有限公司５１％股权。

　　经投集团参股公司情况如下表：

　　■

　　（四）主要业务及经营情况

　　经投集团为控股型公司，主要进行投资管理业务，本身并不直接从事生产经营。经投集团主要职能为整合国有优质资产，为城市基础设施建设提供投融资服务并负责相关管理事宜。

　　截止目前，经投集团已累计筹集城市和交通基础设施各类建设资金３９．９亿元，投资建设的工程和项目包括张家界子午西路、防洪堤、城区截污干管、大庸桥公园等，并正在筹建中心汽车站、贺龙体育中心、“六路四桥”综合改造等工程项目。

　　（五）主要财务数据

　　经投集团最近三年经审计的财务数据如下：

　　单位：元

　　■

　　三、武陵源旅游公司的基本情况

　　（一）公司基本情况

　　公司名称：张家界市武陵源旅游产业发展有限公司

　　成立日期：２００１年５月２８日

　　注册地址：张家界市武陵源区索溪峪镇军地坪

　　注册资本：人民币３９，０００万元

　　营业执照注册号：４３０８０００００００１３７６

　　税务登记证号：湘地税字４３０８１１７２７９７２９１９

　　法定代表人：侯启雄

　　公司类型：国有独资有限责任公司

　　经营范围：武陵源风景区门票销售及旅游相关产业服务，旅游产品制造、销售；设计、发布户外广告；旅游产业开开；责任保险、意外伤害保险、机动车辆保险（有效期三年）；园林绿化（凭资质证）。

　　（二）历史沿革及股权结构

　　武陵源旅游公司于２００１年５月２８日由张家界市武陵源区人民政府出资组建，属国有独资企业，注册资本为人民币５，０００万元，上述出资已经全部到位并经张方正会师验字［２００１］１２１号《验资报告》验证。

　　经武陵源区人民政府同意，２０１０年５月５日，张家界市武陵源区国有资产管理办公室就武陵源旅游公司增资事宜作出决议（张武国资［２０１０］０１号），同意增加武陵源旅游公司注册资本３４０００万元，其中货币增资１１７４９万元，资本公积转增注册资本２２２５１万元。张家界锦诚联合会计师事务所对此次增资事项出具了张锦诚会验字［２０１０］００８３号《验资报告》。２０１０年５月７日，武陵源旅游公司就上述增资事宜办理了工商变更登记。

　　目前，武陵源旅游公司与其股东的股权关系如下图所示：

　　■

　　注：武陵源区旅游门票管理局作为张家界市武陵源区人民政府的代表履行对武陵源旅游公司的股东职责。

　　（三）主要业务及经营情况

　　武陵源旅游公司主要经营武陵源风景区门票销售，开发并推广旅游项目，广告业务等。

　　（四）主要财务数据

　　武陵源旅游公司最近三年经审计的财务数据如下：

　　单位：元

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　　四、森林公园管理处的基本情况

　　（一）企业基本情况

　　企业名称：张家界国家森林公园管理处

　　成立日期：１９９８年６月１日

　　住所：张家界锣鼓塔

　　注册资金：人民币２２５０．００万元

　　营业执照注册号：４３０８１１０００００００７２（３－３）

　　税务登记证号：湘地税字４３０８１１４４６７９４３３５号

　　法定代表人：李军

　　经济性质：全民所有制

　　经营范围：公园管理；园林绿化。下属企业整体出租、旅游门票、旅游服务、木材、建筑材料、照相、针纺纺织品、百货、文化用品、副食、五金交电、化工用品、水电、石油、液化汽汽车修理、养殖、歌舞欣赏、保健按摩、茶叶加工、电视广告（以上经营范围涉及前置审批的，凭相关部门核发的许可证为准）。

　　（二）历史沿革及股权结构

　　森林公园管理处系１９９８年６月１日在张家界市工商行政管理局武陵源分局登记注册的全民所有制企业，其上级主管单位为张家界市人民政府。森林公园管理处注册资本为人民币２２５０万元，经营范围为公园管理，园林绿化；下属企业整体出租旅游门票、旅游服务、木材、建筑材料、相、针纺织品、百货、文化用品、副食、金交电、化工用品、水电、石油、液化气、汽车修理、养殖、歌舞欣赏、保健按摩、茶叶加工、电视广告（以上经营范围涉及前置许可的，凭相关部门核发的许可证为准）。

　　森林公园管理处最近三年均通过了工商年检，依法有效存续，截至本报告书签署之日，不存在有破产、解散、清算以及其他根据我国现行有效的法律、法规、规范性文件和企业章程的规定需要终止的情形。

　　目前，森林公园管理处与其上级单位的股权关系如下图所示：

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　　（三）控股及参股公司情况

　　截至本报告书签署之日，森林公园管理处控股及参股企业如下表所示：

　　■

　　（四）主要业务及经营情况

　　森林公园管理处主要从事公园管理、园林绿化、旅游门票、旅游服务等业务。

　　（五）主要财务数据

　　森林公园管理处最近三年财务数据如下（以下数据未经审计）：

　　单位：元

　　■

　　五、交易对方与上市公司之间的关联关系情况

　　１、关联关系说明

　　交易对方经投集团为本公司的控股股东，为本公司的关联方。交易对方武陵源旅游公司和森林公园管理处与本公司无关联关系。

　　２、交易对方推荐董事、高级管理人员情况

　　截至本报告书签署之日，交易对方经投集团向本公司推荐的现任董事和高级管理人员情况如下：

　　■

　　在此次重大资产重组暨关联交易事项的董事会决策中，上述董事和高级管理人员已履行了相关回避制度，未参与董事会表决。

　　六、交易对方的违法违规情况截至本报告书签署之日，经投集团、武陵源旅游公司及森林公园管理三家公司及其主要管理人员最近五年内未受到过影响本次交易的与证券市场相关的行政处罚、刑事处罚，不存在涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁之情形。

　　第四节 交易标的

　　一、交易标的概况

　　根据本公司与经投集团、武陵源旅游公司及森林公园管理处共同签订的《发行股份购买资产协议》，本公司拟以非公开发行股份为对价购买经投集团、武陵源旅游公司及森林公园管理处共同持有的环保客运１００％股权。

　　本次重大资产重组的交易标的为环保客运的全部股权，本次交易完成后，环保客运将成为本公司的全资子公司。

　　二、环保客运的基本情况

　　（一）公司概况

　　公司名称：张家界市易程天下环保客运有限公司

　　设立日期：２００１年１１月２０日

　　注册地址：张家界市武陵源区军地坪

　　注册资本：人民币５０，０００，０００元

　　法定代表人：袁祖荣

　　企业性质：有限责任公司

　　营业执照注册号：４３０８０００００００２８２６

　　税务登记证号码：湘地税４３０８０１７３２８６２７４９号

　　经营范围：省际班车客运、市际班车客运、县际班车客运、县内班车客运、省际包车客运、市际包车客运、县际包车客运、县内包车客运；法律允许的旅游产业、环保产业、信息产业和高科技产业开发，政策允许经营的国内贸易业务。

　　主营业务：武陵源风景区内旅客的运输业务以及旅行社业务。

　　（二）历史沿革及股权结构

　　环保客运原名张家界景区环保旅游客运有限公司，设立于２００１年１１月，是经张家界市发展计划委员会张计投［２００１］ １７５号文批准，由经投集团、武陵源旅游公司、森林公园管理处三家共同投资组建的国有独资企业。环保客运设立时的注册资本为人民币５００万元，其中，经投集团出资２７５万元，占注册资本的５５％；武陵源旅游公司出资１７５万元，占注册资本的３５％；森林公园管理处出资５０万元，占注册资本的１０％。上述出资已全部到位并经张方正会师验字［２００１］１７５号《验资报告》审验。环保客运设立时的股权结构为：

　　单位：万元

　　■

　　２００２年５月，经投集团、武陵源旅游公司和森林公园管理处分别以现金方式增资４４０万元、２８０万元和８０万元，此次增资后，环保客运的注册资本由５００万元增加到１，３００万元，其各股东的持股比例保持不变。上述增资已全部到位并经张方正会师验字［２００２］１１４《验资报告》审验。

　　２００３年５月，经投集团、武陵源旅游公司分别与森林公园管理处签署了《股权转让协议书》，经投集团将其所持环保客运４％的股权转让给森林公园管理处，武陵源旅游公司将其所持环保客运５％的股权转让给森林公园管理处。股权转让后，环保客运的股权结构为：经投集团持股５１％，武陵源旅游公司持股３０％，森林公园管理处持股１９％。本次股权转让后，环保客运与２００６年增资事项一并办理相关的工商变更登记手续。本次股权转让系国有股东之间的股权划转，并无实际价款支付。环保客运的股权结构为：

　　单位：万元

　　■

　　２００６年４月，经投集团以现金增资１０２万元，以资本公积转增股本１，７８５万元；武陵源旅游公司以现金增资６０万元，以资本公积转增股本１，０５０万元；森林公园管理处以现金增资３８万元，以资本公积转增股本６６５万元，此次增资后，环保客运的注册资本由１，３００万元增加到５，０００万元，其各股东的持股比例保持不变。上述增资已全部到位并经张方正验字［２００６］４１号《验资报告》审验。

　　２００７年１２月，有关各方签订《股份转让协议》，经投集团将其所持环保客运５．４％的股权转让给湖南新大新股份有限公司，将其所持环保客运１２．６％的股权转让给张家界新大新置业有限公司，将其所持环保客运１．３８％的股权转让给英国弗洛依德公司；武陵源旅游公司将其所持环保客运１１．４％的股权转让给英国弗洛依德公司；森林公园管理处将其所持环保客运１．０２％的股权转让给英国弗洛依德公司， 将其所持环保客运６．２％的股权转让给北京百龙绿色科技企业总公司。

　　上述股权转让系基于张家界市政府和张家界市国资委对全市旅游资源的整合和市国有企业经营方向的调整而进行的股权调整，根据张家界市国资委张国资［２００８］１１号《关于终止合并张家界大庸府城文化旅游管理有限公司和张家界百龙天梯旅游发展有限公司的批复》，鉴于各方在此次股权转让中未能达成一致的事实，本次股权转让自动失效，转让各方恢复转让前股份结构的原状。２００８年５月，有关各方签订《股份转让协议》，湖南新大新股份有限公司、张家界新大新置业有限公司、英国弗洛依德公司和北京百龙绿色科技企业总公司分别将其从经投集团、武陵源旅游公司及森林公园管理处受让取得的环保客运共计３８％的股权分别转回给经投集团、武陵源旅游公司及森林公园管理处。

　　经过２００７年１２月和２００８年５月的股权转让，环保客运公司的股权结构并未发生变更，上述股权转让均未支付对价。

　　２００８年６月６日，公司名称变更为“张家界易程天下环保客运有限公司”，企业法人营业执照注册号变更为：４３０８０００００００２８２６。

　　截至本报告书签署之日，环保客运的股权结构如下：

　　单位：万元

　　■

　　（三）主要子公司的情况

　　截止本报告书签署日，环保客运共有控股子公司３家，分别为张家界市中国旅行社有限公司、张家界易程天下信息技术有限公司、张家界景区旅游文化传播有限公司，环保客运无参股公司。各子公司的情况如下：

　　１、张家界市中国旅行社有限公司

　　■

　　张家界市中国旅行社有限公司主要从事入境旅游及国内旅游业务。截止本报告书签署日，环保客运持有张家界市中国旅行社有限公司１００％的股权。

　　张家界市中国旅行社有限公司最近两年一期的主要财务数据如下：

　　① 资产负债表主要数据

　　单位：元

　　■

　　注：张家界市中国旅行社有限公司２００９年１２月３１日的净资产较２００８年１２月３１日增加较多，主要是由于２００９年８月其对经投集团３１５．２３万元的债务得到了经投集团的豁免。

　　② 利润表主要数据

　　单位：元

　　■

　　２、张家界易程天下信息技术有限公司

　　■

　　张家界易程天下信息技术有限公司主要从事网站及相关技术开发、广告业务。截止本报告书签署日，张家界易程天下信息技术有限公司的股权结构为：环保客运持股５１％，台湾捷宇国际旅行社股份有限公司（中国台湾）持股４９％。其中台湾捷宇国际旅行社股份有限公司系注册地在中国台湾的一家旅游公司，法定代表人林维成。该公司目前股权结构为：自然人林维成持有其７０％股权，自然人陈淑慧持有其３０％股权，林维成为台湾捷宇国际旅行社股份有限公司控股股东、实际控制人。台湾捷宇国际旅行社股份有限公司及其股东、实际控制人与本公司及本公司董事、监事、高级管理人员；与本次重大资产重组的交易对方经投集团、武陵源旅游公司及森林公园管理处及相关人员均不存在关联关系。

　　张家界易程天下信息技术有限公司最近两年一期的主要财务数据如下：

　　① 资产负债表主要数据

　　单位：元

　　■

　　② 利润表主要数据

　　单位：元

　　■

　　３、张家界易程天下国际旅行社有限公司

　　■

　　张家界易程天下国际旅行社有限公司主要从事入境旅游及国内旅游业务。截止本报告书签署日，张家界易程天下国际旅行社有限公司的股权结构为：张家界市易程天下信息技术有限公司持股９９％，环保客运持股１％。

　　张家界易程天下国际旅行社有限公司最近两年一期的主要财务数据如下：

　　① 资产负债表主要数据

　　单位：元

　　■

　　② 利润表主要数据

　　单位：元

　　■

　　（四）主要资产的权属状况、主要负债及对外担保情况

　　１、主要资产权属状况

　　环保客运的资产由其本部资产和下属子公司股权组成。环保客运的主要资产情况如下：

　　（１）环保客车等运输工具

　　环保客运现有２０３台武陵源景区环保客车。环保客车的权属证明均为环保客运所有，没有权属争议，不存在被查封、扣押、拍卖等强制性措施的情形。

　　（２）房屋建筑物

　　环保客运目前拥有１处房产，其具体情况如下：

　　■

　　上述房产均不存在权属争议，不存在被查封、扣押、拍卖等强制性措施的情形。

　　（３）公路及设施

　　环保客运拥有索溪峪标志门至梓木岗、天子山贺龙公园至天下第一桥，森林公园老磨湾至黄石寨索道下站等线路的公路资产及相关设施。上述公路及设施均不存在权属争议，不存在被查封、扣押、拍卖等强制性措施的情形。

　　（４）子公司的股权

　　环保客运现直接或间接持有张家界市中国旅行社有限公司１００％股权、张家界易程天下信息技术有限公司５１％股权、张家界易程天下国际旅行社有限公司１００％股权。上述各子公司的股权均无质押、担保，无权属纠纷。

　　（５）武陵源核心景区的运输项目经营和收费权

　　环保客运现拥有武陵源核心景区各门派站以内旅客道路运输项目的独家经营权和收费权，根据张家界市武陵源区政府张武政发［２００２］０４号文，上述权利的期限为４５年。

　　２、主要负债情况

　　根据南方民和出具的深南财审报字（２０１０）第ＣＡ１－１１６号审计报告，截至２０１０年６月３０日，环保客运合并报表的资产负债率为４７．９８％，母公司报表的资产负债率为４７．０７％，环保客运合并报表中负债情况如下：

　　单位：元

　　■

　　３、借款及对外担保情况

　　截至２０１０年６月３０日，环保客运的借款及担保情况如下：

　　２００９年４月３日，环保客运以公司景区门票经营权作价１５亿元出质，与中国农业银行张家界市武陵源区支行签订最高权利质押合同，期限自２００９年４月１日起至２０１４年４月１日止。于２００９年１１月２０日借款２５００万元（至２０１０年１１月２０日到期），年利率５．３１％、于２００９年１２月４日借款１５００万元（至２０１０年１２月４日到期），年利率５．３１％；于２０１０年１月２２日借款１５００万（至２０１１年１月２１日到期），年利率５．３１％；至２０１０年６月３１日借款余额５，５００．００万元。

　　２００９年１１月１７日，环保客运以公司景区门票收费权质押，与中国银行股份有限公司张家界分行签订长期借款合同，借款２０００万元，期限自２００９年１１月１７日至２０１２年１１月１７日止，年利率５．４０％。

　　２０１０年６月２５日，环保客运以其在武陵源核心景区道路交通客运收费权质押，与中国建设银行股份有限公司张家界市分行武陵源支行签订人民币借款展期协议，将即将到期的借款５，４００．００万转为长期借款，借款到期日至２０１３年６月２５日止。

　　除上述借款及担保事项外，截至２０１０年６月３０日，环保客运无对外担保事项。

　　（五）主要财务数据和财务指标

　　根据南方民和出具的深南财审报字（２０１０）第ＣＡ１－１１６号，环保客运最近两年及一期合并报表的主要财务数据和财务指标如下：

　　单位：元

　　■

　　（六）交易股权符合公司章程规定的股权转让前置条件

　　环保客运的公司章程第十六条规定：“股东向股东以外的人转让其出资时，必须经评估后三分之二以上表决权股东通过”。本次交易已经环保客运股东会批准，符合环保客运的公司章程规定的股权转让前置条件。

　　（七）最近三年进行的资产评估、交易、增资或改制情况

　　２００６年４月，环保客运的注册资本由１，３００万元增加到５，０００万元，此次增资的详细情况参见本节“二、环保客运的基本情况”之“（二）历史沿革及股权结构”部分。

　　２００７年１２月，有关各方签署了《股份转让协议》，约定对环保客运公司的股东权益进行交易，但由于此次股权转让各方未达成一致，２００８年５月，各方再次签署《股份转让协议》，将转让的股份再次转回。鉴于上述股权转让并未实质性实施，公司股东结构并未发生变化，各方未支付对价，详细情况参见本节“二、环保客运的基本情况”之“（二）历史沿革及股权结构”部分。

　　除以上股权交易及作为本次重大资产重组的交易标的而进行的资产评估外，环保客运在最近三年内无其他资产评估、交易、增资或改制的事项。

　　（八）本次交易的资产评估情况

　　１、评估方法的选择

　　企业整体资产的评估方法包括收益法、市场法和重置成本法。

　　收益法，是指通过将评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。其适用的基本条件是：企业具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较稳定的对应关系，并且未来预期收益和风险能够预测并可量化。

　　市场法，是根据与被评估企业相同或相似的对比公司近期交易的成交价格，通过分析对比公司与被评估企业各自特点从而确定被评估企业的股权评估价值，市场法的理论基础是同类、同经营规模并具有相同获利能力的企业其市场价值是相同的（或相似的）。

　　重置成本法，又称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。

　　根据对环保客运经营现状、经营计划及发展规划的了解，以及对其所依托的相关行业、市场的研究分析，评估机构认为环保客运在同行业中具有竞争力，在未来时期里具有可预期的持续经营能力和盈利能力，具备采用收益法评估的条件。同时评估人员取得了与环保客运有限公司生产规模、业务种类相似企业股权交易案例，进而采用市场法确定其整体资产价值。重置成本法仅能反映企业资产的自身价值，而不能全面、科学的体现企业的整体价值，并且采用重置成本法也无法涵盖诸如独家经营、人力资源、商誉等无形资产的价值，所以本次采用收益法和市场法对环保客运有限公司进行评估。

　　２、两种评估方法下估值模型的选择

　　（１）收益法估值模型

　　１）收益法的定义

　　收益法是指通过估算（预测）被评估单位或其他资产组合体在未来特定时间内的预期收益，选择合适的折现率将其还原为当前的资本额或投资额的方法。其基本公式为：

　　■

　　其中：Ｐ－企业价值；

　　Ａｔ－企业未来第ｔ年的收益额

　　ｒ－折现率

　　ｎ－ 收益年限

　　Ｐｎ－第ｎ年企业的终值

　　２）收益指标的选取

　　① 收益期限的设定

　　环保客运２００１年１１月与张家界市武陵源区人民政府、张家界森林公园管理处三方签订的《实施张家界景区环保旅游客运项目合同书》，该合同书规定环保客运独家经营武陵源核心景区内客运，项目经营期限为４５年。由于环保客运从２００１年１１月才开始组建筹备，另根据张家界市人民政府２００２年１２月３０日“关于在武陵源核心景区内开展环保旅游客运的通告”的规定，从２００３年元月８日凌晨零点开始社会车辆全面退出运营，武陵源核心景区的环保旅游客车由张家界景区环保客运有限公司组织营运，所以在收益期限的确定上，评估机构采用４５年的有限期限。环保客运自２００１年１１月投入市场运营以来，已经运营了８个多年度，按照更新换代周期，评估机构谨慎地以剩余的３６．５年作为环保客运的收益期限。

　　② 收益指标的选取

　　在收益法评估实践中，一般采用净利润或现金流量作为被评估企业的收益指标；本次评估采用现金流量作为其收益指标。

　　③ 折现率的选取

　　根据折现率应与所选收益额配比的原则，本次评估选择加权平均资本成本（ＷＡＣＣ）作为其未来自由现金流量的折现率。其具体计算公式如下：

　　■

　　其中：ＷＡＣＣ――加权平均资本成本

　　ＫＥ ――权益资本成本

　　ＫＤ ――债务资本成本

　　Ｄ／Ｅ――行业平均资本结构

　　权益资本成本采用资本资产定价模型（ＣＡＰＭ）来估算，具体公式如下：

　　■

　　其中：Ｋf－无风险利率

　　β－权益的系统风险系数

　　ＥＲＰ －市场风险溢价

　　ＫＣ －企业特定风险调整系数

　　■

　　债务资本成本按扣减抵税作用后的现时付息债务利率估算，即：

　　其中：Ｒ －付息债务利率

　　Ｔ －所得税税率

　　（２）市场法估值模型

　　１）市场法评估的基本步骤：

　　① 选择对比公司／案例

　　② 规范统一财务报表数据

　　③ 计算市场法比率乘数（Ｍｕｌｔｉｐｌｅｓ）

　　④ 调整／修正比率乘数

　　⑤ 用调整／修正后比率乘数计算目标企业评估结果（Ｖａｌｕｅ Ｉｎｄｉｃａｔｉｏｎ）

　　⑥ 协调分析选择合理比率乘数计算得出的评估结果（Ｖａｌｕｅ Ｉｎｄｉｃａｔｉｏｎ）作为评估结论

　　⑦ 考虑是否需要应用折价／溢价，加回非经营性资产净值

　　２）市场法的评估方法

　　本次评估主要采用市场法中的对比公司方式，所谓市场法中的对比公司方式是通过比较与被评估企业处于同一行业的上市公司的公允市场价值来确定委估企业的公允市场价。这种方式一般是首先选择与被评估企业处于同一行业的并且股票交易活跃的上市公司作为对比公司，然后通过交易股价计算对比公司的市场价值。另一方面，再选择对比公司的一个或几个收益性和／或资产类参数，如ＥＢＩＴ，ＥＢＩＴＤＡ 或总资产、净资产等作为“分析参数”，最后计算对比公司市场价值与所选择分析参数之间的比例关系－－－称之为比率乘数，将上述比率乘数应用到被评估企业的相应的分析参数中从而得到委估对象的市场价值。

　　３、评估结果

　　（１）收益法评估结论

　　截至评估基准日２０１０年６月３０日，环保客运经审计的总资产账面值为３０，３０９．１４万元，总负债账面值为１４，５４３．５４万元，股东全部权益（净资产）账面值为１５，７６５．５９万元，股东全部权益按收益法评估的价值为６４，１０８．６３万元， 评估增值４８，３４３．０４万元，增值率３０６．６４％。

　　（２）市场法评估结论

　　截至评估基准日２０１０年６月３０日，环保客运经审计的总资产账面值为３０，３０９．１４万元，总负债账面值为１４，５４３．５４万元，股东全部权益（净资产）账面值为１５，７６５．５９万元，股东全部权益按市场法评估的价值为７２，７００万元， 评估增值５６，９３４．４１万元，增值率３６１．１３％。

　　（３）评估结果分析

　　评估机构通过上述两种评估方法进行估值，其中收益法估值为６４，１０８．６３万元， 市场法估值为７２，７００万元。两种方法的评估结果差异８，５９１．３７ 万元，差异率１３．４０％。

　　收益法是从未来收益的角度出发，以被评估企业现实资产未来可以产生的收益，经过风险折现后的现值和作为被评估企业股权的评估价值，因此收益法对企业未来的预期发展因素产生的影响考虑比较充分。

　　市场法则是根据与被评估企业相同或相似的对比公司近期交易的成交价格，通过分析对比公司与被评估企业各自特点分析确定被评估企业的股权评估价值，市场法的理论基础是同类、同经营规模并具有相同获利能力的企业其市场价值是相同的（或相似的）。该方法对企业预期收益的考虑仅局限于目前的增长率对未来的发展趋势的影响，因此与收益法相比存在差异。本次评估的被评估公司目前处于一个预期增长期内，因此预期的增长对企业的价值可能影响相对较大，评估机构认为收益法的结论应该更切合被评估公司的实际情况。

　　根据上述分析，结合本次评估的评估目的，选择收益法的评估结果作为本次评估的最终评估结论，即环保客运全部股东权益价值于评估基准日的市场价值为６４，１０８．６３万元。

　　４、收益法评估关于未来收益预测过程及重要参数取值说明

　　（１）收益预测说明

　　本次对环保客运按收益法评估的收益预测依合并报表口径进行预测，范围包括：环保客运，子公司张家界易程天下信息技术有限公司、张家界市中国旅行社有限责任公司以及通过子公司张家界易程天下信息技术有限公司控股的张家界易程天下国际旅行社有限公司。下面分项目说明预测过程。

　　① 营业收入

　　单位：万元

　　■

　　Ａ、环保客运收入：２００５年－２０１０年１－６月的环保车收入分别为９１１８．７５万元、１１６３２．７９万元、１２２７３．４８万元、９２０３．２８万元、９４６１．５８万元、４９６６．６０万元， ２００６－２００９年环保车收入的增长率分别为２７．５７％、５．５１％、－２５．０１％、２．８１％。２００８年因雪灾、汶川大地震等非正常原因导致收入下降外， 其余年度收入均增长，２００９年收入也逐渐恢复正常。

　　ａ、环保车人数预测：２０１０年７－１２月人数预测：２０１０年１－６月全票７５６９３６人次，优惠票７２０２９人次，折合全票８２７７６５人次，较去年同期全票５８８３２０人次，优惠票２９４６６人次，折合全票６０３０５５人次增长３７．２６％；比２００７年１－６月全票８４２９１２人次，优惠票２９６４６人次，折合全票８５７７３５人次下降３．４９％；２０１０年７－８月实际购全票４６０６９３人次，优惠票１０５４８０人次，折成全票５６４４１５人次，比去年同期全票４３５５５５人次，优惠票１６７８５人次，折成全票４４３９４８人次，增长２７．１４％，比２００７年７－８月购全票５１１５２３人次，优惠票７３４１４人次，折成全票５４８２３０人次增长２．９５％，剔除价格因素后下降３．２％；２００７年９－１２月全票６３１１６８人次，优惠票１６９０５人次，折合全票６３９６２１人次，２０１０年９－１２月旅游形势比２００９年９－１２月要好，但较２００７年９－１２月预计要下降，考虑下半年９－１１月份往年为旺季因素，今年下半年较２００７年正常年份水平下降幅度估算为１０％左右，预测９－１２月人数为５８．６万人次；２００７年２０５万人，２００８年１５３万人，２００９年１５８万人，２０１０年预测１９８万人，旅游形势在２０１０年得到恢复，７－１２月预测１１５万人，２０１１年比２０１０年增长６％，２０１２年和２０１３年每年增长１０％，之后在景区接待设施不变的情况下预计维持将２０１３年接待水平（依据：２００７年７月２３日区发改局公布武陵源区“十一五”规划纲要指标体系，旅游接待总人次平均增速１０％）。

　　ｂ、２００５年３月张家界市人民政府颁布张政发［２００５］２号 《张家界市人民政府关于调整武陵源核心景区门票价格的通知》，该文件规定景区门票价格从２００５年４月１６日起由１５８元／张提高到２４５元／张，提价后每张门票中分给张家界易程天下环保客运有限公司的由５０元上调为６０元。优惠票票价为２００５－２００６年３８元／人次，２００７年－２００９年为３０元／人次，２０１０年起为５９元／人次。

　　Ｂ、车辆运行补偿收入，根据公司与百龙天梯和武陵源索道有限公司签定的合同确定，每年补偿收入４３２万元。

　　Ｃ、市民乘车及稽查收入包括两部分：一部分是直接居民车上售票收入、收取乘车卡工本费收入，根据现行状况每年按３万元预计；二部分是２０１０年为执行免票收取环保车票政策的顺利实施，公司增设稽查大队，每年预计１０万元稽查补票收入。

　　Ｄ、零星收入：公司为满足一小部分游客特殊需要提供的景区专车收取的收入，现行票价是１２００元／台．天，每年除黄金周不提供外，其他时间均提供此项服务。 ２００６年－２００９年该项收入分别为： １２．１１万元、１０．１６万元、１２．０２万元、２９．３０万元，２０１０年上半年已产生收入１０．３９万元，下半年按５万元预计，以后每年按今年水平１５万元预计。

　　Ｅ、特惠票人数预测：根据２００９年８月６日市政府第１２次常务会议决定，拟对武陵源核心景区免票对象收取环保车费，已由市物价部门上报省物价局批复２０１０年元月１日起执行；２０１０年１－６月实际购买特惠票４０８７５人次，下半年按４００００人次预计，２０１１年预计达１０万人，２０１２至２０１４年每年增长１０％，之后维持２０１４年水平不变。

　　Ｆ、旅行社的收入预测：旅游业务收入包括张家界市中国旅行社有限责任公司、湖南易程天下国际旅行社有限公司。收入预计按两个公司的历史水平，并考虑一定的增长预测。

　　Ｇ、子公司天下信息公司收入预测：该公司从２００９年底开始主营业务已从新型旅游项目开发、旅游资源地整合和易程天下网络开发转移到广告业务方面。现公司广告业务实行自营加代理形式，从２００９年起充分利用环保客运公司核心景区监控系统、车辆、站场广告平台进行广告宣传、收费，开通核心景区直播网站系统，利用网站对景区进行营销，经营网络广告业务，设立独立的团队进行营销，依据已签合同及已达成意向，考虑一定的增长因素预测每年可实现广告收入２３０万元；保险代理业务，专门代理集团内部车辆的保险事宜收取代理费用，每年预计２０万元。

　　② 营业成本

　　营业成本主要包括直接成本，工资及福利，间接费用等。５年内，各项成本预测情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　Ａ、油料成本预测：

　　数量：２００７年－２０１０年１－６月的游客人均油耗分别为０．７８升、０．８４升、０．７７升、０．８２升，考虑２００８年因自然灾害影响游客人数急剧下降，２００９年因金融危机的影响游客人数未回升而油耗相应偏高。本次预测按根据２００７年至２００９年加权平均油耗０．８０升／人次及预测的游客数计算油料耗用成本分别为２０１０年７－１２月９９．２０万升、２０１１年１８７．３６万升、２０１２年２０４．９６万升、２０１３年２２４．３２万升、２０１４年２２５．２９万升。

　　单价：２００７年－２０１０年１－６月的油价分别为４．７８元／升、５．７３元／升、５．５６元／升、６．３１元／升，油价２０１０年６月３０日起９３＃油料６．３９元／升，Ｏ＃６．２６元／升，７－１２月平均按６．３３元／升计算，２０１１－２０１２年每年考虑增长１０％，２０１３－２０１４年每年考虑增长５％。

　　油料成本＝数量＊单价

　　则２０１０年７－１２月油料成本为６２７．９４万元，２０１１年油料成本为１３０４．０３万元，２０１２年油料成本为１５６９．９９万元，２０１３年油料成本为１８０３．５３万元，２０１４年油料成本为１９０１．４５万元。

　　Ｂ、轮胎成本预测

　　２００７年－２０１０年１－６月的游客人均胎耗分别为０．６３元、０．６３元、０．５２元、０．５０元，考虑２００８年因自然灾害影响游客人数急剧下降，２００９年因金融危机的影响游客人数未回升而胎耗相应偏高。本次预测按２００７－２００９年三年加权平均数０．５９元／人次及预测的游客数计算轮胎耗用成本分别为２０１０年７－１２月７３．１６万元、２０１１年１３８．１８万元、２０１２年１５１．１６万元、２０１３年１６５．４４万元、２０１４年１６６．１５万元。

　　Ｃ、维修保养及修理费预测

　　２００７年－２０１０年１－６月的游客人均维修保养及修理费分别为为０．５６元、０．６５元、０．６６元、０．７０元，考虑２００８年因自然灾害影响游客人数急剧下降，２００９年因金融危机的影响游客人数未回升而维修费用相应偏高。本次预测按２００７－２００９年三年加权平均数０．６２元／人次及预测的游客数计算维修保养及修理费成本分别为２０１０年７－１２月７６．８８万元、２０１１年１４５．２０万元、２０１２年１４３．８２万元、２０１３年１５７．３６万元、２０１４年１７２．２６万元。

　　Ｄ、工资、福利费、工会经费、教育经费和劳动保险费的预测

　　根据公司２００６年至２０１０年６月３０日平均在职职工人数、平均工资，考虑变动因数预计；福利费按工资一定比例预测。工资不考虑人员增长按２０１０年计划定编岗位３０６人预测，工资计划７９７．３４万元，考虑公司工资近几年增长幅度不大，在预测时前两年增长幅度稍微大一些，即前两年分别增幅１０％，后两年增幅分别为５％预测。员工福利费、工会经费、教育经费、劳动保险费分别按工资总额的１４％、２％， ２．５％和２９．５％测算。

　　Ｅ、折旧费按照目前的在用资产并考虑以后年度维持现有状况所需的固定资产投入，预计残值后，按分类折旧率分析计算预测。

　　Ｆ、保险费用

　　保险费用按公司与保险公司协商包干标准９５００元／台．年，则保险费＝２０３台＊９５００＝１９２８５００元，每年按２００万元预计。

　　Ｇ、易程信息成本预测：广告制作成本按广告收入的１０％预计，品牌策划费按１０万年／元预计，考虑前几年可能投入较多，评估时逐年考虑了一定的增长。

　　Ｈ、其他成本项目根据经验数据以及公司管理考核目标分析预测。

　　③ 营业税金及附加

　　５年内各项营业税金及附加预测情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　Ａ、母公司本部环保客运收入２００５年至２００７年的营业税税率为３％，根据国家税务局《关于风景名胜区景点经营收入征收营业税问题的批复》国税函［２００８］２５４号相关规定，从２００８年１月１日起环保客运收入按“服务业－旅游业”征营业税，税率为５％；教育费附加根据湖南省人民政府令第２１８号《湖南省教育费附加和地方教育附加征收管理办法》的规定，从２００８年１月１日起企业按照实际缴纳“三税”税额的３％和和１．５％同时缴纳教育费附加和地方教育费附加，城建税营业税的７％计算缴纳，另按营业收入０．０６％缴纳的水利基金。

　　Ｂ、 子公司易程天下信息公司的营业税按收入的５％缴纳；文化事业费按收入的３％计算缴纳。

　　Ｃ、中国旅行社有限责任公司及易程国际旅行社营业税按收入的５％缴纳；城建税按营业税的７％计算缴纳，教育费附加按营业税的４．５％计算缴纳，另按营业收入０．０６％缴纳水利基金。

　　④ 营业费用

　　５年内营业费用预测情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　２００６－２０１０年６月营业费用分别为３８９．６３万元、５１１．３３万元、６２２．１１万元、８７３．５３万元、４１５．９８万元，分别占主营业务收入的２．９０％、３．３９％、４．０８％、３．７８％，２００７年－２００９年的加权营业费用占收入比例为３．８８％。营业费用主要包括广告宣传费、其他费用，预测时广告宣传费根据２０１０年董事会核定的标准预测，其他费用根据历年情况分析预测。

　　⑤ 管理费用

　　５年各项管理费用预测情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　由于管理费用中有的费用项目存在刚性效应，可能会逐年增长，例如工资、福利性质的支出，有的费用项目则与相关资产项目成比例支出，例如固定资产折旧，有的则维持在一定水平，稳定不变，例如土地使用税，因此对管理费用的评估预测根据费用的不同性质预测估算如下：

　　Ａ、工资及奖金

　　工资不考虑人员增长按２０１０年计划定编岗位人数预测，考虑公司工资近几年增长幅度不大，在预测时前两年增长幅度稍微大一些，即前两年分别增幅１０％，后两年增幅分别为５％预测。

　　Ｂ、三项费用和五险一金

　　由于上述两类费用与工资及奖金额存在比例关系，因此按照其与工资性费用的内在比例预测其支出数，三项费用（福利、教育和工会经费）一般支出水平为工资性支出的１８．５％，故按上述比例预测其支出数；五险一金参照企业的历史统计数据，考虑工资增长的因素，按比例２９．５％预测。

　　Ｃ、业务招待费

　　业务招待费按公司经济管理目标计划预测。

　　Ｄ、无形资产摊销

　　无形资产摊销按２０１０ 年６月３０日末账面无形资产计算，预测期无大的购置计划。

　　Ｅ、其他费用根据经验数据以及公司管理考核目标分析预测。

　　⑥ 财务费用

　　５年内财务费用预测见下表：

　　单位：万元

　　■

　　对财务费用的预测主要根据现在的付息负债金额和利率，以及必需融资金额和利率确定其财务费用，环保客运在评估基准日的短期借款５５００万元和长期借款额７４００万元，其中：区建行贷款２０１０年６月３０日余额５４００万元，按还款计划２０１１年６月２５日归还１５００万元，２０１２年６月２５日归还１８００元，２０１３年６月２５日归还２１００元；区农行截止２０１０年６月３０余额为５５００万元，区农行借款２０１０年１１月到期应还２５００万元，１２月到期应还１５００万元，２０１１年还１５００万元；区中行截止２０１０年６月３０余额为２０００万元至２０１２年到期。利率分别为建行５．３４６％，中行５．４％，农行５．３１％。２０１２年首次更换车辆时考虑增加新的贷款２０００万元。按上述借款利率及公司还款计划测算每年的财务费用支出。

　　⑦ 利润总额

　　利润总额＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－营业费用－管理费用－财务费用－营业外支出⑧ 所得税

　　２００８年开始执行新的企业所得税法，按所得税率２５％交纳企业所得税。

　　⑨ 少数股东损益

　　少数股东损益＝子公司净利润＊少数股东的股权比例

　　⑩ 资本性支出的预测

　　资本性支出包括为扩大产能所需的固定资产构建支出和保障企业生产经营能力所需的固定资产更新支出。经分析，环保客运资本性支出主要是维持现有生产经营能力的更新支出，包括：道路及设施，机器设备、车辆及电子设备更新以及根据现有固定资产构成类型、预计尚可使用时间、使用状况等预计的固定资产更新支出。

　　Ａ、道路及设施：根据环保客运提供的资料，环保客运为维持正常经营，道路及设施１０年大修一次，大修支出２０００万元；

　　Ｂ、运输车辆：根据公司经营计划，２０１２年运输车辆更新支出２５００万元。以后年度的更新支出根据车辆经济使用年限预测，每５年更新一次，更新支出４５００万元；

　　Ｃ、电子设备：根据电子设备经济使用年限进行预测，每五年更新一次，更新支出１０万元；

　　Ｄ、机器设备：根据公司经营计划，２０１１年新增弯道测速及报站系统，需支出１２０万元，以后年度该套设备只需支出维护费用，不考虑资本性支出。其他机器设备支出１０万元。以后年度根据机器设备经济使用年限进行预测，每１０年更新一次，更新支出２０万元。

　　■追加营运资金支出

　　■考虑环保客运公司经营特点，主要提供旅游运输服务，其所需的营运资金小，以后年度不需追加营运资金。

　　自由现金流量预测

　　自由现金流量＝净利润＋折旧及摊销＋利息×（１－所得税率）－资本性支出－营运资金追加额净现金流量

　　单位：万元

　　■

　　（２）期末净资产的确定

　　环保客运经营期到期进行清算时，假定其资产负债结构与评估基准日一致，评估基准日经审计后净资产为１５，７６６万元，扣除基准日已加回的非经营性资产、负债净值，期末终值评估值为５，５１６万元。

　　（３）折现率的选取

　　根据折现率应与所选收益额配比的原则，评估机构选择加权平均资本成本（ＷＡＣＣ）作为其未来自由现金流量的折现率。其具体计算公式如下：

　　■

　　其中：ＷＡＣＣ――加权平均资本成本

　　ＫＥ ――权益资本成本

　　ＫＤ ――债务资本成本

　　Ｄ／Ｅ――行业平均资本结构

　　权益资本成本采用资本资产定价模型（ＣＡＰＭ）来估算，具体公式如下：

　　■

　　基中：Ｋf－无风险利率

　　β－权益的系统风险系数

　　ＥＲＰ －市场风险溢价

　　ＫＣ －企业特定风险调整系数

　　债务资本成本按扣减抵税作用后的现时付息债务利率估算，即：

　　■

　　其中：Ｒ －付息债务利率

　　Ｔ －所得税税率

　　１）影响折现率的相关参数的确定

　　① 无风险收益率

　　评估机构采用国债的到期收益率作为无风险收益率。国债的选择标准是每年年末距国债到期日剩余年限超过５年的国债。通过取１００家国债到期收益率的平均值，评估机构确定３．０７％作为评估的无风险收益率。

　　② 股权风险收益率

　　通过估算１９９９－２００９ 年每年的市场风险超额收益率，评估机构采用几何平均值８．０７％作为目前国内市场超额收益率；

　　③ 对比公司市场风险系数β

　　评估机构通过选择与环保客运具有可比性的参考企业：峨眉山Ａ０００８８８、桂林旅游０００９７８、黄山旅游６０００５４，计算各参考企业的没有财务杠杆的贝塔系数，从而估算被评估单位的没有财务杠杆的贝塔系数为各参考企业的没有财务杠杆的贝塔系数的算术平均数，然后按公式βＬ＝βＵ×［１＋（１－Ｔ）×Ｄ／Ｅ］将被评估单位的没有财务杠杆的贝塔系数βＵ按对比公司平均资本结构，同时考虑被评估公司的实际资本结构，最终按最优化资本结构换算成具有目标财务杠杆的贝塔系数βＬ，得βＬ＝０．９３２３；

　　④ 环保客运特有风险超额收益率Ｒｓ

　　由于环保客运的服务对象是游客，季节性因素、经济因素以及游客出行愿望均对其有影响，有一定的经营风险，故取Ｒｓ＝０．８２％。

　　２）现行股权收益率计算

　　■

　　３）现行债权收益率计算

　　环保客运基准日借款金额１２９００万元，选择金融机构同期贷款利率作为付息债务成本，取长期借款资本５．９４％。

　　４）加权平均资本成本计算

　　环保客运基准日资本结构为：权益资本为５５％，借款资本比率为４５％，因企业大部分借款代张家界旅游股份公司借入，本次按对比公司平均资本结构借款资本１０％，权益资本比率９０％，同时考虑被评估公司的实际资本结构，最终按权益资本为８５％，借款资本比率为１５％的资本结构计算加权资金成本。

　　ＷＡＣＣ＝ＫＥ×Ｅ／（Ｅ＋Ｄ）＋ＫＤ×Ｄ／（Ｅ＋Ｄ）

　　＝１１．４１％＊８５％＋ ５．９４％＊（１－２５％）＊１５％

　　＝１０．３７％

　　（４）环保客运股东全部权益价值的确定

　　① 自由现金流量现值计算

　　环保客运自由现金流量现值计算如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　② 非经营性资产、负债和溢余资产评估值

　　Ａ、多余的货币资金

　　经与财务经理讨论，环保客运本部现金流充足，货币资金存量只需保证一个月的平均付现成本和应交税费共计１，０７８万元即可，基准日货币资金１，５１８万元扣除必须留存现金后余额４４０万元作为非经营性资产加回。

　　Ｂ、其他应收款

　　ａ、其他应收款中应收张家界旅游股份有限公司借款１０，３５０万元，评估人员根据借款合同约定还款期及借款利率计算的折现值９，８１０万元作为非经营性资产加回。

　　ｂ、其他应收款中应收湖南省公路运输管理局保证金３５万元，按账面值作为评估值。

　　Ｃ、其他应付款

　　其他应收款中应付张家界中国旅行社借款８０万元，按账面值作为评估值。

　　③ 股东全部权益价值估算

　　环保客运评估基准日付息债务为１２，９００万元，则：

　　股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务价值＋非经营性资产净值

　　＝６６，８０３．６３－１２，９００＋（４４０＋９，８１０＋３５－８０）

　　＝６４，１０８．６３（万元）

　　通过对环保客运非经营性资产、负债和溢余资产的估算，评估机构测算环保客运的股东全部权益价值按收益法评估的评估值为６４，１０８．６３万元，评估增值４８，３４３．０４万元，增值率３０６．６４％。

　　（九）主营业务及其具体情况

　　１、主营业务及主要服务概述

　　环保客运主要从事在张家界市武陵源核心景区内以环保客车为交通工具向游客提供运输服务以及相关的旅游配套服务。根据张家界市武陵源区人民政府于２００２年４月１５日作出的张武政发［２００２］０４号决定，环保客运享有武陵源核心景区内游客运输独家经营权，期限为４５年。

　　游客运输服务方面，环保客运主要负责张家界市武陵源核心景区内从索溪峪标志门至梓木岗、天子山贺龙公园至天下第一桥，森林公园老磨湾至黄石寨索道下站等景区内主要公路的游客运输业务。自２００３年正式运营以来，环保客运安全营运４，８００多万公里，顺利完成了７，３００多万人次的游客运输任务。环保客运的运营在减少景区大气、噪音污染、保护生态多样性以及维护景区良好的交通秩序和交通安全方面发挥了重要作用，实现了良好的经济效益和社会效益。

　　旅游配套服务方面，环保客运主要为张家界市及湘西其他地区的景点提供旅行社服务，包括交通组织、住宿安置、导游、代购代销、票务代理等各种专项旅游服务。环保客运自２００６年开展旅行社业务以来，累计接待境内外游客８０多万人次，为张家界及湘西其他地区旅游景点的宣传和推广发挥了重要作用。

　　２、主要服务的流程图

　　（１）游客运输业务的流程图

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　　（２）旅行社业务的流程图

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　　３、主要经营模式

　　（１）游客运输业务的经营模式

　　① 销售模式

　　环保客运的环保车车票为６０元，是游客乘坐环保客车游览张家界国家森林公园、黄石寨、金鞭溪、袁家界、天子山等风景区的费用。环保车车票由门票站统一销售后，向环保客运进行分成结算。

　　② 采购模式

　　游客运输业务的采购主要包括油料的采购、汽车及汽车配件的采购，其中环保车的汽油由环保客运定期统一向中国石化张家界分公司采购。汽车及汽车配件的采购主要取决于车辆定期更新及维修的需要。

　　③ 管理模式

　　环保客运对旅客在景区的运输业务流程进行了严格的规范，形成了一套完整、有效的质量控制和管理制度，这些制度的落实能保证环保客运游客运输业务的正常运营。

　　环保客运建立了对景区交通实施２４小时不间断监控的ＧＰＳ卫星定位和实时监控调度智能交通管理系统，硬化和完善了５０多公里景区道路和１０多个候车站场，开通了“０７４４－５５５５５５５”的旅游服务热线和ＳＯＳ游客求助系统；上述措施使项目的运作符合国家相关规范的要求，以保证游客人身安全以及设备和人员的安全。

　　（２）旅行社业务的经营模式

　　① 销售模式

　　公司在开展旅行社业务的过程中，根据不同市场的特点，结合客户的需求组合饭店、景点、餐厅、交通等旅游要素，形成报价产品或单项产品，通过广告宣传、门市推广和旅行社代理等多种方式进行销售。广告宣传的主要方式包括媒体宣传、网络宣传及参加展会等；门市推广主要是通过环保客运公司在湖南及全国其他地区设立的门市店进行旅游线路的宣传，并接受团队和散客的预订；此外，环保客运还通过与其他旅行社合作，利用其媒体、门市等资源进行客户推广，由本旅行社负责实际客户接待，向其他旅行社支付分成费用。

　　② 采购模式

　　环保客运旅行社业务的主要采购内容包括机票、酒店和游船等旅游要素，旅行社一般采取集中采购的方式，发挥累计的客户资源优势和规模优势，与航空公司、酒店以及游船服务公司进行谈判协商，签订合同，力争以比较优惠的价格获得高质量的服务和高档次的旅游服务设施。

　　③ 管理模式

　　环保客运对旅行社业务的管理主要包括对旅游线路的管理、对旅行社门市的管理和对人员的管理。线路管理上，环保客运对每条旅游线路及相关项目都制定了严格规范的操作流程，导游、司机及其他相关服务人员各司其职，并由专人进行业务的监管和审核，严格控制业务操作中的风险；门市管理方面，旅行社实行独立管理、独立结算的原则，并由旅行社进行统一协调和监管；人员管理方面，旅行社与全体员工均签订了劳动合同，并经培训实习合格后方可上岗。

　　４、销售收入、销售价格及主要客户的情况

　　（１）销售收入的情况

　　报告期内，环保客运销售情况如下：

　　■

　　（２）销售价格的情况

　　目前，环保客运在武陵源核心景区内环保车的票价为６０元。根据湖南省物价局以湘价服［２００３］３６号文件批准张家界市人民政府“关于武陵源核心景区环保车收费与大门票价格合并运行”的请求，同意从２００３年５月１日起武陵源核心景区实行门票一票制，包括游览张家界国家森林公园、黄石寨、金鞭溪、袁家界、天子山等风景区以及乘坐环保客车，核定门票为１５８元，其中：环保车票价５０元。２００５年３月张家界市人民政府颁布张政发［２００５］２号文件，关于 《张家界市人民政府关于调整武陵源核心景区门票价格的通知》，该文件规定景区门票价格从２００５年４月１６日起由１５８元／张提高到２４５元／张， 门票提价后环保客运的车票价格也相应由５０元上调为６０元。

　　（３）主要客户的情况

　　环保客运的主要客户为旅行团及旅游散客，报告期内，环保客运向前５名客户的销售情况如下：

　　(下转D19版)