中国国旅（601888）

　　评级： 强烈推荐

　　评级机构：中投证券

　　海南国人离岛免税业务“万事具备，只欠东风”。近日，公司股东大会表决通过将原拟在大连、厦门、青岛设立市内免税店的27055万元向中免三亚市内免税店进行增资，显示公司非常看好离岛免税市场政策开放前景。

　　我们认为，中国国旅的投资看点颇多，除了目前市场广泛预期的两大政策外，有税业务广阔的市场前景（毛利率相比免税业务毫不逊色）、可能存在的潜在并购预期、景区业务迈出实质性步伐（接洽性项目较多）、旅游产业链日益完整（包括未来规划发展的酒店业务）等。

　　维持“强烈推荐”投资评级。现有政策背景下我们预期公司2010-2012年EPS分别为0.51、0.67、0.88元，是旅游板块少有的内生增长与外延扩张兼备的战略性投资品种。

　　青岛啤酒(600600)

　　评级：推荐

　　评级机构：银河证券

　　近期市场对公司短期销量增速不理想的疑虑，引发了股价波动。

　　品牌结构升级是未来业绩长期增长的主要驱动力，市场占有率上升促成行业垄断格局下的营业费用率下降，则是更长期核心驱动力。公司近年来贯彻“1+3”品牌战略，预计2010年主品牌销量占比从2006年的36%提高到53%左右；“1+3”品牌占比达到94%左右；随着品牌拉力的提升和未来新建扩建和收购等方式扩大总产能，预计青岛、广东和陕西目前95%、40%和85%的市场占有率将进一步提高，未来若干年市场占有率大升时，营业费用率将大降。

　　公司从经营（外）和管理（内）上两手抓，直接提升了中短期盈利能力，品牌建设投入将进入收获期，例如2009年华北、华东和东南地区一举盈利，2010上半年净利率分别达到了7%、3%和9%，优势市场山东和华南地区达到了10%水平。分地区分拆主营业务后，预计主营业务收入、EBIT和净利润CAGR2009-2012年为13%、22%、29%。

　　近一年来公司H股价格超越A股，A股超额投资机会继续显现。鉴于近期A股还未反映其合理估值，我们继续维持“推荐”的投资评级。

　　太极集团(600129)

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：华创证券

　　太极集团为了整合集团内部资源，盘活公司土地资源，根据涪陵区“退城进园”的整体工业产业规划，公司拟阶段性介入房地产项目。为了便于项目运作，公司全资子公司太极集团重庆涪陵制药厂有限公司拟整体吸收合并医药工业公司股权。另外，公司拟将位于重庆市渝中区两路口名为“黄埔大厦”的房产对外处置。

　　我们认为太极集团主营业务质地良好，巨大的商业土地资源价值使其拥有改善资产负债表、降低财务费用的能力。公司首期盘活的1085亩商业土地可望获得超过10亿元的税前利润，公司的资产负债将得到巨大改善，盈利能力也将得到加强。公司可以形成以房地产开发支持医药产业发展的良性循环。在不考虑商业土地处理带来资产负债表改善的情况下，我们预计太极集团2010、2011及2012年EPS分别为0.17元、0.27元和0.38元，维持“强烈推荐”的评级。

　　山东高速（600350）

　　评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　公司全资子公司利用自由资金3000万元投资设立项目公司滨州环保公司，采用TOT方式受让滨州市高新区南城污水处理厂区内日处理污水量2万立方米的项目设施及附属资产。

　　公司此次涉足污水处理业，不仅拓展了多元化投资领域，也为公司未来发展创造了新的利润增长点。我们认为，从全国来看，山东省污水处理厂无论从数量还是处理能力都位居全国前列，由于近年来污水处理设施建设的日臻完善，污水处理率高达80%以上，若收购价格适中，对公司的长期健康发展有促进作用。

　　不考虑雪野湖地产项目未来结算收益和污水处理项目创造的新增利润，预计公司2010-2012年EPS分别为0.38元、0.46元和0.53元，对应PE为12倍、10倍和9倍，已处于行业估值低点；若考虑地产和污水处理项目对业绩的增厚，公司的估值优势将更为突出，维持山东高速“推荐”评级，建议关注估值触底回升带来的投资机会。