证券时报记者 张 哲

　　数据显示，过去一年间，巴克莱全球新兴市场债券指数上涨了17.09%，在利率接近零的环球背景下，亚洲国家的政府债券能够提供高于美国债券的收益率，将日益受到欢迎，而以亚洲为代表的新兴市场国家国力增强，其国债信用评级也逐步增高；另外，海外还有不少的高品质企业债，收益较好风险也较低，深受保险、基金等机构的青睐。

　　林如惠很忙碌。时值富国全球债券基金发行期，除了正常的投资研究工作以外，她还需要飞往大江南北进行产品路演。在接受完一个电台采访准备赶赴机场的不到一个小时的短暂时间中，她接受了记者的采访，在上海陆家嘴花旗集团大厦富国基金公司的会议室，记者见到了这位来自台湾地区的女基金经理。

　　林如惠即将管理的富国全球债券基金，是国内第一只可以投资全球债券市场的基金产品。她表示，随着全球经济增长速度的放缓，债券类资产的吸引力正在提升。数据显示，最近12个月间，全球流动资金的70%正流向新兴市场债券基金。

　　时刻保持开放的心态

　　对内地的投资者来说，林如惠不算一个熟悉的名字。事实上，进入富国基金之前，她曾在台湾地区保诚证券工作长达八年，先后管理过7只分别投资于全球不同地区的股债混合型基金。在这期间，她管理的基金平均年收益率超过了12%。在台湾地区，到全球市场上寻找投资机会，已经成为重要的投资方向。

　　在林如惠看来，与国内市场相比，海外投资的变化更快，必须时刻保持开放的心态。“人很容易执着于单向思维，但在海外投资领域，你需要与不同国家、不同企业以及不同的文化交流，开放的心态非常关键。”林如惠笑称自己是热爱旅游的射手座，喜欢变化。

　　她投资有两大定律：首先，基本面研究是关键，在加入保诚证券之前，林如惠曾供职于一家电子公司研发部，这段实业工作经历，令她在调研的时候多了一个视角。“调研时，我关注的东西并不局限于简单的财务数据，数据表上看不到的东西例如企业文化、竞争优势等，都是更立体地评估一个企业的重要因素。”

　　在QDII投资领域，FOF（基金中的基金）的投资模式非常流行。对于重要的海外资产管理公司与投资标的，林如惠和她的团队都会进行详细的尽职调查与定期拜访。除了业绩指标外，她关注管理团队的文化、稳定性以及与基金经理面对面交谈中的各种细节。

　　林如惠的另一个投资定律是：好资产并不等同于好投资。“一家好公司，如果价格已经反映或者超过了公司的价值，就不是好投资；而一个平均水准的公司，因为出现负面的传言而造成价格出现明显下跌，这时买入反而会是好投资。”林如惠表示，“每一个资产与公司，都有合理的价格，如果在价格低于合理的价值区间买入，就是好投资。”

　　看好海外企业债和亚洲国债

　　债券类资产，在林如惠看来，目前仍是很好的投资。

　　经历金融危机之后，全球经济增长步伐放缓，投资者的投资回报预期也在下降。林如惠表示，当人们对全球经济未来会继续放缓达成共识时，对投资来说反而是好事。“因为这个时候，投资者的风险意识很高，中低风险产品更受欢迎，债券类资产的吸引力一直在上升。”林如惠称。

　　根据德意志银行的最新报告统计，最近12个月内新兴市场债券、国际债券以及高收益债券基金成为资金的主要流入地，其中，近7成资金流向新兴市场债券基金，今年以来与MSCI全球股指7.51%的跌幅相比，全球债券指数上涨了5.84%。债券类资产正成为全球投资人的最爱。

　　与刚刚起步的中国债券市场相比，海外债券市场规模庞大，产品种类丰富。截至2009年底，全球债券市场余额约92.1万亿美元，约为股票市场的两倍，其中，中国仅占比约2.8%。除了传统的国债之外，更拥有丰富的企业债、市政债、抵押支持债券、资产支持债券等多样化投资品种。

　　晨星数据显示，截至2010年6月30日，巴克莱全球债券指数在过去3年、5年、10年中的年化回报率分别为6.78%、5.02%以及6.39%。

　　林如惠表示，富国全球债券基金将主要覆盖美国、欧洲和亚太市场，关注国债、企业债、资产证券化债券、机构和地方政府债券等品种。其中，海外优质企业债和部分亚洲国家的国债尤其值得关注。

　　海外还有不少的高品质企业债，收益较好风险也较低，深受保险、基金等机构的青睐。另外，随着以亚洲为代表的新兴市场国家国力增强，其国债信用评级也逐步增高，在利率接近零的环球背景下，亚洲国家的政府债券能够提供高于美国债券的收益率，将日益受到欢迎。数据显示，过去一年间，巴克莱全球新兴市场债券指数上涨了17.09%。

　　投资最优秀的基金经理

　　但是，与股票市场相比，海外债券市场的复杂程度更高。在这一机构主导的市场上，场外交易，信息不对等诸多问题，无疑成为初次试水的国内投资人的障碍。林如惠表示，海外投资领域通行的FOF模式，将为国人的海外债券投资之旅铺平道路。

　　FOF又名“基金中基金”，这一模式通过选择优秀的基金管理人，构建基金组合进行投资。随着基金市场不断发展，以及海外投资盛行，这一模式正日益流行，据美国投资公司协会（ICI）统计，1990年美国市场只有16只FOF，管理总资产为14亿美元。至2008年5月，FOF的数量已达786只，管理总资产高达6746.84亿美元，增长了480倍多。

　　富国全球债基FOF投资的重点区域，为北美、欧洲与亚太地区。林如惠表示，首先会对可投资的债券基金做一个定量分级，通过对过去收益、风险综合考察做出初步筛选，然后再对资产管理公司的投资理念、投资流程、人员流动率、研究团队人员充实度、资历等进行细分研究，每个区域选出3只至5只基金，总数控制在15只至20只，构建一个备选池，并对进入备选池的基金进行持续跟踪，一旦有异常情况及时调整。

　　“优质债券由于稀缺性，常常面临僧多粥少的局面。加之债券发行场外交易的信息透明度很低，往往谁和承销商合作多很做好就有优先权。债券市场大者恒大，最终有几个很大的投资管理公司例如PIMCO太平洋投资管理公司等这些在全球债券领域呼风唤雨的机构，拿到优质债券更有优势。”林如惠表示。

　　她表示，将重点关注国际债券投资巨头——PIMCO、BLACKROCK、TEMPLETON等旗下的债券基金，对一些专注于新兴市场债券投资的精品基金公司，也将保持关注。

　　“投资是件很有意思的事情。达尔文的物竞天择、适者生存的法则，在投资市场表现得淋漓尽致。在这个多变的市场中，需要保持开放的心态，积极调式并努力适应各种变化与突发情况。”林如惠如此总结多年的海外投资心得。对这位来自台湾的女士而言，生活的本质或许就是探究和适应一切新变化，生活与工作对她而言，永远都是人在旅途。

　　林如惠档案

　　林如惠：硕士，10年证券从业经验。历任中国台湾保诚证券投资信托股份有限国内公司基金经理、海外组主管兼基金经理，现任富国基金境外投资业务负责人，富国全球债券基金拟任基金经理。