四大因素将推动节后反弹

　　平安证券研究所：我们认为，展望节后行情需要关注四大关键信号。一是10月中旬公布的9月份CPI数据，如低于8月份数据，市场可能迎来估值反弹的第一步；二是行政强制限电措施的调整，这可能为部分周期性行业的估值反弹提供动力；三是房地产市场的量价表现，如果销量上升得到确认，价格在调控预期下趋稳，则估值反弹行情值得期待；四是“十二五”规划目标的逐步明朗，将重新催生市场的主题投资热情。

　　纵观上述四大信号，我们认为9月CPI数据很可能低于市场预期，且10月后CPI同比数据应趋于回落；全面拉闸限电做法的调整，可能会改变部分强周期行业的投资逻辑，减弱中小公司的灵活性优势以及“价高增产，价低减产”行为对行业供求关系带来的扰动，并改善上市公司的盈利环境；如果调控压力使房价在短期趋稳，而销量继续维持，则房地产博弈将在国庆后迎来短暂的平静。各部委和地方政府“十二五”规划目标的明确，将重新推动主题投资的机会。综合看，在节前悲观预期充分释放后，上述四大因素都将推动节后市场的阶段性估值反弹。

　　上证指数将有补涨行情

　　西南证券研发中心：上证指数进入8月份之后的运行非常复杂，形态上也多次转换。我们认为，如果指数选择调整的话，在8月中下旬就应该发生，因为当时是顶部形态，顺势调整水到渠成。但指数拒绝调整，顽强在2600-2700点区域震荡，这种形态的微妙转化实际上已显露出转好的信号。

　　同时，指数的运行具有趋同性，受到大盘权重股的拖累，上证指数2319点以来的反弹远远落后其他指数，在中小板指数、深成指、深综指纷纷持续走高的情况下，上证指数也将跟上，因此上证指数未来还有一个上冲过程。连创新高的中小板指数虽然周线有一丝背离迹象，但还没有发出明确调整信号，顶部的明确需要一定的时间，而这刚好给上证指数的补涨留出了时间。

　　市场趋势总体向上

　　兴业证券研发中心：对于后续行情，我们认为市场趋势总体而言是震荡向上，但没有趋势性机会。首先，经济复苏趋势确定，降低了指数系统性风险；第二，汇率、利率、海外、房地产调控等因素的分歧，依然制约大盘指数的趋势性机会；第三，受IPO、再融资大扩容以及严控信贷用途的影响，股市的资金供求相对偏紧，不足以推动大盘股行情。

　　短期而言，近期行情将面临不少负面因素：9月底银行存贷比考核、节日因素等将推升资金价格；长假中不确定性较多；小盘次新股11月解禁潮临近等等。同时，我们需要关注短期汇率波动带来的博弈变数。在11月美国中期选举之前，人民币汇率仍会面临升值压力，这可能增加围绕地产等板块的博弈，并扰乱市场对于经济和汇率的预期，令A股短期风格转换。海外市场看，港币兑美元走强、资本流入推升港股上涨，AH溢价指数进一步下降，有助于减弱国庆长假前的调整压力。　（成 之 整理）