主力持仓净空单高位运行

　　浙商期货 范国尉

　　周二沪深300指数放量收跌，回吐了前一日大部分涨幅。股指期货方面，近期总持仓持续下降，周二总持仓26000余手，降至6月以来新低，目前成交持仓比平均在6.9左右，处在合理区间内。

　　另外，自股指期货上市以来，跟踪前10席位的净持仓可以看出，9月16日净空单达4950多手，创出上市以来新高。最近主力席位虽有减持，但净空单仍处于较高的位置，表明期指投资者对后市依旧较为悲观。

　　从技术上来看，沪深300指数上方均线明显压制，技术形态偏空，当前外围股市的强势和国内权重股偏低的估值给市场一定的支撑，预计进一步调整的空间较为有限，沪深300指数下方支撑在60天线和2800点处。操作上，短期仍以震荡思路对待，关注政策面的动向。

　　巧用主力持仓集中度判断行情

　　天琪期货 张 伟

　　目前，股指期货上市已5个多月，期指的开户数量在经历初始两个月的爆发式增长之后，进入了较为平淡的“滞涨期”，从而期指主力合约的成交量和持仓量也维持在一个较为稳定的水平。

　　随着市场的交投进入稳定阶段，投资者可以巧妙地使用主力持仓集中度来辅助判断市场的走势，因为在交投变化较小的市场中，持仓量比成交量更容易反映主流资金对后市的态度。

　　从统计数据看，自7月份期指新增的开户数量明显下降以来，期指市场的成交量和持仓量也呈现增速趋缓，整体变化幅度较小，主力合约的持仓量一直维持在2万手左右。从主力持仓集中度来看，排名前五的空头和多头的持仓特征变化较为明显，且与市场的行情变化有着密切的联动关系，整体上呈现出单边行情中持仓集中度较低，而盘整行情中持仓集中度较高的特征。

　　以最为敏感的空头排名前五的持仓为例，在7月份的单边上涨行情中，其持仓集中度日均值为33.2%；而在8月和9月的盘整行情中，其日间的平均持仓集中度大幅上升至43.3%。持仓集中度与市场行情出现了较好的印证关系。进一步细化分析发现，在8月和9月的箱体震荡行情中，一旦指数达到箱体的上界或者下界，持仓集中度均会出现一个谷值，表明空头投资者对这些关键位置较为敏感。同样，排名前五的多头持仓也体现了类似的特征。

　　市场的量价关系是技术分析最重要的指标之一，而持仓集中度更是集中反映了主力资金对市场的看法，因此也属于量价分析的范畴，尤其适合初级的金融衍生品市场。

　　而且，以空方来洞察主力持仓的成因，空头持仓可以分为主动性持仓和套保性持仓。其中主动性持仓表明投资者并不看好后市；而套保性持仓虽然包含避险的因素，但也是建立在未来市场风险较大的判断之上，这个“天然的空头”只有在市场出现忧虑情绪时才会出现。主力空头持仓集中度的大幅上升其实是市场出现分歧的一种合力，而分歧的出现将导致市场进入盘整形态。因此空头持仓集中度大幅上升表明前期预期一致的单边上涨行情中出现了分歧，市场面临变盘。

　　从近期市场走势来看，多空双方排名前五的持仓集中度没有下降的迹象，表明市场的震荡行情将会延续。因此，在交易难度增加的时候，投资者需要多观察经济形势的变化和巧用技术指标，其中持仓集中度的变化就是一个十分有用的参考指标。