在堪称史上最凌乱的假期里，A股市场也走得有点乱。继9月中旬假跳水之后，上证综指没有继续下跌，而是在2600点一线展开了地量拉锯战。同时在市场风格方面，蓝筹股和小盘股在最近几个交易日玩起了跷跷板，也让人不知所措。对于近期让人感到迷茫的市场，我们有几个观点供投资者参考。

　　第一，我们不看好小盘股的中长期走势，理由是估值实在太贵。同时考虑到未来限售股解禁、IPO的扩容趋势，我们不认为小盘股是一个好的投资标的。以医药股为例，对比当前中美医药股的估值水平和盈利情况，可以发现A股估值远高于美股，A股的总资产收益率、净资产收益率、销售毛利率等等指标均远逊于美股，唯一还能谈得上有吸引力的只是A股公司相对较高的增速。但在医改民生化的大背景下，高增速真能一直维系吗？当然，小盘股泡沫或许还能维系一段时间。但从风险收益来说，这样的资产并不是我们所偏爱的。

　　第二，蓝筹股、尤其是银行股的估值还算合理。当前银行股的市盈率、股息率单从数字上看，还是让人感到放心。目前市场对银行股的主要担忧在于，其目前市净率仍然较高，未来资产质量更是一个隐形炸弹。所以这类股票并未得到市场的追捧。

　　对此我们的看法是，市场对中国银行资产质量的担忧，在一定程度上被美国次贷危机的教训加重了。我们认为，中国的银行业体系至少在三点上和美国金融业有着本质的区别：一、中国银行业涉足资产证券化程度不深，资产质量相对较为透明；二、中国银行之间并没有大量的债券互持，系统性风险不如美国大；三、中国的政府和监管机构相对美国同行，有大得多的监管权力和可动用资源。由此三点考虑，我们对银行股未来的前景，看的比市场略为乐观一些。而如果我们的观点是正确的，那么现在的银行股股价就低估了。

　　从这两个观点出发，我们对当前市场的策略就比较容易得出，即回避小盘股，同时持有一定的银行等蓝筹股票，同时保留一定的现金仓位，预备捡更便宜的筹码。　（信达证券 陈嘉禾）