我们认为，2319点以来的反弹行情，是针对上半年尤其是二季度市场大幅下挫后的估值修复。目前随着股指重心上移，估值修复所产生的上行动能趋于阶段性减弱，未来行情需要以时间换空间来充分消化反弹行情产生的获利筹码。

　　如果以3478点至2319点下跌区间为基础计算反弹高度，其反弹的1/3、1/2、2/3幅度目标位分别为2705、2890、3090点。三季度高点恰好在反弹的第一目标位受阻回落，预计四季度初大盘针对该点位上下的阻力区域还需进一步消化，而在经过充分蓄势整理之后，行情仍有冲击更高点位的潜力，即四季度A股市场走势可能会先抑后扬。

　　基于我们对2010年四季度A股市场的总体研判，四季度大类资产配置可采取较三季度更为注重战略防御性和战术灵活性的总体策略。适当降低股票资产和偏股型基金的总体配置比例，以灵活应对股票市场的结构性机会。可关注仓位相对灵活的混合型基金，适当提高低风险资产如债券、可转债和债券型基金的配置比例。

　　对四季度市场投资机会的选择，我们提出业绩增长、经济回升、大消费等投资主题。建议重点关注新兴战略产业中的能源和新材料行业；商品价格上涨受益的农业、有色和黄金板块；人民币快速升值受益的航空、造纸板块。

　　另外，四季度的三个重要事件带来的投资机会也值得关注：首先为今年10月份，中央关于“十二五”规划的《意见》将出炉，“十二五”规划中重点发展的行业有受市场追捧的可能。其次是每年12月份都会举行中央经济工作会议，市场每年在其召开前都会酝酿投资热点，不妨届时关注相关品种的表现。再次是央企将在年内整合至100家以内，上海市国资改革在2010年下半年进入冲刺阶段，也会成为四季度重要的投资主题。 （广发华福证券研发中心）