中信证券 毛长青 施亮

　　美国农业部10月供需报告整体利多国际粮食市场，全球小麦、玉米产量再度下调，并且全球玉米库存量低于市场预期，美国作为世界第一大玉米生产国，单产和产量的萧条幅度超出市场预期，修正了9月底玉米库存预估的意外上调；此外，美国下调了大豆单产、产量和库存预估，导致10月8日国际农产品期货价格全线飙升。此外，巴西干旱、欧洲部分地区前期高温，印度主产区遭遇洪水，加之南非近期下调产量预估，新制糖年（2010/2011年度）全球食糖生产前景在天气影响下逐渐由乐观转向不确定；在经历了包括美国农业部在内的多家机构下调棉花产量预估之后，印度将棉花出口时间推迟，市场预期国际糖棉供需偏紧格局可能加剧。随着美国收割进程展开，实际产量进一步明确，后期部分品种产量仍面临天气因素的影响。以棉花、玉米、大豆为首的国际农产品需求逐步活跃，减产因素和需求增长因素或将共同推动粮价上涨行情。

　　国内玉米、小麦和水稻三种主要粮食价格有望在国家调控下保持温和上涨。据了解，2010年全国秋粮产量最终可能表现为东北三省增产、黄淮地区略减，总体持平略增。据农业部农情调度，截至10月7日，全国已收获秋粮作物7.27亿亩，完成应收面积的62.7%。虽然今年秋粮丰产，但受播种和生长期自然灾害影响，农民种植、抗灾、农田护理成本较高，综合考虑新粮成本、下游需求以及国家出于对粮食安全及当前库存相对不足的考虑而提高收购价格等因素，未来粮价仍将保持温和上涨格局。

　　此外，国内外白糖期货价格在逼近历史新高的水平附近震荡，预计后期国内糖价在新年度突破6000元/吨（全国多数地区白糖现货时点价已经涨至6000元/吨以上），并稳定在高位的概率较大。猪价在存栏量持续下降、粮价上涨的成本传导作用逐步显现，以及在逐渐步入消费旺季等因素作用下，继续震荡向上可期。

　　基于上述分析，推荐隆平高科、登海种业、南宁糖业、敦煌种业、丰乐种业、新希望、顺鑫农业、中牧股份、獐子岛、正邦科技等相关上市公司，拥有皮棉加工业务的新赛股份、新农开发以及敦煌种业等公司在棉价上涨过程中，存在交易性机会。