价值行情有望持续

　　兴业证券研发中心：随着外资流入和房地产投机资金转向，价值股终于迎来“秋收起义”。我们继续维持“指数震荡向上，复苏、资金转向推动价值股的结构性行情”的判断。

　　投资者对“全球流动性再度扩张、资金或加速流向中国”预期再起。随着“汇率战”初露端倪以及全球传媒的炒作，加上日本降息的火上浇油，投资者完全改变了年初“刺激政策退出”的预期，转而预期流动性二次扩张。因此，资源品以及相关周期股的炒作会有较强的惯性。至少，“升值推升中国资产”的故事还会有人相信，周期股在估值跌到底部时迎来反弹良机。

　　但是，需要提醒的是，这次经济大背景和2007年不同。毕竟美元指数短期内下跌的过快，随时可能有反弹的压力。因此在操作上需注意波段操作。“限购令”导致炒房资金转战股市，再加了一把火。考虑到实体经济之外的流动性依然充裕以及资本的逐利性，投资房地产的资金转而流向股市，是合情合理的。而从风险-收益来看，新增资金无疑更倾向于有安全边际的低估值价值股的估值修复。

　　A股仍有估值优势

　　国金证券研究所：投资者对中小板、消费股的估值担忧是市场9月份震荡调整的负面因素之一。我们一直强调，业绩增长能够化解高估值，4季度将迎来估值切换的时机。朝阳永续投资者一致预期2011、2012年上证综指盈利增长分别能够达到21%、18%，这意味着目前上证综指15.4倍PE-TTM对应2011年预测PE不到13倍；另外，高估值的中小板/消费品2011、2012年盈利增长达到35%、29%/25%，估值切换可将2011年预测PE摊低至30倍左右。因此，基于盈利的稳定增长和景气度的回升，A股依旧具有绝对投资价值。

　　需谨慎对待风格转换

　　海通证券研究所：十月开门红鼓舞了市场人气，煤炭、有色等大盘股的优异表现给市场提供了二八风格切换的想象空间。我们认为，二八风格切换能否成功的关键并不在于大小盘股估值差异的鸿沟大小，而是在于政策的不确定性能否最终完全消除。目前市场对于地产政策的态度尽管开始转向乐观，但需要有客观的数据依据来验证，因此，不能认为市场风格转换已经在启动，反而需要谨慎对待。

　　本周需关注的要素一个是地产政策新动向下各地房地产市场的波动情况，另一个是美元汇率波动带动大宗商品市场的走向。我们估计股指冲高之后保持高位震荡整固的可能性较大。

　　密切关注成交量变化

　　平安证券研究所：由于本月底创业板将迎来限售股解禁的高峰，我们判断，短期内以创业板为代表的高估值小盘股将承受较大压力，资金将会继续流入有估值优势的大盘蓝筹股。考虑到目前经济前景仍然不明朗，大盘蓝筹股所处的周期性行业还没有出现明显的、强劲的复苏，短期内大盘蓝筹股的上涨主要还是依靠流动性驱动，对资金的消耗会比较大。因此，后市大盘蓝筹股能否持续上涨，增量资金能否持续流入至关重要。我们建议对成交量保持密切关注。（成之 整理）