证券时报记者 韦小敏

　　本报讯 湘财证券日前发布的四季度投资策略认为，风险偏好上升和业绩增速好于预期是四季度打破均衡价格的主要动力，四季度A股市场将处于估值切换阶段。

　　从宏观层面分析，湘财证券认为，目前中国经济增速仍然处于趋势水平以上，2010年三、四季度中国的GDP增速仍有望保持在10%以上高速增长的水平。短期中国经济依然处于高增长低通胀的周期内，政策紧缩的风险降低。短期的风险因素是人民币汇率被动贬值引发的各种贸易争端，长期最大的风险因素则是转型能否成功。

　　与此同时，A股市场反映出来的更多是中国经济明显缺乏平衡性、协调性及可持续性，表现在估值水平的行业差异上。可以判断，四季度将处于估值切换的阶段，价格变化更多的取决于投资者对于2011年的预期。

　　湘财证券认为，流通市值快速增加，以及实体经济本身的结构变化，造成了目前A股市场结构上的估值不平衡。相对于历史平均值，市盈率只有金属、农林牧渔、TMT处于高位，市净率只有医药、TMT、农林牧渔和食品饮料处于高位。四季度在较大的估值差异、流动性充裕和政策导向共同的作用下有可能会产生新的一轮估值修复。投资者将逐渐意识到上市公司和宏观经济本身比预期的要好，经济复苏的担忧也有一定程度减轻，但估值过度分化以及即将来临的解禁潮对于中小板和创业板构成一定的压力。

　　在行业选择上，湘财证券建议投资者提高周期类行业的配置比例，尤其是有色金属、煤炭、化工等行业，以及投资品的部分子行业的配置比例，包括通讯设备、军工等。建议超配消费相关的商业零售、食品饮料等防御类行业，航空、软件等服务类行业，以及轻工制造、信息服务等下游制造业。