万科A(000002)

　　评级：推荐

　　评级机构：国信证券

　　公司9月销售额同比大增160.1%，再创国内房地产企业单月销售新纪录，前9月同比大增50.8%，超2009年全年。推盘节奏稳定及中小户型主打，是公司销售屡创佳绩、跑赢大市的主要原因。

　　我们预计四季度行业整体销售速度可能明显放缓，面对行业变化。公司有三个明显的优势：一是产品结构中主要面向自住购房者的普通住房比例高达90%左右，90平米以下套型占比约占六成；二是公司在售产品中装修房已经成为主流，当市场整体供应放量后，公司产品竞争力将得到进一步的体现；三是今年前三季度，公司推盘节奏早于市场整体，销售速度快于市场整体，这一方面使得公司避开了市场将面临的推盘高峰，另一方面，也减少了后期推盘的压力，全年销售受市场变化的影响较小。由于公司产品结构、特色上的优势依然存在，公司仍有望继续跑赢大市。

　　公司扩张步伐稳健，新增项目盈利前景好，预计2010年全年销售额有望逼近900亿，同比增长约40%。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.63、0.80和0.95元，每股资产净值9.2元，维持“推荐”评级。

　　天茂集团(000627)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：东北证券

　　2010年上半年公司化工、医药主营业务利润占比为43.87%，参股天平保险的投资收益占比为56.13%。自2005年成立以来，天平车险保费收入增长迅速，从最初的0.3亿元增长到2010年前8个月的21.7亿元；市场份额从0.024%提升到0.8%；净利润从2005年的-0.28亿元增长到2010年上半年的1.03亿元。

　　新会计准则下，当期费用不得递延的问题得以解决，使公司利润在一定程度上更加能够真实反映当年业绩。特别是在财险公司的财务报表上，公司业绩的提升最为明显。因此新会计准则下，随着保费的快速增长，保险公司的盈利能力也会以较高的幅度增加。

　　预测公司2010、2011年每股收益为0.07元、0.14元，尽管目前估值比较高，但参股的保险公司成长速度比较快，贡献的投资收益不断增长，基于此，给予“谨慎推荐”评级。

　　特变电工(600089)

　　评级：推荐

　　评级机构：华创证券

　　随着“十二五”特高压建设的全面启动，公司在变压器、电抗器领域的强大实力将促使业绩出现飞跃。上半年国家电网招标量出现下滑，但公司变压器收入同比增长16.3%，毛利率也仅下滑0.49%。一方面得益于产品主要在高压端，并且部分收入来自于2009年订单；另一方面得益于公司调整市场策略，积极拓展石油、铁路等领域变压器销售，同时海外订单、南方电网订单表现良好。

　　新能源产业是公司转型的主要方向。但目前多晶硅生产还处于起步阶段，整个光伏产品的主要收入贡献来源于电池组件。上半年整个光伏产品毛利率仅为5.98%，远低于与同行业成熟企业20%以上的毛利率。但随着公司与新疆众合合资煤矿逐渐开采所带来的多晶硅销售成本下降以及逐渐量产，光伏产品毛利有较大提升空间。此外，公司旗下天池能源握有新疆准东煤田10个区域的勘察权，煤炭开采也具看点。

　　假设2012年煤矿能够带来部分业绩，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.86、1.09、1.38元，按2011年20倍PE计算，目标价21.80元，给予“推荐”评级。

　　誉衡药业(002437)

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　公司公告拟使用超募资金 6,500万元用于购买化合物SX004及其衍生出来的药物美迪替尼专利实际所有权。SX004化合物及其衍生药物美迪替尼是新一代的多靶点酪氨酸激酶抑制剂，而酪氨酸激酶抑制剂是抗肿瘤药物研发的热点。公司目前在研的MED-02和MED-08也是在抗肿瘤领域具有较大潜力的项目。公司已健全了自己的研发体系，此次项目收购进一步加强了产品线。

　　我们认为公司有成为卓越医药上市企业的潜质。预计2010-2012年每股收益分别为1.40、2.13和2.95元，维持“买入”评级。（罗 力 整理）