广发期货 黄邵隆

　　昨日期指开盘后震荡向上，维持弱势震荡格局。大涨之后，很难再维持强势上扬局面。成交量方面有小幅缩减，活跃度降低。持仓量方面有所增加，次月IF1011合约的持仓量增加比较明显，主要是由于各趋势交易者提前移仓所致。各合约的基差都有不同程度收敛，尤其是主力IF1010合约的基差提前出现交割日行情，基差在升贴水中宽幅徘徊震荡，在午后开盘后一直处在贴水状态，且基差有进一步加大的趋势。其他合约的基差也有不同程度收敛，次月IF1011合约基差在0至36个点之间宽幅震荡，季月IF1012合约的基差在14至50个点之间宽幅震荡，远月IF1103合约的基差在53至89个点之间。

　　期现套利方面，各合约出现同步性，昨日开盘后9：31，各合约的基差都达到最大值。此时，基于各合约的期现套利收益也达到全天峰值，主力IF1010合约的基差此时为21.56个点，期现套利年化收益率为42.52%，可持有到本周星期五交割时或当基差收敛至小于11个点时平仓。全天再无更好的开仓时机。基于其他合约的期现套利收益峰值均出现在早盘9：31，但年化收益率均在4%以下。

　　现货方面，深证100ETF、上证50ETF和180ETF的价量齐涨，但是从量的涨幅可以看出，这主要得益于现货投资者对指数的贡献，套利资金的贡献很弱。

　　跨期套利方面，近弱远强格局得以继续，主力IF1010合约接近交割，持仓缩减，各合约基差都出现不同程度的收敛。同时，主力IF1010合约昨日有近一半时间处在贴水状态，有被市场低估的现象。因此，跨期套利收益很可观。考虑到流动性等因素，可以采取做多主力IF1010合约的同时做空次月IF1011合约的跨期套利策略。该策略昨日全天的套利年化收益率峰值出现在午后13：01，峰值收益率为26.31%，全天年化收益率均值为18.78%，当价差收敛至小于12个点时可反向平仓，锁定收益出场。

　　期现套利分析表（前一交易日１５：００股市收盘）

合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率

下界价格 上界价格 下界对应基差 上界对应基差 持有到期收益率 年化收益率

ＩＦ１０１０ ３１５８．６０ １４．１３ ３ ３１５６．６４ ３１８７．０９ １６．０９ －１４．３６ 无 无

ＩＦ１０１１ ３１７４．２０ －１．４７ ３８ ３１２４．５２ ３１９９．４３ ４８．２１ －２６．７０ 无 无

ＩＦ１０１２ ３１９０．００ －１７．２７ ６６ ３０９８．５３ ３２１０．２５ ７４．２０ －３７．５２ 无 无

ＩＦ１１０３ ３２２９．６０ －５６．８７ １５７ ３０１４．９２ ３２５１．１７ １５７．８１ －７８．４４ 无 无