证券时报记者 徐 欢

　　近期热钱大量涌入中国、巴西、印度等复苏强劲的新兴市场，一场波及全球的汇率战正在升温。对此，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆以及德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，美国继续宽松货币政策的预期进一步加强，而新兴国家将动用一切措施保证汇率稳定，各方的博弈将导致全球汇率市场的“持久战”。

　　货币战争将愈演愈烈

　　王庆认为，在本次汇率战争中，各国根本利益相冲，即美国实施量化宽松货币政策以刺激经济，而其他国家为保证本国产品的出口竞争力，将采取各种措施抑制本币升值。各经济体基于自身利益而实施不同的汇率政策，导致本次汇率战争很大可能延续下去，甚至愈演愈烈。除非经济形势出现扭转，否则即使IMF出面调和，也不能从根本上扭转局势。

　　王庆认为，未来美国将继续以延续美元弱势来作为其经济刺激的重要举措。在可见的未来，美国内需将持续不振，这将促使其将经济增长点寄托在出口上。此外，美国还可能通过新一轮的大规模资产购买计划来刺激经济增长。

　　或将引致全球贸易战

　　在美国加大宽松货币政策力度下，投资者不再青睐持续低息的发达国家，而将资金投入高收益市场，资本加速流入新兴市场，造成这些国家面临资产价格持续上涨、通胀加剧的风险，这种以牺牲他国经济利益而实现本国经济增长的“以邻为壑”的做法引起了一些经济学家的担忧。

　　王庆表示，热钱从欧美市场大规模流入亚洲地区，无疑将进一步加剧全球经济的不平衡。实际上，诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·施蒂格利茨日前就表示，量化宽松政策对美国经济无济于事，却给世界经济制造混乱。德国经济部长布鲁德雷甚至警告称，汇率争端可能招致报复性措施，这最终可能导致全球爆发贸易战。

　　人民币汇改将循序渐进

　　对于外部频频施加的对人民币升值的压力，中国央行行长周小川日前指出，目前全球汇率战争的导火索是弱势美元，并表示，对于人民币汇率改革，中国将按照循序渐进的方式进行。对此，王庆认为，欧美经济不景气是促使其将矛头转向中国的原因。事实上，人民币自2005年汇改以来至今已累计升值了约17%，然而美中的贸易逆差并未得到扭转，这有力证明了迫使人民币升值未能强化美国的出口竞争力。马骏则表示，中国将在汇率问题上坚持一贯的立场，以避免重蹈上世纪80年代日本的覆辙。

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　　国际金融协会日前表示，今年以来已有8250亿美元流入新兴市场，比去年增加30%。巴西中央银行6日公布的数据显示，今年9月共有167.16亿美元流入巴西，是该行自1982年进行该项统计以来的单月最高数额；当月美元净流入达137.26亿美元，远高于去年同期水平。

　　大量的资本流入直接导致新兴市场国家货币大幅升值。日元、人民币、欧元、英镑、加元、澳元及瑞郎兑美元汇率纷纷创阶段新高。