周三股市震荡整固后再续升势，板块轮动，个股分化，量能放大。我们认为沪指有望在蓝筹股带领下上攻年线。

　　连续上涨后的震荡整固合情合理，在预期之中。首先，急涨过后，有色、煤炭等强势股累积了不少的涨幅，有获利回吐压力，周三煤炭板块即回调整理；其次，量能突然快速放大，虽然有新增贷款增加与外汇占款回升等流动性的支撑，但权重股连续快速的拉升对量能消耗较大，因此周二有缩量之势；第三，各国竞相量化宽松、与邻为壑的汇率大战愈受质疑，美元指数连续超跌后也有反弹的可能，资源品推动的A股谨慎氛围也有所增加。临近交割的股指期货10月合约连续两天多数时间处于负溢价。不过周二、周三的调整都在盘中完成，连续两天先抑后扬，反映市场做多热情浓厚，强势特征明显。

　　上证指数有望在蓝筹股带领下上攻年线，但谨防冲高后的回抽。首先，风险正在释放，预期有望修复。之前最大的风险在于房地产调控。随着调控新政的逐步落实和住宅供应量的释放，进一步调控的风险在逐步降低。另外，尽管短期CPI仍有走高可能，但随着秋粮的丰收以及物价基数效应的强化，CPI即将见顶回落，对宏观政策紧缩的担忧将逐渐解除；其次，权重股的轮动效应将继续推高指数，本轮反弹最初在中秋后首个交易日由有色板块发动，国庆前最后一个交易日由房地产板块强化，国庆后煤炭与有色共同领军，周三煤炭回落整理，房地产板块又接过领涨大旗，银行股几天来表现也可圈可点。我们认为沪指有望在蓝筹股带领下上攻年线。但上攻年线后，不排除回抽确认的可能。

　　（申银万国证券研究所 李筱璇）