交银国际 黄文山 徐麟威

　　由于美汇再跌，周四港股再创新高。截至收市，美元指数已跌至76.3的低位，欧元兑美元汇价升至1.40以上。从之前债务危机低位算起，升幅已超过18%；同时，美元兑日元汇率已跌至81.14的低位，接近1995年4月所创下的80.63的历史低位。流动性推高香港股市，主板再放1385亿港元巨量。恒指反复震荡走高，全日上升394点或1.68%，至23852点，日内有48只恒指熊证被强制收回。即月期指也升至23875点水平，不过与上日的高水123点相比，溢价缩至仅23点，反映投资者趋向谨慎。

　　盘面看，个股多数上涨，19个板块中仅化工产品板块下跌。其中，汽车与配件、保险以及银行板块领涨，升幅分别达3.82%，1.91%，与1.63%。市场预计美联储将推出第二轮量化宽松政策，令美元贬值，诱发资金流向包括股市在内的其他资产。于是，港股市场上，地产、银行、保险股等大型蓝筹轮流发力，推升股市。港股正如火如荼，昨日就连“仙股”都再现疯狂。蒙古矿业(01166.HK)由于有稀土题材，遭遇市场疯狂炒作，盘中曾飙升逾一倍，最终收涨87.50%，成交额高达10.32亿港元。另一面，有传闻称中国稀土(00769.HK)将趁旺市按每股3.95港元，折让一成配售１至1.2亿股新股，最多筹资4.7亿港元。该公司昨日停牌，而9月至今，其股价已上升超过125%。稀土作为中国一种储量丰富的战略资源，虽然因目前价格低廉存在提价的可能，但由于国内同行业竞争激烈，提价空间有限，未必真能带来太多经济效益。

　　中国将于今日开始召开为期4天的十七届五中全会，会议最值得投资者关注的是其中“十二五”规划的细则。初步估计，中国在第十二个五年（2011-2015年）中，第一，将积极发展新兴产业，并力争将中国的高端制造业摆上世界台面，以顺利过渡经济，使之能够在人口红利期结束后仍保持较快增长；第二，将加大落实收入分配改革，致力于提高居民收入，以带动13亿人口的庞大消费，而非主要依靠国家投资带动。

　　内地A股（以沪深300指数计算）由7月初至今已上升超过24%。我们在7月初说过，A股这一轮反弹是建立在中央政策转向温和的预期之上，时间上直至大多数政策预期，如个别行业与地区的发展规划，“十二五”规划细则等得以具化落实为止，大约需要3-4个月，即到今年10-11月。当时，我们给出上证综指目标2900点，现在看来已经到达。十二五规划细则公布在即，多项预期已经实现，A股这一波升幅差不多该告一段落了。也许人民币继续小幅升值，吸引热钱流入，加上美元下跌，推升周边股市，A股可能上试3100-3200点。不过谁都难以预料这一波流动性可以维持到什么时候。目前看来，近期最大的可能性跟我们对港股的预期一样：先进行一番整固。