银行股仍有反弹空间

　　长城证券研究所：回顾2007年7月-9月、2009年4月-6月两次银行股跑赢大盘，均伴随着两个共同的条件，即经济向好和盈利高速增长。除此之外，这两次上涨还伴随着各自的特殊背景：2007年有强烈的人民币升值预期，2009年有4万亿投资导致的流动性泛滥。

　　而2010年10月份以来的上涨则伴随着三方面的因素：银行股低估值、人民币升值、基本面压力缓解。但经济前景与盈利的好转在程度上又与以往略有区别：经济增长方面，小周期回落已经结束，但能否在四季度回升尚不明朗；行业盈利能力方面,出现了一定程度的改善,但是仍具有一定的不确定性。

　　因此，我们判断推动板块上行的主要力量是人民币升值和低估值，此次行情为一次估值修复行情。而行情能否最终演绎为反转行情还要看推动因素，如人民币升值、经济前景向好能否深化和持续。在估值修复行情下，我们推断银行股的反弹将高于中枢值，并有可能与峰值齐平。目前，银行板块的估值已经普遍在估值中枢之上，距离峰值约28.9%。因此银行板块理论上仍有不小的反弹空间。

　　金融产品发展潜力大

　　华创证券研究所：从货币构成来看，中国M2的总量虽然已经十分庞大，但是与美国等发达国家的金融资产结构相比，中国M3、M4的总量依然有较大的提升空间。因此未来一段时间内，中国资本市场所面临的一个重要的机遇，就是在货币供应量增速继续保持平稳或者较低增长速度的情况下，通过金融市场的发展，金融产品的多样化，M2的增长将被转换成M3、M4的增长，金融资产的转换过程会经历一个较快的过程。对比发达金融市场，未来债券资产、股票和股权、人寿保险和养老基金等金融产品将有较大的发展潜力。

　　上升行情仍将延续

　　浙商证券研究所：我们认为，货币泛滥、流动性过剩、实体经济面临不确定因素，均将加大资产价格泡沫化的倾向。而美元的贬值又加剧了热钱扑向更有吸引力的新兴经济体，叠加的货币效应充分显示通胀的趋势。这种趋势在中短期国内政策面平静、市场信心开始扭转的时候，正向反馈的循环效应会发挥巨大的作用。这种作用对周期性行业短期的正面作用十分显著。不过，中小市值品种在流动性充裕的时候，并不一定会出现类似2007年“5.30”以后泾渭分明的行情走势。业绩的成长性与估值修复的动力加上资金的流动作用，市场在3000点以上的趋势性行情仍将延续。

　　长期关注三大领域

　　国金证券研究所：从经济发展方式转变的角度来看，我们认为以下几个领域将受益于十二五规划，并值得长期关注。1、居民消费，受益于居民收入分配格局的变化，居民收入增速将加快，居民消费将获得快速增长。2、战略性新兴产业，在十二五规划的推动下，战略性新兴产业将是一个长期的主题，值得持续关注。3、服务业，服务业是中国产业结构调整的重要方向，其中服务外包产业值得关注。　（成 之 整理）