前一日我们指出港股近日恐怕还要反复徘徊，恒指昨日已经收复失地，且走势靓丽。我们认为，越是这种走势，投资者越要提防后市急跌。

　　原因有二：一是美元指数昨日盘中未有回落，截至港股收市，仍有0.16%的升幅，因此美元依然处于反弹之中；二是昨日主板成交仅878亿港元，相比上半月接近1000亿港元的日成交明显回落。而高位上升缩量，一方面反映买方追高意愿不强，另一面也反映部分投资者仍惜售手中的股份。这种情况便是我们前日所指出的，最有利于主力后市制造杀跌的情形，此时入场的投资者将面临相当大的风险。因此，策略上，我们建议已经清仓/减仓的投资者，短时间内不可轻易再度追入，近日观望为主。

　　昨天我们提到市场相当关注美元在未来的走势。在分析市场走势前，我们必须先谈一下美国的量化宽松计划。目前市场预计美联储将于短期内推出量化宽松计划第二期，我们也相信有关的计划迟早都会推出，只是时间的问题。究竟当中的原因是什么呢？

　　从量化宽松计划第一期的结果看来，大家都知道量化宽松计划根本不能重燃美国的经济。计划在2009年至2010年首季进行，期间美国的经济表现不俗，各项经济活动自谷底反弹，经济数据也转好；但当政府退市后，经济数据瞬间转弱。

　　笔者原来猜想，美国政府已负债累累，量化宽松计划又未能有效拯救经济，何必再浪费金钱呢？现在看来，原来量化宽松计划的真正目的并不是要拯救美国经济，而是要令美元贬值。至于美元走弱能否拯救美国经济，其中存有疑问。不过，笔者认为美元弱势对经济应该有帮助，不过未必能拯救整个经济，毕竟美国的经济并不是出口主导的。

　　美国似乎已放弃其所谓“强势美元”政策，美国财政部长盖特纳昨日承认，弱势美元应可引领经济踏上复苏的道路。自8月27日伯南克表示，美联储准备推出宽松货币政策以来，美元已下跌超过7%。

　　弱势美元存在若干优点。首先，弱势美元可延迟通缩及刺激通胀。第二，弱势美元有助推动经济，使美国产品在海外市场变得不大昂贵，也可推高美国公司在海外的盈利。由于进口商品成本上涨，美国消费者将会转移购买美国制造的商品，使本土生产商面对较少的海外同业竞争，从而使美国公民由选购进口货品转为选用本土服务。上述一切转变将有助巩固经济。8月份贸易赤字扩大8.8%至463亿美元。第三，经济复苏将有助解决失业问题，目前失业率高达9.6%，消费者信心疲弱，厂房使用率低企。由于需求不足，纵使公司具有备用现金作拓展业务之用，也不会进行业务扩张。而公司不扩张业务，则无需聘请员工，使失业率持续高企，形成恶性循环。美国经济要走出低谷，必先打破这个恶性循环。 （交银国际 黄文山 徐麟威）