在当前省级国资整合重组中，比较突出或是有特色的，无疑是上海国资重组和广东国资重组，我们在这里称之为沪式重组和粤式重组。分析和解读沪粤两地国资重组的路径及模式，对其他省市的国资改革或许会有所启示。

　　沪式重组：政府主导，自上而下

　　被称为打响地方国资整合高潮第一枪的上海，其国资（这里指地方国资，不包括央企国资）无论是数量还是所涉及的行业都是任何一个省市不能与之比肩的。虽然从改革开放到现在，上海一直也在进行着国有企业改革，但由于历史遗留的问题太多，以及政策上、法律法规上的障碍，让上海这个当年以工业制造闻名于世的重工业大都市，直到现在还在进行着国资改革的攻坚之战。

　　由于上海国资的特点，决定了在上海进行国资改革只能是政府主导。上海的市管国企有76家，覆盖的上市公司有72家之多，而且这些国企相互持股现象十分严重，错综复杂，使得本来就是很复杂的上海国资改革又加难题。如果政府不进行强有力的干预，只是起协调作用，恐怕深入的国资改革难以为继，很可能半途而废。只有政府主导，进行自上而下的改革，加上各方的力量的积极配合，上海的国资改革才能真正成功。上海的国资重组的具体形式主要是通过定向增发整体上市，加上吸收合并及借壳上市。

　　粤式重组：政府引导，自下而上

　　与上海不同，广东省（不包括深圳）的国资规模较上海小很多，无论是企业的数量还是覆盖的行业都不能与上海相比。广东省国资委目前共有24家省属企业，4家持股企业和2家代管企业。截至去年底，全省国资监管企业资产总额达15775亿元，其中省属国资企业的资产总量近6000亿元，不到上海的一半。比较大的公司有粤电集团、广东省交通集团、韶钢集团、广东省水电集团、广新、广晟、广弘、广业，还有准备要组建的广东矿业集团、丝绸集团及兴业投资控股等。覆盖的行业主要有电力、交通、钢铁、有色等，但几乎没有一个行业是全国的龙头。

　　虽然广东省离资本市场较近，上市公司很多，但国资背景的上市公司不多，24家省属企业中有上市公司资产的只有8家，另外16家名单中，有些因为情况特殊不能进行证券化。

　　由于广东是中国改革开放的桥头堡，是市场经济发展最充分的地方，整个经济基础以民营经济为主。所以广东省在进行国资重组中，自下而上的力量很大，政府只是起到引导和协调的作用，这就决定了粤式国资重组的特点：政府引导，自下而上，突出主业，做精做强。广东的国资重组的具体形式主要是借壳上市及IPO。

　　其实，无论是沪模式还是粤模式，其国资重组的主体思路是都是把经营性国资进行主辅分离，做大做强主业，而这也正是在国务院国资委整合央企的做法，理所当然地成为了各地方国资重组的指导思想。

　　另外，无论是上海还是广东，之所以能在国资整合重组中能走在全国的前列，成为样板，除了都是东部沿海地区这一共性之外，最主要的是这些地区都是资本市场高度发达的地区，同时也是最善于利用资本市场的地区。而无论是央企的改革还是地方国资的整合，中央政府都鼓励要充分利用资本市场，这不仅符合国家政策可以得到政策支持，而且是唯一的路径选择，至少现在是这样。

　　（作者系怀新投资公司研究员经济学博士）