东航国际金融（香港） 廖 料

　　香港股市近期走势有几大特点：第一，行情出色，恒生指数9月以来连续突破21000、22000和23000点三大整数关口，指数呈现快速上攻态势，更为难得的是中间几乎没有大的调整出现；第二，市场人气高涨，9月以来市场日均成交达834亿港元，成交上千亿港元的交易日开始频频出现，比较而言，今年上半年市场日均成交只有633亿港元。第三，新股密集发行，10月已经和将要发行的新股达19只之多，而今年上半年发行的新股一共也才30只。

　　新股发行和市况密切相关，一般而言，市况好时新股发行会相对密集，这有几方面的原因：对于上市公司而言，市况好时公司可以卖个好价钱，募集到的资金会相对多些。相反，市场环境差，公司不但募集资金困难，甚至能否顺利上市都是个问题。我国第二、全球第五大风电设备商金风科技6月初在香港发行时，就因为大势不好导致公开发售认购不足，上市计划终告流产。后来市场走好，金风科技二度发行获得了超过41倍的超额认购，从而顺利登陆香港市场。对于投资者而言，市况好时新股上市表现一般相对较好，认购风险也相对较小。对于监管者而言，市场好时新股发行增加了股票供给，对防止市场过度上涨也有一定益处。

　　市场资金进出方便，可上市的公司资源丰富，使得香港新股发行持续火热。今年首9个月香港的新股集资额高达239亿美元，远远高于纽约的107亿美元和伦敦的70亿美元，香港作为全球重要金融中心的地位继续得以提升。俄罗斯、蒙古等外国企业密集到香港上市，全球最大的铁矿石企业巴西淡水河谷也计划年底至香港上市。募集规模可能超过千亿港元的超级大盘股友邦保险，也获得较高比例的超额认购，新股发行的火热显示香港市场充足的资金流动性和国际影响力。的确，由于香港市场的流动性更好，发行估值更为理想，一些在英国AIM或者新加坡交易所挂牌的内地企业，索性在当地除牌，然后改为在香港上市。

　　香港的新股发行偏向中小投资者，散户申购新股中签的概率远远高于内地，今年以来，1手中签率达到50%或以上的新股超过一半。近期由于行情向好，投资者参与新股申购的积极性上升，新股认购倍数明显上升，1手中签率有所下降。不过，除荣丰联合外，其它新股的1手中签率都还在10%以上。香港新股上市表现和超额认购倍数密切相关，超额认购倍数高的股票上市表现一般更好，比如近期上市获得高超额认购倍数的美即控股（01633.HK）、博士蛙（01698.HK）等。不同于内地，香港新股招股时间一般有3-5个工作日，不少股票在招股结束前，就能通过媒体了解其市场热度，这样在选择新股申购时可以更有针对性。