资金流向新兴市场和商品市场

　　以美日为首全球新一轮量化宽松政策呼之欲出，而由此引发发达国家与发展中国家之间货币“主动性贬值”与货币“被动性升值”的货币战争一触即发, 可能未来两三年内全球量化宽松政策常态化。据布鲁克斯估计，2009年4月至今年上半年，国际金融资本以年均规模流入20个新兴经济体国家的年均规模达到5750亿美元。其中，2010年上半年进入新兴经济体国际游资78.6%都流向亚洲国家，对这些国家货币构成升值压力，埋下通胀隐患。数据显示在20个新兴经济体中有近2/3国家实际利率为负值，价格总水平上涨压力极其巨大。据美林预计今年中、印、俄、巴四国通胀率将分别为3.2%、7.9%、6.1%和5.0%。同时，由于这些国家大多是出口导向型或资源驱动型经济体，资本流入也加大了本币升值巨大压力。首先是欧、美、日等主要市场经济裹足不前，令兴市场吸引力大增，中国楼市股市、巴西债券以及印度股市近日均显示飙升之势。据国际金融协会估计，今年流入新兴市场资金将达8250亿美元，同比增长30％。其次是欧、美、日等央行目前利率水平基本接近于零，美元对各主要货币跌至多年新低，促使资金流向利率相对较高新兴市场和商品市场。

　　新兴经济体股市规模将大幅增长

　　在美联储声明要实施新一轮量化宽松政策而尚未操作时，大量资金已闻风而动涌入股市、债市、大宗商品市场，不仅推高了股指，也推高了大宗商品价格和债券价格，自美联储声明要推出量化宽松政策后，金价已上升近15%；仅日本10月5日宣布其量化宽松政策当日金价就飙升了23.5美元。美、日新一轮“放水”，不可避免向全球释放了流动性，对全球货币及资产价格体系产生重要影响。如果说全球汇率市场好比一个连通器，每个国家本币形成一个连接端口，那么当各国都竞相向自己连通器端口注水（释放本币）时，整个连通器的水位都将同步上升，从而令全球信用货币价值被大大稀释。大量资金涌向利率较高、经济增长较快新兴市场，如巴西、南非、印尼等，以赚取利差和外汇收益。目前，巴西基准利率达10.75%，而南非基准利率6.5%。自6月份以来巴西里尔、南非兰特对美元汇价上升均超过了10%。最近几乎每天有近20亿美元资金从发达国家涌入新兴市场，使新兴市场国家如巴西、南非、泰国、印尼、韩国等面临巨大压力。美元作为全球主要储备货币，本应是最强的货币，但美元不仅处在长期贬值通道中，而且自6月份以来出现了暴跌，成了全球最弱的货币。

　　据中国人民银行最新发布的数据显示，我国9月外汇占款新增2896亿元人民币，9月份外币贷款环比大增300％，当月贸易顺差收窄至168．8亿美元，为5个月来最低；FDI数据尚未出炉，市场预计同8月份持平，为80亿美元左右。由此初步计算新增外汇占款同贸易顺差和FDI的差额约为1200亿元人民币，而这一数据在8月份还不到600亿元。有海外研究机构就指出，未来20年全球各股票市场将发生显著变化，新兴经济体股市市值绝对规模将大幅增长，无论规模还是重要性都将赶超发达国家的市场，这一转变主要推动因素是新兴市场经济快速增长和资本市场不断深化发展的结果。 （国元证券 刘 勘）