证券时报记者 方 丽

　　投资者在选择基金时，不可忽视基金规模这一重要因素。理财专家表示，最好根据市场环境进行选择，牛市里选择大块头基金，而熊市里选择灵活性高的小规模基金。

　　今年市场震荡，中小规模基金凭借船小好掉头的优势，取得了不错的管理业绩，因此在选择基金时规模因素越来越受到关注。理财专家表示，对于基金规模给基金业绩带来的影响，投资者可从流动性和成本两方面来理解。

　　首先看流动性，如果基金规模太大，一方面基金投资受限于双十规定被迫分散投资，导致类指数化投资的尴尬，另一方面在调仓过程中由于本身对股价波动的影响，带来较高的调仓成本，建仓过程中相比中小规模基金会付出更高的冲击成本。而小基金则“船小好掉头”。不过，小规模基金更容易受到日常申赎的影响，进而将影响到整个基金的业绩。

　　第二是成本，基金也存着规模经济效应的概念。即随着基金规模的增长，基金管理过程中所发生的运营开支占管理费收入的比重会下降，进而降低基金的运营成本。因此，大规模基金更具优势。

　　而对于这两类基金的选择，国金证券进行量化研究认为，从不同市场环境较来看，不同规模基金呈现不同的适应性。牛市中，基金投资者交易频繁，直接带来小规模基金的流动性问题突出。同时，从数量化结果显示，40亿元～110亿元的区间内集中了更多业绩优秀的基金，而随着规模的继续增加，大规模基金由于灵活性较差，平均业绩也有下降趋势。

　　然而，在熊市中由于投资者惜售心理，基金规模相对稳定，小规模的基金反而显示出灵活操作的优势，40亿元以下的区间内集中了较多熊市中抗跌的品种，同时业绩波动也处于较低水平。值得关注的是，200亿元～300亿元的大规模基金在市场低迷阶段并不是最差，业绩相对稳定，由于规模大、灵活性差，这部分基金普遍以较低的股票仓位防御风险，取得了较好的效果。

　　综合来看，在中小盘风格市场环境中更有利于操作灵活的中小盘基金运作，而大盘基金受限投资比例直接带来效率的降低，数据统计结果来看，10亿元～50亿元的规模集中了更多业绩优秀的基金。在大盘风格市场环境中，大规模基金与之更匹配。