本周央行意外加息，政策收紧意味明显。但从市场资金来看，充裕程度没有发生大的变化。本周公开市场上净回笼资金610亿元。其中3月期央票发行量增加到500亿元，91天期1450亿元，增加1000亿元，发行价格也分别上调至1.7726%和1.77%，上浮了20BP。货币市场利率方面，质押式回购利率基本上没受加息的影响，1个月以上的Shibor利率略有上升。

　　银行间一级市场方面，受基准利率上调影响，新券发行利率全面提升。国债方面，5年期固息国债的发行适逢加息，发行利率2.91%高出市场预期上限11BP，较发行前日二级市场收益率也高了13BP；3个月期贴现国债发在1.8455%，比本周发行的3个月央票高出近7BP，认购倍数为1.28倍。金融债方面，19日招标的2年期固息进出口债未受加息影响，发在2.56%，落在市场预期区间下限，首场认购倍数为2.35倍，并获得追加发行，受到避险资金的追捧。其后发行的3年期固息国开债和10年期浮息国开债则受冲击较大，其中3年期国开债发在3.08%，高于市场预期上限，较8月份发行的3年固息国开债上浮了40BP，上浮幅度超过加息幅度，认购倍数仅为1.21倍，显示了加息后机构的谨慎心态。而浮息债的的发行利差为43BP，与市场预期一致，显示其符合当前机构避险的需要；信用债方面，大部分新券是20日前发行，发行利率变化不大。

　　银行间二级市场方面，受加息的影响，收益率曲线曲面全面上升，利率品种周五出现企稳迹象。央票方面，3年期央票收于2.94%，较上周上升了22BP；国债方面， 5年左右国债收于3.06%，上升21BP，7年左右国债收于3.45%，上升30BP，10年左右债券收于3.45%，上升了5BP；金融债方面，中期券种收益率平均上升25～30BP，长期品种收益率平均上升10BP左右；信用债方面，期限较长的中票、企业债收益率下降较多。 （长城证券）