近期，WIND汽车与汽车零配件指数连续3天创出历史新高。

　　我们认为这主要是由于汽车板块三季报业绩普遍大增并不时有超预期业绩表现所导致的。但从已公布的三季报或业绩预告看，我们也发现汽车行业三季报出现了一定程度的分化，这种分化也直接导致了二级市场汽车行业个股的走势差别。

　　这种分化在我们预期之内，主要是由各个子行业之间前三季度的表现以及子行业内部企业品牌和自身竞争优势差别所引起的。主要表现在：乘用车领域，合资品牌仍然占据主导地位，盈利能力较强；商用车领域，龙头企业具有明显的优势；汽车零部件领域，核心零件件企业盈利水平更趋稳定性。

　　对于四季度汽车销售市场的表现，我们认为首先在政策层面上，购置税优惠和汽车下乡等政策利好的退出预期将使得市场在年底之前会出现一波集中销售，而7月份开始实施的节能车补贴政策将是对购置税优惠政策退出的一个有力补充，保持了国家鼓励消费小排量汽车政策的延续性；其次分车型看，乘用车板块中，我们认为节能车补贴政策在四季度将会继续推动小排量乘用车的景气回升，而个性化及改善型二次购车需求也会维持SUV、MPV车型快速增长，虽然增速将有所回落，但仍将高于整个乘用车行业增速；商用车板块，由于固定资产投资增速放缓以及房地产调控政策日趋严厉，我们预计四季度重卡市场表现将不如前三季度，而大中客市场，由于旅游业和城市公交的旺盛需求，将获得持续稳定的增长。

　　投资策略上，四季度我们建议关注狭义乘用车（轿车、SUV、MPV）以及大中客子行业。我们认为受益于政策及首次购车刚性需求的释放，四季度轿车子行业出现超越市场预期的可能性较大，推荐上海汽车、江淮汽车和宇通客车。