荣华实业(600311)

　　评级：买入

　　评级机构：光大证券

　　2010年10月22日公司公告将原有玉米淀粉相关的全部资产剥离给大股东荣华工贸有限公司，转型为一家矿业公司。公司拥有肃北县金山金矿和警鑫金矿，根据收购时的公告数据，金山金矿和警鑫金矿（包含尾矿渣）保有储量为金9758.79公斤，银95253公斤。由于金山金矿处于在地质构造上处于一个大的成矿带上，未来有探矿増储可能；我们推算当时认定储量的品位标准应该很高，假如将生产边际品位降低，那么实际储量就有可能远远超过当年收购时的公告数据。金山金矿年选矿66万吨矿石量。2010年初开始达产，2010年前三季度约产金1050公斤，预计全年黄金产量能够达到1500公斤。未来产量增量来自：采高品位矿；增加银产量；提高小西弓矿区产能。

　　我们看好金价走势，预测2011、2012年黄金均价330元/克（相当于1500美元/盎司）、350元/克（相当于1600美元/盎司）。预测公司2010-2012年每股收益分别为0.05、0.44、0.65元。其中，2011年每股收益0.44元中预计黄金贡献的每股收益0.34元，银贡献每股收益0.1元，对黄金、银分别给予50倍、30倍市盈率，目标价位20元，给予公司“买入”评级。

　　华天酒店 (000428)

　　评级：增持

　　评级机构：华泰联合证券

　　华天集团作为湖南省旅游行业龙头，根据其“十二五”规划，将在未来5年内投资12-17亿元发展2-3家湖南核心旅游景区，实现酒店过百家、资产过百亿和收入过500亿的目标。我们判断，公司对集团下的其他旅游资产进行整合将成为可能。

　　公司酒店业务复苏强劲，新增和成熟酒店经营情况都有大幅改善，其中2009年新收购的潇湘华天酒店预计2010年实现盈利1500万元。武汉凯旋门华天酒店和长春华天酒店2010年业绩基本上与2009年持平，随着城建工程的完工，未来盈利改善空间较大。北京世纪华天酒店和益阳华天酒店业绩同比增长100%以上。此外，公司资产负债率已达65%，计划发行5亿短期融资券。未来仍存在启动再融资计划需求可能。

　　预计公司2010-2012年每股收益为0.32、0.28和0.36元，考虑到明年房地产结算面积下降和新开酒店亏损带来的业绩下滑，出于谨慎角度，我们给予“增持”评级。但同时提示可能的资产整合和启动再融资计划或带来的交易性机会。

　　山西汾酒(600809)

　　评级：买入

　　评级机构：世纪证券

　　公司前三季度实现营业收入、净利润分别同比增长40.15%、46.43%。每股收益1.24元。 毛利率同比提高2.72个百分点，达到76.59%。公司梳理优化产品结构，确立包括杏花村、普通汾酒、老白汾酒、青花瓷、国藏等产品层次，同时提升产品价格。随着中高端产品的逐步做强，毛利率仍有提升空间。此外，销售费用增加，三项费用率上升。未来几年公司进一步深度营销和省外市场扩张，费用率仍将维持高位。

　　预计公司2010～2012年每股收益为1.44、2.04和2.70元，公司产品优化和加大终端市场开拓的战略仍将继续，预计公司有望提前实现60亿元的销售目标。维持“买入”评级。

　　格力电器(000651)

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：中投证券

　　三季度本属空调淡季，公司却实现营业收入191.5亿元，创历史新高，同比增长80%，环比传统旺季二季度增长28%；单季每股收益0.47元，同比增长73%。当期利润增长低于收入增速，主要是销售费用增长较多，会计上采用了谨慎做法。公司三季度内外销同步增长，三季度内销表现更旺。综合毛利率25.6%，比去年同期略高，基本回归合理盈利水平。

　　我们上调公司2010-2011年每股收益至1.42、1.85元。随着城镇化以及消费升级的推动市场容量增长，在近似寡头垄断背景下，公司盈利稳步提升，家电龙头将会迎来盈利和估值的双调升。按2010年20倍PE，公司6-12个月目标价28.4元，维持“强烈推荐”评级。　（罗 力 整理）