昨日期指继续震荡走高，主力合约IF1011日内连续突破3500点及3600点两个整数关口。盘中大点数基差再次出现，致使期现套利机会明显，其中IF1011期现价差一度扩大至120点之上。

　　由于外围没有出现利空消息，昨日股市与股指期货市场均高开，主力合约IF1011于股市开盘时仍维持80点以上基差，套利年化收益超过25%。上午随着大盘震荡上行，期指各合约同幅跟进，基差稍有放大，IF1011和IF1012分别维持25%和16%左右的套利年化收益，收益率曲线依旧呈现平稳形态，可以看出套利者后续资金明显不足，开了仓只能眼睁睁看着期指升水在高位连续盘整。上午11点过后，IF1011升水亦突破100个点的水平并能够维持住，期指多方做多热情进一步升温。

　　午后大盘继续放量上涨，期指基差亦进一步扩大，尾盘IF1011升水一度超过120个点，于14点53分夺得期现套利年化收益率峰值40.87%。股市收盘后，期指合约继续上涨，空头日内全线溃败。两个远月合约IF1103和IF1106的套利年化收益日内维持在6%和5%附近，较前一日有所上升。

　　IF1011还有25天即面临交割，在交割日前若沪深300指数不上涨120点，昨日尾盘入场的多单即面临亏损，因而此时做多的风险显著放大，不建议投资者在这个基差水平继续追涨，若看好中长期趋势可选择后几个合约开仓。当前市场明显处于上升趋势之中，投资者的风险偏好显著提升，故市场普遍对于不到3%的无风险收益兴趣不大，这也是基差迟迟无法收敛的原因之一。

　　昨日各期指合约呈现近弱远强的格局，出现一定的跨期套利机会。IF1012与IF1011的价差从开盘的20点附近涨到尾盘超过30点，跨期套利者在30点价差以上应果断进行买IF1011卖IF1012的开仓。最远月合约IF1106与IF1011的价差维持在130到140个点的震荡区间，目前不建议介入这个套利组合仓。 （海通期货研究所 姚欣昊）

期现套利分析表（前一交易日１５：００股市收盘）

合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率

下界价格 上界价格 下界对应基差 上界对应基差 持有到期收益率 年化收益率

ＩＦ１０１1 ３５９５．４ －１１４．３２ ２５ ３４４１．１８ ３５０５．３１ ３９．９ －２４．２３ ２．１８％ ３６．４６％

ＩＦ１０１２ ３６２３ －１４１．９２ ５３ ３４１３．０２ ３５１６．３３ ６８．０６ －３５．２５ ２．５８％ １８．８９％

ＩＦ１103 ３６８４ －２０２．９２ １４４ ３３２１．６２ ３５５４．３３ １５９．４６ －７３．２５ ３．０７％ ７．８６％

ＩＦ１１０６ ３７３６．２ －２５５．１２ ２３５ ３２３０．４８ ３６０４．０３ ２５０．６ －１２２．９５ ３．１３％ ４．８３％