信达期货 杨维维

　　三季度宏观经济数据显示，目前我国经济已处于企稳回升的势头中，四季度经济增速料将以温和的态势收尾。对于期指而言，在经济平稳增长且流动性过剩的影响下，四季度整体仍然维持看多的判断。

　　通胀仍将是影响后市的重要因素。从今年年初以来，CPI几乎直线上扬，9月同比上涨3.6%，创年内新高，前三季度居民消费价格同比上涨2.9%，通胀进一步加剧。虽然央行于20日晚间提前发布了加息政策，但加息的作用是较为长期的，短期内的流动性过剩问题仍会存在。加上一些自然灾害等因素导致各类农产品减产及多方资金的炒作，预计四季度乃至明年年初的食品价格仍将维持高位，甚至继续上涨。而在通胀预期的推动下，各类商品价格及股市仍有望继续上行。

　　除了国内经济增长与通胀的矛盾外，政策面还面临着人民币升值、出口、热钱等棘手问题。今年以来人民币升值幅度已接近3%，预计四季度人民币仍将创下新高，而热钱流入的步伐将继续加快。一方面，打压房地产市场及控制通胀，将很有可能使过剩的流动性引入资本市场；而另一方面，国外输入性的流动性还在增长，并有加速趋势。因此，流动性因素将是四季度资本市场不得不关注的问题，近期股市、期市的快速上涨，很大一部分原因即源自于过剩的流动性。

　　在经济增速维持平稳较快发展的前提下，预计四季度期指的走势很大程度上将受到资金面及政策面的影响，有望进一步走高。投资策略上，建议前期多单继续持有；而由于目前期指市场的参与者机构户偏少，导致期现价差持续处于高位，因此对于拥有现货的投资者而言，可借多头情绪高涨的氛围牢牢把握期现套利机会，收益率可达20%-30%；对于空仓者，则建议在期现价差达到30-40点附近时介入多单较为安全。