防货币贬值首选股票资产

　　光大证券研究所：IMF改革取得重要进展与A股的关系不大，我们更关心“货币战争”什么时候能够结束？虽然G20的声明内容包括努力避免货币竞争性贬值，但是我们没有看到任何具有约束力的内容。没有约束力的声明基本只能停留在口头，各成员国都会谋求本国的利益的最大化，在谁不做谁吃亏的背景下，可以预见竞争性贬值的行为仍将延续。

　　我们继续看好市场，本轮市场上涨的驱动力主要来自两个方面：一是全球货币二次宽松带来的充裕流动性，目前来看，房子、大宗商品、债券和艺术品等主要的资产价格都在高位，只有股票在相对低位；二是国内财政再刺激和货币政策相对宽松驱动经济继续向好的态势延续。

　　从另一个角度来看，对于长期通胀和全球经济二次探底的看法，大家开始逐步达成一致，认为通胀是大概率事件，而全球经济二次探底是小概率事件。那么，在目前所有资产类别中，股票是抵御通胀的最有吸引力的品种。在这样的大背景下，我们继续看好周期类和大盘股，继续推荐煤炭、有色、航空、保险、银行和券商板块。

　　主题性投资有望接力上涨

　　平安证券研究所：前期市场持续快速上涨的主因是流动性预期的改善，国际层面的“二次量化宽松”和国内层面的房地产“二次调控”共同引发资金的重配置行为，上游商品股领涨，行业迅速轮动。展望未来，美联储国债购买规模很难超市场预期，且其对经济刺激的边际效果降低，而G20会议避免“汇率战”和“竞争性货币贬值”的承诺也会放缓美元贬值步伐，行情继续演绎需要等待更多基本面信号的正面支撑，市场换挡需求决定短期市场震荡的主基调。

　　在此背景下，我们认为主题投资机会将重获市场关注。在未来流动性预期具有不确定性，而经济基本面信号仍需逐步确认的情况下，市场将从前期快速的行业轮动逐步转向主题性投资板块。十七届五中全会对经济转型的强调和对GDP目标的淡化构成主要的催化剂，而发展新兴产业和推动消费升级将是“十二五”规划的重要内容，我们认为受益未来持续投资增长和政策扶持的板块将构成短期市场震荡过程中的主要关注点。

　　关注中下游业绩向好板块

　　国信证券研究所：上周宏观数据进一步验证了我们对经济处于“小滞胀”的判断。也就是经济出现二次探底的风险较小，换句话说经济有望实现软着陆。我们认为基本面短期不会给股市造成压力，而突然的加息对于未来政策从紧的预期目前难以得到缓解的情形下，股市震荡的可能性大，短期注意把握节奏。

　　从行业配置上，我们多次强调，经济处于一个增长和通胀不高（低于4%）的态势，中下游行业业绩相对受益较大。而前期强周期性板块估值受涨幅较大的影响，投资者应保持相对谨慎。可关注三季报业绩较好的板块，具体来说有如下三类个股：（1）中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块，如机械；（2）非周期的消费类板块，如医药；（3）具有低估值优势的家电和化工板块。