发改委从10月26日零时起，将国内航油出厂价由5470元每吨上调220元到5690元每吨，升幅为4％。

　　调整幅度基本符合预期。国际油价从9月下旬出现快速上升趋势。过去一个计价期Brent、Dubai、和Cinta均价上升8.4%。该次成品油含税出厂价上调4%，基本符合我们的预期。

　　油价上调对航空公司四季度的盈利状况影响不大。经过此次油价的调整，再加上中航油四季度征收的进销差价20元/吨，国内航油综合采购成本将相应上调至5710元/吨。根据国内航线燃油附加费单位收取率计算，国内航线燃油附加费的收取上限将可以提高到800公里以上70元，800公里以下40元，相比目前的燃油附加费均有20元的上调空间，按此标准征收是可以完全覆盖油价上调的。但从今年4月开始，燃油附加费联动机制已经没有严格执行，因此该次油价调整后燃油附加费能否上调仍存在一定的不确定性。不过，从目前的行业景气度来看，即使该次燃油附加费没有相应上调，航空公司目前的票价水平完全可以承受该次油价的调整幅度。

　　估值与建议：航空行业在三季度保持了快速的增长势头，旅客周转量的三季度同比增速为22.6%，客座率水平也创出历史新高达到了83%，同比增加6个百分点。我们预计航空业的景气度在四季度将得以延续，供需关系的缺口将使行业利用率水平依旧保持在高位，所以我们维持对航空板块“看好”的判断，基本面的持续向好和人民币升值将使航空板块获得进一步的上涨空间。 （中金公司 陶 薇）