证券时报记者 李 坤

　　10月26日百大集团（600865）公布了第三季度报告。正如本报9月17日报道分析，随着杭州庆春广场商业地产项目最后一笔土地出让金的支付，百大集团的债务规模继续增加，报告期末已高达20.84亿元，经营现金流也进一步恶化。不过，昨日百大集团相关人士表示，公司将继续向银行举债筹集建设资金。

　　截至三季度末，百大集团存货余额达19.4亿元，这意味着杭州庆春广场商业地产项目的土地款已全部缴清。因为按照百大集团之前签定的协议，百大集团应承担18.55亿元的土地出让款。

　　正如本报之前报道，由于依靠自身盈利补充资金的能力极为有限，在支出大笔土地出让金之后，百大集团的经营现金流进一步恶化，前三季度的经营现金净流量为负13.3亿元。与此同时，百大集团的债务规模继续增加至20.84亿元，是其净资产的2倍。其中第三季度新增短期借款3.7亿元，新增长期借款1.1亿元。截至9月30日，百大集团长、短期借款余额合计18.8亿元，该数据与百大集团存货余额基本相当。由此推断，百大集团支付的土地出让金基本来自银行贷款。

　　上述推断得到了百大集团董事会办公室一位人士的证实。该人士昨日还对记者表示，庆春广场项目的建设资金公司已有规划，将仍来自于银行贷款。按照计划，该项目将于今年年底前动工。

　　记者注意到，就在10月11日，百大集团发布了一则抵押贷款公告。公司通过将杭州百货大楼北楼抵押给农行作为贷款担保，获得了最高余额约13.4亿元的担保贷款。

　　由于项目开工之后有一个漫长的建设周期，这意味着未来百大集团的债务规模还会不断攀升，有可能超过30亿元，是目前百大集团账面净资产的3倍。

　　债务增加意味着百大集团未来的利息支出压力将进一步增加。上述人士称，目前百大集团所有的贷款利率都是按照正常的贷款利率计算。这意味着今年百大集团的利息支出将达到7000万左右，明年的利息支出将超亿元。虽然百大集团没有明确披露今年以来新增贷款的利息支出状况，不过记者根据其披露的现金流量表推算，今年前三季度百大集团的利息支出接近4500万元。

　　虽然上述人士表示，由于买地的利息支出都已资本化核算为存货的一部分，不反映到利润表中，但这仍是一笔实实在在的现金支出。以百大集团现有业务每年约7000万左右的净利润来说，随着庆春广场项目推进，百大集团现有业务的盈利将无法弥补利息支出的窟窿，更不用说偿还本金了。

　　百大集团还有多少“财技”将这个完全依赖大量银行资金运作的庆春广场项目支撑下去，投资者拭目以待。