现今中国社会正处于诚信规范价值得到凸显的时代。中国社会制度发生重大变迁，上世纪“五四”以来，经过新旧社会更替和三十年改革开放，传统桎梏被逐渐冲破，“左”的思维亦根本动摇。“科学理性法制”成为社会公理和正义所系。这些在某种意义上属于引进“西学”的结果，推动中国进步的价值取向。2008年华尔街引发的全球金融危机似乎又动摇了以“科学理性法制”自居的西方经济金融体系，这似乎让国内一些人士盲目自恃了起来。发源于西方的危机，动摇着二十世纪建成的文明大厦，表现上看属于衍生性产品、技术性创新偏离经济本质等技术层面上的病变。然而，溯源危机的本质，则与人性的贪欲和欺骗相关，误导性的技术语言构成社会性的欺诈。普遍的“言行不一”和系统性的信用膨胀，引致市场预期的混乱和资产价格的巨大波动。中国资本市场和市场经济大船还得快速前行，这迫使我们对资本市场的诚信做一番研考。
一、资本“诚信”的文化释义
上市公司姓“公”，“公”者，“信”矣，“信”者“诚至”也，所谓“诚至以信”。诚分忠诚、虔诚（佛诚儒诚道诚神诚）和信诚。
“忠诚”乃儒佛讲的“礼诚”，“义诚”。“三纲五常”谓之“礼”，“行侠执正”谓之“义”。为礼、义而忠诚，此中国文化之缘，和谐文明之由。然而，数千载积淀成荫，中国式的忠诚衍生出愚忠成色，可能偏离诚信的本来。
“虔诚”则是宗教相关。人生悟性生由诚至，虔诚心得静悟，三香默愿，“佛徒”恭敬礼至，为得愿之兑现。茍以功利心待佛，可能有“贿赂”佛主之嫌，如以“恭敬心”待圣洁心愿，并以诚至言行，可能愿遂人意。
“信诚”则是“真诚”、“实诚”、“恒诚”。取信于人，达信以真实，信得公心。信诚境界，经得起公开透明考验，经得住时间历史检验，以科学计量，以真实鉴证，属于现代市场经济和资本文明内含。
概括而言，“信诚”以真实、专业、科学为支持，这与“五四”思想解放所倡导科学精神是一致的，与现代市场经济和资本文明的精神相一致，是中国资本市场尤其是上市公司的内在要求。
二、资本市场“专业诚信规范”精神溯要
“信诚”本质上以真实为基础，以专业和科学作为支撑。
古往今来，不少仁人志士为真理浴血奋斗，为真理前仆后继，要做到真实不容易。一般讲道德层面的真实似乎简单，但专业层面的真实有一系列条件。
上市公司的真实或资本市场要求的真实要求做到道德层面和专业层面的真实统一。
“信诚”不仅仅是一种道德的自觉，不是一种善良愿望，而以专业、科学为内含。在实践中，资本市场的制度安排是以监管为保障，以法治为保障，以市场本位约束为基础。
为此，对证券市场的诚信规范提出一个“专业诚信规范”概念，就是将诚信置于专业视野，置于规则、标准和范义之上，使诚信建立在专业、规范基础上，具有科学性的内含，同时有法治、监管保障，有市场本位约束。
为分析便，有必要额外说明两个概念：
1、专业。属于西学概念，英文里有三个相似词汇，即expertise，specialization，profession，三个词，相通又含义各一，强调专家化，专业化，职业化。中国中庸和佛道文化土壤中，专业化精神和职业化素养，对提升社会功能意义重要。
2、规范。规范是一个中文语义有些模糊、边界不确定的概念。在英文里，类似的概念有standardization，criteria，compliance,discipline等。中文里有“不以规矩不成方圆”和“道非常道”之说，规范多属哲思“形而上”层面，量化的和“形而下”的少。
三、专业诚信规范精神作为一种内在气质要求的核心内含
（一）专业诚信规范观
诚信规范不应只是一种外在的要求，而应是上市公司的内在气质要求。上市公司就名“公”字“信”号“规范”。规范诚信融入公司血肉之中，成为公司言行之内在灵魂显现。诚信规范生出一种内在素质，一种正气，一种信赖，一种吸引力。
规范永无止境。规范的因素不断积累就是公司治理的进步，就是公司风险控制能力和战略驱动能力的提升。公司治理不仅仅表现为股东会、董事会、监事会的形式，而是全面体现公司资合、信合、人合的状态。有良好治理的公司，每一步都是积淀，否则就是蒸发，就是耗散公司价值和信用。公司创造利润与实现股东价值（包括分红）、奉献社会，其价值是积淀的，而不是分散的。
诚信永无止境。诚信积累就是信誉、就是品牌、就是公司文化。公司诚信规范包括道德层面和专业层面。两个层面相互影响，共同构成公司不断进步积累的基础。
诚信规范要付出代价。为规范和诚信建设投入的资本资源、人力资本，可能近期无直接回报，但包含在收入和利润之中，并且从长远看，构成公司价值积累的重要内含。为此，上市公司之间的差别在于树立一种怎样的诚信投资、规范投资理念。如视之成本开支，就会穷于应付。如视之投资，就会用心呵护，就会追求回报。
一句话，公司应当将诚信规范作为一种内在气质要求，作为一种自觉的公司伦理道德，通过不断投资和公司集合的一贯努力，积累诚信规范的内含，形成公司诚信规范的惯性，从而形成公司行为的一贯性和可积淀性、可持续性。
（二）专业诚信规范的本质及内涵
诚信规范需要专业科学内涵，核心就是公司的结构、公司的模式和公司的制度。正是在这个意义上，我们可以使用“专业诚信规范”的概念，即基于诚信规范基础的公司结构、模式和制度。
第一，公司独立的结构
对公司而言，“结构决定质地”。诚信规范受制于公司结构和公司模式，从结构和模式看公司的竞争力、核心优势，也看公司的独立性，看公司的信息披露的真实性和诚信度。公司的结构包括业务结构、资产结构、人员结构，分析公司结构主要看公司是否具有完善的功能，是否做到独立。
公司的独立性是相对的，关键在于公司要有完整性。公司公众化发展，须公开透明，为此公司须有一种独立的结构使公司的真实盈利能力和公司的成长素质得到清楚体现，并且得到可持续体现。公司的独立性要求符合一些规则的要求，如不得存在同业竞争或业务冲突，不得存在影响独立性的关联交易等。
第二，公司的模式
对公司而言，“模式决定言行”。公司的模式主要是业务模式，公司组织模式，公司治理模式。公司的业务模式是决定公司资源组织和治理的决定因素。所谓业务模式就是公司在特定的业务结构下的具体组织方式和营运特点。从产品或服务的战略创意设计、产品或服务的生产组织流程、采购或资源组织、研发或持续创新、市场开拓或营销和公共服务等反映的公司内含和综合功能。公司模式的创新日益成为公司创新的重要体现，公司模式也是反映公司诚信规范的载体。
第三，公司的制度机制
公司的成长除规模的成长或外延的成长，重要是内含的成长，功能的成长。内含也好，功能也好，主要体现公司的制度建设，反映公司制度性的成长。
四、上市公司专业诚信规范的底线和境界揽胜
成为上市公司，共同的路径就是公开发行、上市（going public 或IPO）和上市公司持续规范运作。对于IPO也好，对于公司上市后的再次发行或融资也好，还是并购重组、持续信息披露和接受财务审计，通过这些环节，保障公司诚信规范和价值得到提升。这是公司成长的“正规军”道路。
1、IPO诚信规范与再融资的诚信规范。诚信规范是公司上市和融资的基本要求，这是世界共同规则。达不到诚信和规范的底线，公司不能上市或公开融资，诚信规范的水平与公司融资成本成反比。不断积累诚信规范的信用，公司的融资和运营的成本就会降低。
2、公司做到独立性（依赖性）和完整性（轻资产）相统一，从而保障公司具备真实反映财务报告信息的结构基础和做到可持续发展的独立能力。
3、公司保持恰当的透明性。诚信规范靠披露昭示，披露是一种坦诚表示，是一种诚信规范承诺。法规和监管要求公司强制性信息披露并接受市场的监督约束。但公司信息披露制度应当是强制性与自觉性的统一。披露水平和质量的提高，公司透明度的不断增强。这里讲的透明度应当是有专业水准的透明度，有独立合规的结构保障的透明度。
4、保持公司治理的有效性。公司治理水平既决定于特定历史阶段的外在环境，也由公司内在决定。公司靠治理结构而不是靠经验或个人意志，这是一种公司民主和科学管理的理念。靠规则法治，这是一种进步。治理讲民主和制衡，这是一种新的公司文明。
5、发行人及实际控制人的诚信规范。公司是有面纱的，规则和监管揭开公司的面纱，从而减少信息不对称。对于公司来讲，就是要主动打开面纱。公司的诚信规范要求是董事高管的法定责任，也应是重要股东特别是实际控制人的义务。创业板公司信息不对称性更强，为此IPO规则较之主板提出了控股股东及实际控制人的诚信合规则提出明确要求。当公司当事人以诚信规范为自觉，加之不断提升专业水平，资本市场的素质也就能进步。
五、专业诚信规范精神引导上市公司资本运作的内含
上市公司经营以资本运作为重要体现，资本运营不是一个误导性的资本市场运作，而是围绕公司战略和公司结构、公司模式展开的资源组织行为，取决于公司董事高管的专业贡献，也受公司治理的左右，是公司自治、自律和接受法规、监管的过程。
1、公司营业收入中的公司社会责任
公司经营的目标是什么？应当讲，有三境界，三个层次，一是利润增长，二是价值增长，三是公司文明进步。三者相互影响，不可或缺。作为一个上市公司，核心是不断积淀公司文明，保障公司盈利，促进公司价值持续增长。
从财务结构看，公司营业收入体现公司社会责任的全部内含。从财务学看公司经营成果，营业收入与现金流是硬道理。从专业角度看，营业收入体现对所有利益相关者的贡献，尤其对客户的贡献。收入减成本即所谓的毛利，其中减去的成本就是对供应商或使用者的贡献。毛利扣除三项费用就是净利润，其中的费用是对员工、管理层、代理商或经销商、信用提供者、广告商等的贡献。净利润减去税收扣除非经常性损益就是所谓的窄口径的可供分配的经营净得，这里税收是对国家的贡献。可供股东分配的净利润是对股东的回报。因此，公司创造收入和净利润的过程，体现的是公司对全社会的贡献过程，从而是履行公司社会责任的过程。将公司社会责任纳入公司经营体系，这是当今国际趋势。
2、公司可持续经营的理念
上市公司受到监管和市场约束，经营压力大。如何走上一条持续、便捷、轻松的公司发展模式，这是公司必须思考的问题。涉及诸多重点内含，体现整个公司经营的哲学战略和运营风格，其中重点是形成风险控制和规范诚信的安全屏障。
3、公司的价值语言
公司发展主要体现在价值增长上，价值的增长不仅要看收入、利润和现金流，还要看资产的质量及公司信用的状况。从近期看，收入、盈余至关重要，从中长期看还在于形成什么样的资产负债结构和质量。
从股东角度看，公司价值体现为股东回报，财务衡量是每股收益或股本回报率。从本质上讲，平均股本所支配的公司资产及其质量、取得的盈利及其质量，这内在决定公司的投资价值。但从动态或更全面的角度，公司的价值决定于公司文明进步的综合素质提升。
公司未来现金流的折现被教科书视为公司价值评估的基本模型。这种不同阶段的公司运用的程度不同。对于持续经营型公司比较适当，对于创业型公司、创新型公司基本不太适用。上市公司有一个市盈率概念，就是公司市价与每股盈利的比率。由于公司市价变化莫测，而公司每股盈利又有一个计量口径问题，现实中市盈率是一个事后计量的指标。在公司融资时以一个假设的市盈率来定价显然对有的创业公司不妥。
需要指出，对不同的公司以平均的市盈率来倒推发行价格，那是一种“资本平均主义观”，那是对风险和公司价值的专业判断的扼杀，是一个缺乏专业的惰性行为。
4、公司资本运作核心是业务模式的优化和公司资产效率的提高，通过有效融资实现公司投资战略的优化。
一个诚信规范的公司，一个公司文明不断进步的公司，融资成本应当比较低，信用溢价应当成为资本市场的语言。而不断追求专业诚信规范的公司应当不断改进公司业务的完整性，不断提升公司专业化、规范化水平，保障公司诚信的基础。
六、结语：专业诚信规范与智慧之光
对科学的公司决策，战略性的思维要有一个“大智慧”的概念。任何宏观的分析判断都应有一个“算大账”的意识。现实中，聪明反被聪明误，财务操控的虚伪性充溢，影响着市场健康发展的基础。现今资本市场应当进入讲究专业诚信规范的新时代，需要整个市场思考的一个重大课题，那就是如何构建上市公司专业诚信规范的价值度量体系。
