证券时报记者 游 石

　　本报讯 股指3000点上下反复争夺，后市行情扑朔迷离，但这也是时隔数个月之后套利机会的再度来临。

　　“股指期货空军一号，已从国泰君安期货换成中证期货，里面很多都是做套利的。”某股指期货套利系统开发商的市场总监徐峰（化名）告诉记者，中信期货母公司中信证券客户，正是采用该公司提供的股指期货套利系统进行交易。

　　基差扩大利于套利

　　昨日，在股指期货主力合约 IF1011上，国泰君安期货持空单量5334手，中证期货空单量为5637手。而国庆节前，国泰君安期货还排名空头阵营首位，截至9月30日收盘，国泰君安持有IF1010空单3036手；相比之下，中证期货只有989手空单，排名第四。但在国庆节后的几天里，中证期货开始迅猛加仓，一举超过被认为是券商资管、自营席位国泰君安期货的套保盘。

　　“现在套利机会好，公司不少专户理财客户都追加了资金，大的也有几个亿。” 徐峰介绍，“一些原来已开好期货户，在等机会观望的客户，开始纷纷进入市场。而一些之前有联系，但犹豫要不要入场的客户，也都主动给我们打电话。另外，还不断有新的客户经人介绍冒出来。”

　　“能承担100万软件费用的资金，规模都在几千万以上。”徐峰表示。嗅觉敏锐的资金，目前正瞄上股指期货新一轮套利机会。因为按照股指期货IF1011合约昨日收盘价3488点，以及沪深300指数现货收盘3403.87点计算，当中存在约84点的价差，而盘中时候该价差还一度超过100点。

　　“机会就在这里，这对那些厌恶风险的大资金诱惑很大。” 徐峰举例说，该公司有个账户就按照110点均价开仓做套利，预计持有到期。这笔套利交易需动用资金120万元，加上20万元的期货预留保证金，共140万元；预计可以实现1个头寸能赚3、4万元，无风险绝对收益可达到2.5%，由于IF1011还有20多天到期交割，折合40%多的年化收益率。

　　目前不少专业投资者也都看到了这一点。据一参与期指套利的投资者介绍，虽然新股发行制度改革，对中等资金规模投资者打新股有利，但由于受二级市场波动的影响，打新股收益率一直不稳定，甚至有的时候还会亏损。股指期货推出后，他便着手准备套利交易，目前已开始正式介入。“打新股是多看多做，精选个股，而股指期货套利是多看少做，注意期货头寸风险。两边同时关注的话，机会要更多一些，可以那边市场好，就在那边操作。”他如此总结。

　　券商营业部兴趣升温

　　对于当前的套利机会，券商营业部也在予以积极配合参与。

　　中信建投证券东直门营业部衍生品小组经理鲍喆介绍，营业部将股指期货套利作为提供给大客户的一项服务来推荐。尤其那些风险厌恶型客户，对这个很感兴趣，现在已有10个左右的客户在做套利。

　　据了解，股指期货与现货套利除了需要至少140万的资金门槛外，对交易系统和策略也有很高的要求。比如为了提高交易速度，和确保一揽子股票对现货指数的拟合度，就通过拉专线，在场内租服务器，自己开发能在最短时间完成对期货、现货股票组合下单的操作系统。现货部位是100%复制300只样本股。

　　中信建投证券东直门营业部也将自己的交易系统提供给客户，现货部位通过50EFT、180EFT、深100ETF基金来拟合，但由于这轮市场上涨，板块轮动剧烈，每天需要调整这三只基金的配比，尽量减少跟踪误差。

　　另外，套利交易往往需要很大的资金量，需要注意冲击成本的影响。徐峰介绍，“对于超过3000万以上的大资金，50EFT、180EFT的流动性可能不够用。但在1000万以内的中等规模资金，用ETF来来套利冲击成本感觉不大。不过，从降低风险的角度来说，最好还是用全样本复制的方法。”