证券时报记者 方 丽

　　编者按：基金2010年三季报全部出炉。数据显示，基金三季度大幅增仓，投资者可观察那些仓位偏低且持有股性活跃的基金；公募基金纷纷减持银行业，未来投资重点集中机械设备仪表、医药、信息技术等，投资者应选择选股具有前瞻性而不是顺应市场结构调整的基金产品。

　　选低仓位有“后劲”基金

　　2010年基金三季报有两个数据值得关注：三季度末全部偏股基金股票仓位较二季末上升9.15个百分点至82.06%，接近全部偏股基金平均仓位的历史高位；第二是中邮、交银施罗德、汇添富等公司平均股票仓位超过90％，但嘉实、华夏、博时等大公司仓位偏低，显示出基金思路的分化。

　　好买基金数据显示，从偏股型基金的仓位分布来看，三季度基金从低仓位向高仓位转移明显，仓位在90%以上和80%~90%之间的基金占比，分别从上季度末的5.87%、18.18%升至22.87%和32.55%，而仓位在70%以下的基金从上季末的46.63%降至14.08%。具体来看，截至三季度末，目前股票型基金仓位前五为招商优质成长、新华钻石品质企业、鹏华盛世创新、中邮核心优选、申万巴黎新动力，仓位均在94%以上。目前，诺安成长、华宝兴业动力组合、中欧新趋势、长城消费增值、诺安股票仓位较低。

　　而数据显示，三季度市场震荡上扬，前期表现低迷的蓝筹股低位反弹，带动大盘走出前期低点，市场热点有所分化，结构性行情向纵深处发展，不论是重仓小盘股还是潜伏大盘蓝筹，偏股型基金均有较好的表现机会，三季度基金仓位与净值增长率的相关系数为0.44，呈现出较强的相关性。

　　因此，理财专家建议，四季度股市向上是大概率事件，因此投资者可以选择目前仓位偏低的基金，这类基金拥有较多灵活仓位，投资上更具“后劲”。深圳一位业内人士表示，预计未来可能随时出现一波“加仓”行情，可以选择仓位低和行业配置好的基金。

　　坐享“前瞻性”基金收益

　　突如其来的风格转换使得绝大部分基金措手不及，10月8日～10月22日期间沪深300指数上涨15.09%，同期主动投资的股票型开放式基金净值增长率仅为5.84%，仅4只基金战胜指数。透过刚刚披露的基金三季度季报看到，截至三季度末基金保持较高的股票仓位，且同时对于机械设备仪表、医药、信息技术、食品饮料、批发零售等行业配置比例处于或接近过去5年的高位，均处于大幅超配状态，而对于金融保险等低估值的大盘股、采掘业等周期行业处于严重低配状态。

　　在此背景下，尽管过去一个月周期股、大盘股的快速上升以及成长股、消费服务类弱周期股票的调整，市场估值分化得到较大程度修正，但投资者尤其是机构投资者持仓结构的继续调整仍将对成长股形成一定的制约。

　　因此，理财专家建议下阶段在基金组合风格上适度均衡，兼顾周期和成长。对于相对具备周期类风格基金，投资者可重点关注在产品设计上侧重资源类板块或者前瞻性进行战略配置、“坐享”而不是顺应市场结构调整的基金产品。国金证券结合基金三季度季报，在此类风格相对突出基金产品中建议关注博时策略、华夏优势增长、华夏平稳增长、大摩资源优选、广发内需增长、海富通中小盘、景顺长城能源基建等。

　　三大行业值得关注

　　一个容易被人忽略的现象是，三季度基金的行业集中度继续出现下滑，从二季度末的45.04%下降到43.04%。下降了2个百分点，基金行业集中度连续在低位徘徊，显露出对后市分歧依然较大。不过，三季度末偏股型基金前三大重仓行业分别是机械设备仪表、医药生物制品、金融保险，占基金净值比例分别为12.88%、9.68%、8.98%，有望成为后市投资重点，投资者可以关注配置这些行业较多的基金。

　　具体来看，公募基金在三季度演绎了一场减仓战，减仓的核心领域有：金融保险、交通运输仓储业、电力煤气及水的生产和供应业、传播与文化产业、造纸印刷，这5大行业市值占基金净值占比环比分别下降2.81、0.36、0.22、0.19和0.08个百分点；而基金增持的前三大行业为：食品饮料、机械设备仪表、批发和零售贸易，增持幅度为2.21、2.13、1.70个百分点。金融股减持幅度位居各板块之首，考虑到沪深300指数中金融保险板块的权重在30%左右和三季度末偏股基金的平均仓位，基金已严重低配金融股。

　　山西证券表示，综合来看，从行业配置上分析，基金在今年三季度的投资风格与二季度有所不同，基金整体投资策略从中游、下游行业转换到上游行业，而对一些前期表现优异的防御性品种进行了减持，而且还加大了股票仓位的配置，四季度基金的投资重点应该集中在下游消费品、高科技、新技术、中游等行业上。因此，投资者也可选择重点配置这类行业的基金。