本周钢材期货震荡上行，持仓小幅增加。展望下周走势，我们认为期钢将呈现冲高回落的震荡走势。主要基于以下原因：首先，基本面上，限电政策导致钢厂产量下降，同时，库存的连续下降也使得供给压力减轻，这是期钢上冲的最大动能。其次，由于目前现货价与钢厂出厂价格倒挂幅度较大，现货有上涨动能；最后，从持仓结构上来看，大批场外资金将放大这一利好效应。但是，一方面，若期钢拉升幅度较大，现货跟涨幅度难以跟上，导致期现价差拉大，将抑制期钢的上升；另一方面，股市及有色金属等大宗商品开始回调，环境上并不支持期钢上冲幅度过大。

　　本周伦铜自高位回调，市场交投依然活跃，持仓量维持历史高位运行。沪铜跟随伦铜走势冲高后回落，主力1102合约周五收盘报62460元/吨，较前周微跌0.89%。展望后市，全球范围内过剩的流动性及其引发的通胀预期仍是后市推升铜价的主要动能。现货方面，伦铜库存持续减少，铜期货升水低位运行，伦铜现货强势依旧。同时，随着美元反弹，人民币升值预期减弱，沪铜上行压力减少。整体而言，铜价中期仍呈上行趋势，但短期获利盘回吐，铜价或有回调压力。下周中美联储将公布新一轮量化宽松政策的规模，市场对此持谨慎态度，如公布的规模小于此前预期，短线将对铜价形成压制。操作上，建议投资者前期多单可逢高获利减持，待市场不确定性落定后再重新介入。

　　本周美豆类维持高位震荡走势，虽然出口需求和美小麦的上涨为期价提供了一定的支撑，但站上一定高位以后缺乏新的利好提振使得期价对于是否继续上冲颇显犹豫，而美元震荡反复也给商品市场做多心理受到打压。目前美豆1月随机指标曲线处于超买区域，显示期价有调整的需要，预计下周美豆会出现回调以修正前期的涨幅，关注10日均线的支撑。国内豆类本周冲高回落，大宗农产品价格普涨使得国家宏观调控力度不断加大，而期价在大幅上涨之后也有调整的需要，周三市场大幅下跌使得多头气势受到极大打压，之后豆类整体反弹乏力，表现偏弱。虽然中长期上涨趋势不变，但大跌之后市场情绪仍需修复，而美豆的调整也会对期价形成拖累，预计下周国内豆类仍将弱势震荡。 （招商期货）