中国远洋(601919)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：长江证券

　　公司三季度散货业务盈利环比下降，但仍然盈利。而集运业务盈利环比大幅上升，单季度盈利能力在历史上达到相对高点。物流和港口业务环比稳定。集装箱运价9月以来有所回落，不过目前依旧在盈利水平之上；公司停航运力很少，预计四季度会有一些临时的停航和封存运力行为实施。2011年希望总体运价水平能与今年基本持平；需求方面依赖于美国经济复苏。

　　截至三季度，公司干散货已经锁定了2011年营运天的87.4%。1-9月亏损合同累计回拨12.9亿；而累计对租船合同计提拨备9.53亿，整体影响为减少成本3.37亿；1-9月FFA对公司净影响为增加盈利5700万左右。对2011年预期BDI均值2600点，FFA和租船合同按照此预期提取拨备。

　　近期集装箱运输市场：欧线企稳，美线回落。由于煤炭运输升温，国际散货运输市场BCI回落，BPI上涨。最近表现突出的是沿海散货运输市场，沿海煤炭运价已经连续10周上涨，两条主干航线秦皇岛-上海运价达到80元/吨，秦皇岛-广州运价达到88元/吨，均创下年内新高。而油轮运输市场也初现企稳上涨迹象。海运各子行业运价四季度的上涨，可能成为海运股阶段行情的催化剂，维持“谨慎推荐”评级。

　　张裕A(000869)

　　评级：买入

　　评级机构：国泰君安证券

　　此次整改事件并不影响公司的销售运作和品牌形象，我们继续长期看好张裕的经营。同时，公司如果按此整改，将多增加不少利润。至少有三大块：(1)累计多计提广告费13,354万元，如果一次性确认的话，扣税将增加每股收益0.19元；(2)收入延迟确认；(3) 商标使用费将大幅减少。关于公司治理上的整改要求，在制度上完全是可以改正的。并且这对于进一步维护流通股股东利益是有益的。不过，整改表明公司在治理和透明度上仍然存在某些问题。这在短期可能影响流通股东信心。

　　暂维持公司2010、2011年2.72、3.45 元的盈利预测，如果确认回多提的广告费用将提升2010年每股收益至2.92元，此外考虑到商标使用费的减少，预计实际业绩将超预测。公司股价因三季度业绩低于预期而大幅调整，整改可能使公司利润释放加速，建议“买入”，一年目标价格130元。

　　星马汽车(600375)

　　评级：买入

　　评级机构：湘财证券

　　公司是目前国内最大的罐式专用汽车生产企业，在混凝土搅拌车和散装水泥车市场占有率排名第一。由于下游需求持续旺盛，公司面临较为严峻的产能瓶颈。公司将在现有产能基础上进行技术改造和扩建，形成年产1万辆专用汽车的生产能力。工程专用车和重卡的整合效应值得期待。目前公司工程专用车使用的底盘中约70%采购自华菱。公司整合华菱汽车后将减少关联交易并产生一定的协同效应，还可以优化整合华菱汽车150多家的经销商网络。

　　预计公司2010、2011年每股收益1.60元、2.00元；如年底能够与华菱汽车成功完成重组，按重组后总股本40574万股计算，重组后每股收益分别1.96元、2.27元，估值仍有向上修复空间，维持“买入”评级，目标价33-35元。

　　中国神华(601088)

　　评级：买入

　　评级机构：世纪证券

　　前三季度公司营业收入、净利润分别同比增长24.8%、14.7%；基本每股收益1.426元。其中，三季度营业收入、净利润分别同比上升29.6%、11.2%，每股收益0.489元。主营业务收入同比增长的主要原因是煤炭销售价格和产量的上涨。煤炭销售量同比增长12.3%。前三季度综合煤炭销售价格425.4元/吨，同比增长9.8%。环比方面，公司营业收入、营业利润和净利润环比分别增长9.1%、-3.5%和-3%。毛利率44.4%，环比下降了4.4 个百分点。主要原因是第三季度吨煤成本的上升。

　　公司于8月19日公告拟以A股募集资金向集团收购部分资产，预计利润增厚幅度约2.5%。调高公司2010、2011年每盈利预测至1.84、2.16元，维持“买入”评级。

　　（罗 力 整理）