本周以来沪深300股指现货延续了上周以来的高位盘整走势。从宏观面来看，一方面，短期内出台后续调控政策的可能性较小；另一方面，国内经济还将持续面临负利率时代，资产泡沫化进程仍在延续，股指在资金的推动下有望维持震荡上行的格局。但是国内经济转型已迫在眉睫，而经济结构的改变其实与政府的资金投放量有异常紧密的关联。其中，M1与M2之间的剪刀差能够提供预判未来国内经济活力以及股市的走向的依据。

　　剪刀差指的是M2与M1的增速之差，主要是用于判断资金活跃程度，尤其是企业商业活动层面上的变量。剪刀差越小，经济体系中货币供应量存款活期化倾向越高，经济活力越高；相反，存款定期化比重较高，经济活力趋缓。

　　截至2010年9月份，国内货币供应量M1环比下降0.2%，M2同期环比增加1.29%，货币剪刀差呈现持续下降的趋势，从投放量来看，由于投资所产生的货币效应正在逐步退出，调结构及增加消费内需成为新的主基调。

　　观察近期货币投放可看到，剪刀差仍呈现近3个月的提前效应，也预示着从货币投放的角度看，后市股指增长节奏仍有逐渐攀升的空间。剪刀差的持续走弱也表明企业间存款活期化的程度明显上升，相对应于国内经济及企业商业活跃度呈持续回暖的趋势。预期10月份即将公布的经济数据仍将体现出剪刀差持续下降的趋势，同时也预示着国内经济在中期内将维持良性运行状态，这也为沪深300股指的进一步上扬提供了货币上的依据。 （浙商期货 潘 俊）